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s********n
发帖数: 26222 | 1 07到08年，美国金融危机前后，大量美元为避险和投机，成为热钱，以各种方式进入到
中国搞投机，导致07到08年中国外汇储备大幅度增长。
-----何新
自2005年汇率改革以来，中国外汇储备增长异常值得关注！
一、数字分析
以下是自1995—2010最近15年来的中国外汇储备数字：
（单位:万亿美元）
1995 0.073
1996 0.105
1997 0.139
1998 0.144
1999 0.154
2000 0.165
2001 0.212
2002 0.286
2003 0.403
2004 0.609
2005 0.818
2006 1.066
2007 1.330
2008 1.946
2009 2.339
2010 2.843
由表中看，1996年前，中国外储一直低于千亿。其后10年，每年约递增100—200亿美元
，自1995—2005年的10年间，中国外汇储备平均每年约递增10%—20%。
2005年中国人民银行进行汇率改革，此后人民币开始稳步升值。
其后，即自2005—2010年的短短五年间，中国外储每年增速大大加快——由2005年的
8000亿美元迅速跃升到2010年的约近3万亿美元，直翻了三倍多。其中增长最快的为
2007—2008年度，这一年美国爆发了“次贷”金融危机，中国外汇反而得到更加超常的
猛增——一年内即增长了6000多亿美金。
二、几点质疑
这种增长速度是异乎寻常的。
美国是中国出口的主要市场。难道美国遭遇金融危机后进口量反而猛增？难道中国的出
口总量在2005—2010年的5年中也增长了三倍吗？那么中国的GNP是褚卜呢？
在中国的外汇储备中，实体商品贸易顺差所积累的美元数量究竟占多少？长期投资的美
元数量又是多少？短期资金流入（热钱）的美元数量究竟有多少？外储内涵的结构、比
例到底是如何？
[设在中国的大摩、高盛、美林等对冲基金和国际投行来中国干嘛的？就是来玩金融的
。它们对自己弄进来多少美元，每年利用人民币升值赚走多少钱，一清二楚！但是我们
中国人，包括领导人，包括人大、政协，对此清楚吗？五年之间中国的出口生产能力能
真地增长三倍吗？]
如果外储中的新增美元并非主要来自贸易顺差——也就是说，并不是靠中国人卖鞋子、
卖裤子挣来的，那就只能是国外的风投基金、对冲基金用各种名目投送进中国来的。
关于外储结构情况的这些数字是关系国计民生的战略性数字，意义远大于有关GDP的数
字！近几年中国实体经济并不景气，失业、无业人数很多，但社会上似乎到处并不缺钱
。为什么会如此？因为有外汇兑换款20万亿人民币在市场上流动着。
中国目前有总计近3万亿美元的外汇储备。外汇局说进入中国的热钱并不多，每年只有
300亿，10年只有3千亿。
但是只靠中国出口那些小商品就能使外汇储备每年爆增数百亿美元？5年就换来了2—3
万亿美元？
在2007—2008年，一年内外汇就增长了6000亿美元，那这一年中国要增加出口多少鞋子
、裤子？？为什么外汇猛增的年代与人民币升值的年代会完全重合呢？
所以我怀疑，这些外汇美元中的大部分，其实是那些风投基金以及国际投行弄进来炒人
民币升值套取汇率利率的美元热钱居多。
有报道说国际金融巨鳄索罗斯已在香港设了办公室，准备了上千亿美金，要送进中国。
高盛、大摩、花旗、美林等风投、对冲基金近年在中国极其活跃。到处寻找并购或投资
项目，设法把美元送进中国。它们送进中国这么多美元是为什么？是要赠给中国人吗？
是要帮助中国搞建设吗？当然不是，都是要利用人民币升值为牟取汇率差价而进来套利
的。
三、警惕债务性GDP虚拟增长
有一种经济GDP的增长叫“债务性虚拟增长”。目前美国经济就是这种类型。拉美国家
经济早已是如此类型，而欧盟近年出问题的一些国家也是如此类型。这种虚拟GDP增长
的特征是：国家负债累郏ㄋ杂兴健爸魅ㄕ裎；保砻婢萌慈院芎每础
—只要有外部滚滚流入的热钱花，消费性GDP就可以不断增长，甚至还会连创新高。
华尔街圈钱制造麦道夫骗局的麦道夫在受审时说：圈钱经济并不是我的发明，整个美国
金融就是一个庞氏骗局和大泡沫。（2月28日外电报道伯纳德-麦道夫在接受《纽约》杂
志访谈时说美国经济就是一个庞氏骗局，他在2009年因经济欺诈罪被判150年监禁，他
的46岁长子为此自杀。）
近年中国是否也发生了主要靠热钱流入而推动的GDP虚拟繁荣？人们不知道，因为看不
到关于我国外汇储备结构与内涵的真实数字，无法了解中国外储结构中真实的国家负债
情况。
但是美国人欠债，有各种办法——可以设置种种巧妙的金融骗术和阴谋包括让美元不断
贬值来赖债。中国玩得了这种货币魔术吗？
如果我们也玩庞氏---麦道夫的吸金术，靠不断吸引国际热钱，一方面来偿付旧债（美
元利息），另一方面又利用热钱兑付的人民币推动国内GDP的虚拟增长（而且主要将其
投入股市及房地产）；那么一旦热钱来得少了，或者美元大量外流了，中国金融就有突
然崩溃的危险！目前不是没有这种迹象！
靠热钱、债务维持虚拟增长，绝非长久之道，只会遗患于未来！
四、大量买美债有巨大政治风险
最后还应考虑的一点是：中国所持美国国债目前据说已高达1.3万亿美元，购买的两房
房债等其他美债及证券（如墨石证券）也已超过5000亿美元——总计可能接近2万亿美
元。也就是说，中国外汇储备2.8万亿美元中的绝大部分，现在实际已经在美国的掌控
之中。而如果这些美元都是中国出口商品所得的话，那么这些出口商品对美国来说就是
几乎没有付钱而白捡到的。
尚有一种应当估计到的潜在风险是，如果一旦国际有事，或中美之间关系有变而发生对
峙——则这笔巨款即有可能被美国冻结甚至没收，从而彻底化为乌有。
如此大量地购买美债难道不涉及国家安全而仅仅是单纯的经济问题吗?！
[据中国经济导报2011年3月1日报道，外汇管理局局长易纲近日表示：
“最近10炅魅胫泄摹惹坏0亿美元，每年不到300亿美元。这个结论解释
了绝大部分外汇储备的增加，是可以用基本面的经济现象来解释的。”
易纲还说：到2010年底中国外汇储备累计为2.85万亿美元，中国央行抛出了近20万亿元
人民币来对冲。“贸易顺差过大是通胀的源头”。他分析说，经常项目或贸易顺差过大
，使得人民币升值压力较大，为了保持人民币汇率相对稳定，央行必须购回美元，从而
被迫投放基础货币。较多的货币推高了通货膨胀，进而物价上涨。] | o****y
发帖数: 1810 | 2 洩熱錢 人行擬成立外儲基金
• 2011-04-26 01:23
熱錢過多，讓大陸的外匯存底不到2年就暴增1兆元（美金，下同）。消息傳出，中國
人民銀行（大陸央行）擬按專業分類成立外匯儲備投資基金（外儲基金），包括能源基
金、貴金屬基金等，同時研究成立外匯平準基金。
接近決策層的人士稱，外匯儲備的分散化將不會只有中投一家承擔，將考慮新的戰略
機制，但未必像此前成立中投時那樣將外匯儲備徹底從央行轉移出去。全球金融海嘯前
，中國人行曾成立大陸財富主權基金中國投資公司（中投），接近中投的人士稱，近2
年收益率已超過2位數。
分析認為，人行成立專業基金應該是為了分散風險，中投增資並不會因此被堵上。
外匯存底超標2倍
大陸的外匯存底於2009年6月首破2兆元大關，但近年滾滾熱錢流向新興市場，使大陸
的外匯存底不到2年的時間就突破3兆元，人行行長周小川18日光臨清華大學金融高端講
壇時無奈嘆道：「外匯儲備確實太多了。」並且透露人行正考慮用外匯存底進行戰略性
投資。
包括中國光大董事長唐雙寧等多位專家學者普遍認為，大陸外匯存底只要8000萬元到
1.3兆元就已足夠，顯示目前的外匯存底超標約2倍。
消息透露，2010年以來美元和歐元的輪番貶值，致使大陸外匯存底出現帳面虧損，加
大外匯存底幣種管理的難度，應是人行決定「把雞蛋多放到幾個籃子裡」的主因，辦法
之一就是成立新的投資機構，嘗試新的投資領域。
中投仍可能獲注資
「專業外匯存底投資基金」即在不同的行業領域成立諸如貴金屬基金、能源基金等專
門的投資基金，這一操作類似「挪威模式」。一位人行人士透露，大陸人行與挪威央行
交流頗多，周小川還曾出訪挪威。
挪威透過石油貿易持有較高的外匯存底，採取的是財政部和挪威央行聯合主導，設立
外匯基金進行投資。
不過，中投有關人士對大陸借鑑此模式並不樂觀。該名人士稱，中投經過4年才走到
較成熟的地步，儘管如此，人力資源、專業人員、激勵機制等問題至今沒有真正解決。
熟悉人行貨幣政策的人士說，鑑於發行央票的效果鈍化，他們已向大陸外管局再度建
議，將一部分外匯資產，從人行資產負債表移出來成立外匯平準基金，就可以在市場買
賣儲備或本幣，藉此控制本幣供給與匯率。目前有關部門正在研究這一方案。
中投一位專項投資部人士表示，近期並沒有感覺到在投資風格和投資領域方面有什麼
太大的變化。中投再獲注資的路並沒有被堵住。周小川的最新表態中，在外匯投資「雞
蛋不放到一個籃子」的風險分散策略裡，中投仍是重要機構。
【在 s********n 的大作中提到】
: 07到08年，美国金融危机前后，大量美元为避险和投机，成为热钱，以各种方式进入到
: 中国搞投机，导致07到08年中国外汇储备大幅度增长。
: -----何新
: 自2005年汇率改革以来，中国外汇储备增长异常值得关注！
: 一、数字分析
: 以下是自1995—2010最近15年来的中国外汇储备数字：
: （单位:万亿美元）
: 1995 0.073
: 1996 0.105
: 1997 0.139
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