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发帖数: 698 | 1 高等法院判決大陸工程、中華開發工銀可要求高鐵依約贖回特別股共約11.25億元。交
通部及高鐵公司分別示警，高鐵手中流動現金僅餘18億元，4月底會計師財報查核，將
依據判決把特別股轉列為債，立即出現帳面破產，「高鐵破產危機」可能真實上演。
高等法院指出，高鐵章程註明「特別股發行期間為4年，本公司於到期日將依發行價格
一次全部收回」，也就是無論高鐵有沒有賺錢，到期後都應依發行價每股9.3元買回特
別股，遵循法制精神，高院判決算是不偏不倚。
雖然高鐵公司、交通部、高鐵局陸續發表悲觀言論，但站在高鐵長期發展的角度來看，
高院依法判決並未實質惡化高鐵處境，反而是，若能依BOT合約加快執行收購、重整、
OT（營撸妻D）等程序，盡快解決高鐵財務危機，對於國家社會其實是利多於弊。
社會對高鐵公司帳面破產心存不安，其實大可不必。第一，「高鐵破產，並不表示停駛
或營咧袛唷梗膊槐硎颈仨毷諝w國營。政府一再宣示高鐵營卟粫蚱飘a而中斷，我們
應該可以相信。而且從2014年上半年財報來看，未攤提折舊前的毛利半年就產生135.83
億元，採用吡堪俜直确ㄌ崃姓叟f後，半年盈餘50.83億元。
從營收來看，2014年全年累計營收高達360餘億元，每天約創造1億元的營收，不論是從
盈餘還是營收的角度來看，高鐵的現金流量都非常驚人。當然，折舊方法若改回直線法
或展望未來吡课催_預估水準，仍然可能由盈轉負，但單就高鐵公司當前現金流動情況
來看，維持每日營邅K不困難。況且近幾年高鐵經營漸入佳境，摒除折舊與利息費用，
營咔熬翱春茫哞F是典型的「財務危機存在，卻沒有營呶C」的破產案例。
第二，「3900億全民買單」只是危言聳聽，社會無需多慮。從公司法的定義來看，「資
產顯有不足抵償其所負債務」就是破產。依據營吆霞s，首先，收買價格必須由第三方
專業鑑價機構所鑑定，然依高鐵目前的資產負債表來看，帳上資產價值5010億元，負債
4528億元，再考量通膨率、高鐵經營價值、站區的開發收益等等，資產重新鑑價後，政
府接收的價格應不至於有高達3900億元之譜。
其次，政府收買3900億元中含了融資的3600億，這部分是債權移轉，並不需立即的支出
。況且若高鐵透過破產、清算與重新招標等財務手段；以OT方式標給另一家非高鐵原始
股東之公司營撸溟g所產生的權益與收益，也可由政府收回，這些都未考量。「3900
億全民買單」言過於實，重新鑑價才能定案。
第三，讓高鐵公司破產重整才能重生。對於一家累積虧損嚴重公司來說，唯有破產重組
，把債務結清後，才有辦法引進新資金，讓企業重生。
就高鐵現況來看，BOT中最困難的建造期B（Build）已經完成，目前營哒粽羧丈希由
项A期鑑價後龐大的資產價值，以及未來驚人的現金流量，相信國內、外會有許多業者
都十分感興趣。且對於政府來說，接管後利用現有法制基礎，循重整或破產相關規範，
藉由合理的減、增資，再進行OT方式標給另一家公司營撸眯碌臈l件來給予特許營撸
u選由能對國家社會最大回饋的公司得標，尋求新的經營團隊，未嘗不是一個創造更
大效益的解決方案。
高鐵象徵台灣的進步，健全高鐵財務使其永續經營，勢在必行。我們建議未來政府處理
高鐵財務問題，應把握三大原則。首先，回歸BOT精神，依合約解決高鐵財務危機。英
法海底隧道鐵路也曾發生財務問題，經歷過兩次破產，兩次減資再增資，處理壞帳健全
財務，已使英法海底隧道鐵路得以持續經營。
其二，應公開透明與社會溝通。先前交通部包裹式財改方案讓外界霧裡看花，雖然先減
資再增資方向合宜，但卻一口氣延長特許權40年，綁入增資條件，引發各界疑慮，圖利
財團的言論甚囂塵上。2014年太陽花事件的教訓，就是講不清楚服貿利大於弊，未來財
改案應該公開透明，讓社會大眾都明白了解，這才是政府應有的作為。
其三，毛內閣屬於看守內閣性質，只需要勉力維持高鐵營呒纯桑瑹o須再提新財改方案
，提了也是白費力氣。應留待2016大選勝負確定新內閣產生後，依據最新民意及新政府
的合理性獲得鞏固後再行規畫執行，畢其功於一役。
高鐵確確實實改變了台灣人的生活圈，融入台灣人的生活中，衷心期盼高鐵財務危機能
夠合宜解決，永續經營，服務社會。 | l*****o
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