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s*****n 发帖数: 5488 | 1 导读:投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出,其
实摩根大通CEO戴蒙之所以会出事,成功带来的自负是一个重大原因,而在投资顾问当
中,这样的经验也有很大的借鉴意义。
以下即赫伯特的评论文章全文:
追逐赢家,这样的策略却常常会使得我们成为输家。
之所以会出现这样的情况,是因为赢家成为赢家之后,往往就会发生变化。他的成
功让他的自信心爆棚,直接发展成了自负。尤其是连续几次成功之后,他就会真的轻飘
飘,很容易就会去做愚蠢的事情。
如果说这些话让你想起了摩根大通(JPM)的事情,那是因为事实就是,这事情正是
这规律的绝佳诠释。在2008年的金融危机当中,该银行几乎是毫发无伤地走了过来,在
这种情况下,要求首席执行官戴蒙(Jamie Dimon)正确认识自己,认识到运气在自己的
成功当中起了很大的作用,确实也有点强人所难。
他和他的银行都一帆风顺,几年下来,自负也就渐渐膨胀,因此,当他们遭受了巨
大的交易损失,彻底败坏了戴蒙和银行的名声,我们本不该对此感到惊奇的。
我们可以说,自负之后总归是要失败的,如果想要多吸引眼球一些,也可以称作是
戴蒙法则。
不必说,这样的法则绝不仅仅只是适用于首席执行官们或者大投资银行。投资顾问
也是一样,在投资顾问们当中,过去的成功常常可以让他们在面对投资风险时变得愈来
愈大胆。
《赫伯特金融摘要》追踪着数百个投资组合模型,我们可以假定有这样一种投资策
略——投资者每年年底根据前一年的统计,选择表现最好者作为自己下一年度的选择。
结果是,过去二十年间,这种追逐赢家的策略会让投资者年平均亏损23.0%。不消
说,无论我们怎么去看,都不能不承认这是一种彻头彻尾的失败。
或许,顾问当中自负情绪最有趣的例子应该是来自格兰维尔(Joe Granville),
Granville Market Letter的编辑。在成功地预测到了1981年1月的股市顶部,并因此登
上了《纽约时报》的头版之后,格兰维尔——该怎么形容呢?他自己都日益变成自己的
狂热粉丝了。
在几个月的时间当中,看上去,他已经成为了一个不可能犯错误的人。他做出的决
定一个比一个大胆,而这些决定又一个接着一个被证明是正确的。于是,他开始去做更
愚蠢的事情了,比如说试图预测地震的发生时间。他甚至宣称,自己获得了解开股市谜
团的钥匙,因此应该获得诺贝尔经济学奖。
接着,1982年的牛市到来了,这次格兰维尔竟然一点都没有预见到。他绝对不愿意
相信自己竟然会错,于是在牛市开始之后,他数年间一直顽固地坚持看空的立场。结果
是,他的投资通讯过去几十年的历史表现排名在业界名落孙山。
当然,必须明确的是,我们提出戴蒙法则当然不是号召给那些表现记录可怕的顾问
以信任。
事实上,这是告诉我们,如果一位顾问长期表现出色,哪怕有那么一两个季度表现
不佳,也不该成为被自动抛弃的理由。相反,我们或许有理由相信,近期的磕磕绊绊会
让这位顾问变得更加谦卑,于是相对于那些连续成功者,他犯下愚蠢错误的可能性也会
降低。(子衿) |
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