x**n
发帖数: 1936 | 1 人民币不能自由兑换， 在中国和世界金融列强之间架起了一道防火墙。 对处于发展中
的中国的金融安全起了很好的保护作用。 然而， 老奸巨猾的Paulson 在数度企图撬开
这扇门未果后， 变更直接却又极度隐晦的从借中国的外汇储备着手， 与国会一黑一白
， 硬生生的空手套白狼般的从中国弄走了 $11,000 亿美刀。其中，让中国买了$8000
亿左右的政府债券，打入美国国家财政预算列入分配。 另外买的 $3700 多亿的两房债
券，直接与美国的房地产市场捆在了一起。 这样一来， 让中国情愿又不情愿但却又无
可奈何的成了美国经济链条上的一个环节。
这还不算， Paulson 可能认为， 借钱不过是一锤子买卖， 要把中国永久的绑在美国
经济运行的车轮上， 如果不能逼迫中国进行人民币自由兑换， 就一定要让中国人民币
升值， 这样，一方面可以有效阻遏中国对美出口， 缩小美国对中国贸易逆差， 更能
最大限度的打击中国对外贸易， 使半壁中国以出口加工为主的中小企业穷途倒闭。 由
此更进一步加深中国对美国经济的企求与依赖。
Paulson 到底还是混过五角大楼， 白宫， 华尔街的达特茅斯高才生和哈佛MBA |
x**n
发帖数: 1936 | 2 (续一）
做为华尔街出身的老狐狸， 又在五角大楼和白宫职业生涯过， Paulson 自然精通美国政
治，经济等运作。 并能把这些东西有效地整合在一起并着力应用。 也难怪他在2006
年6月份答应接受W. Bush 的 offer时的条件是：能保证给予足够的授权to make an
impact. 这不， 自2006年下半年开始， 美国次级房贷因为Subprime 的倒闭而被揭开
。原来，给穷人贷款的一大堆公司在放手给没有偿还能力的人猛借钱买房把房价推高到
极点后开始崩溃。 结果， 狂跌的房间使银行和参与贷款的公司被深度套牢。大多数银
行和公司走入倒闭关门的边缘。
可是， 细细一想， Paulson 是在两年半前的那时候上台。也就是说， 他上台的时候
，是在这一危机开始暴露但却没有全面爆发之前。他有足够的时间从那时起着手解决这一
问题。然而，极顶聪明的他并没有立即着手去做这件事。 一直把它拖到他将要离别他
的这以职务的前7个星期， 也就是在9月14日， 在华尔街的四大投资银行之一，
Lehman Brother破产后， 他才开始大显身手， 大手笔的于9月15日逼着MER和BAC合并 |
x**n
发帖数: 1936 | 3 (续二）
Paulson 想得好， 来得快， 下手猛， 如意算盘也的确一下子打爆了全球。 几乎让
整个世界慌了神。 然而，美国毕竟是一个虚伪但却又很现实的国家。Paulson 以华尔
街的朝夕万变为底气，以手里100多个“问题银行”做纸牌， 以shareholder 的利益为
“人质”， 企图逼迫国会在他周六提出 7000亿美元要求的第二天， 也就是星期天，
9月21日，答应他的计划。 但是， 毕竟这不是给小孩买大白兔奶糖， 7000亿美元，
要从已经有11.3 trillion 的美国财政赤字的盘子上抠下来， 几乎是白日做梦。
可话又说回来， 虽然美国大哥大妈花钱买爽的方式世人感慨， 但这麽一堆银子要白花
花的往股市扔， 实在好象下不了决心。 因为，它相当于美国平头百姓每人要分摊
2000美元。 当然一些人不解， 一些人愿意， 一些人有怨言， 一些人很愤怒。 因此
， 当天晚上， ABC, 美国广播公司做了个民调显示， 53%的人不同意， 32%的人同意
， 13%的人不知道如何回答。 这样， 面对民意， 国会山庄的那些老油条们， 当然不
可能在最后通牒期限内照葫芦给 Pauls |
x**n
发帖数: 1936 | 4 （续三）
然而， 很有意思的是， 不知是歪打正着还是偶然成了必然， 就在市场望白宫， 白宫
望国会， 国会望民意， 民意望星空的时候。 突然半路杀出了个程咬金， 着实把人们
给吓了一跳。 那就是美联社在9月22日一早发了个消息说，美国联邦调查局(FBI)正在
着手调查雷曼兄弟、房利美、房地美以及美国国际集团(AIG)这四家已垮台的金融巨头
及其高管是否存在抵押贷款时有欺诈行为。美联社并引用FBI一位高级官员的话称，调查
在很早以前就已经开始了。上周，FBI局长罗伯特•穆勒在国会一场听证会中也表示，FBI
开始对一些大牌金融机构进行调查，以确定这些金融机构是否有人因为提供“错误信息”
负责。
按FBI的说法判断， 调查范围除已经倒闭的4巨头外，还扩及华尔街26家从事抵押贷款
、投资与保险业务的大型投资银行等金融机构。
因此， 偏偏于这个时候出来的这么一个令人玩味的东西， 使人们有更多的理由相信，
如果调查结果证实了“欺诈”的存在，Paulson 的7000亿美元的救市计划面临更大压
力。 因为随着时间的推移， 越来越多的人认为这个计划是在有目的的人为为他人买单
。 也就是说， |
x**n
发帖数: 1936 | 5 （续四）
事情还好象真如有人事先安排的一样， 一切从慌乱开始， 但却似乎又都在有条不紊
的有轨迹的发展着。 特别是 从9月21 日到27日，也就是这9月的第三个星期 的大约
168个小时内，由华尔街爆发的妖风不光把可爱的美利坚有规律的敲打着。由此反射出
的声浪又没有任何规律的向整个世界弥漫着。各国政要和商业巨头们， 怯生生的望着
华尔街这条大鲨鱼， 畏惧、惊慌、担心、好奇并显出了几分无奈。相信他们一定希望
这场灾难不要把自己国家和人民利益无谓的牺牲在那只既贪得无厌， 又喜怒无常的怪
兽口中。
然而， 华尔街在New York， 平时只听得懂美式英语， 这时却一下子胸怀博大得啥都
能听明白了。 一夜之间， 这Wall Street 好象也摇身变成了全世界的World Street了
。
再说Paulson 在国会输了第一个回合后， 并没有象斗落了毛的公鸡那么苦菜花一样耷
拉着他的茄子脑袋回神华尔街。 而是洒脱淋漓的发动了第二波攻势。 这下他在美国国
内没有亲自献身， 而是让联邦储备理事会主席，Ben Shalom Bernanke， 分别于 9月
22 日 到24日对外几次强硬表示， |
x**n
发帖数: 1936 | 6 (续五）
是啊， 700 billion， 也就是中国人上口所说的7000亿美金， 要拿来拯救华尔街和美
国金融系统。
可是这7000亿到底是个什么概念呢？我们不妨先从国家的财政预算说起。 根据 U.S.
Department of Treasury 年度Budget Report, 大体匡算的联邦政府2008预算年度的
财政收入为$2.66 trillion. 换句话说也就是2.66万亿。 其中，同口径的支出大体为
2.9万亿。 当年的预算缺口差不多有2400亿。 应当说明的是， 这个预算收入的2.66万
亿中， 已经包括了各种形式的借款性收入。也就是说， 通过联邦政府发行的各种债券
所筹得的资金已经打入了收入盘子。 或者说， 中国政府用于购买各、种债券的钱， 已
经列入联邦财政预算， 成为构成收入的一部分。
不难看出， 本来就寅吃卯粮， 连年赤字， 还留有2500亿左右硬缺口的联邦财政日子
已经很难过了。 现在却突然要在预算外再增加 7000亿， 也就是相当于全部财政收入2
.66万亿的 26%。 这么个庞然大物， 设想如果没有人给W. Bush 支招， 说不定真会吓
死几个人。 |
x**n
发帖数: 1936 | 7 （续六）
Paulson 的确很聪明，而且他聪明就聪明在别人连想都不敢想的东西，他却能做到。
说具体点， 也就是他不仅知道钱要用在哪里 ，他更知道要用的钱在哪里。
一般来讲， 世界各国的财政部长基本上都是个看起来风光， 实际很可怜也很被动的
家伙。特别是那些财政预算收不敷支的国家更是这样。 因为从理论上讲， 财政部长只
管提出预算， 然后经过国会审查批准后， 再由财政部按部就班的负责预算执行。 这
么一个位子， 说大点是个财政部， 说小点是个账房先生， 说具体点就是夫妻在家管
箱子的。 干这活， 钱多了好说， 没钱揭不开锅的时候就是个倒霉差使。更何况西方
国家和中国不一样， 这个位置的权力被国会挤压到最小， 做起来经常两头受气。
Paulson却不一样， 他竟然能将一个被动的财政部长给当成比联邦储备理事会主席还风
光的角色。 这不仅是美国开国276年来没有过的，可能在整个西方国家历史上也找不出
几个出其左右。 更让人称奇的是，这位受过良好教育和有着非凡职业训练经历的世界
最大的华尔街投资银行总裁， 看问题入木三分，做决策不失时机， 处事为实精细，
下手果断利索。 但最重要的一点， |
x**n
发帖数: 1936 | 8 (续七)
Paulson 既然已经知道银子在哪里了，当然他就要想办法把它给弄到手。可话说到底，
怎么弄？ 如何下手？ Paulson 心里明白， 这空手套白狼， 关键就在一个“套”字
。 然而， 如果再进一步设身处地的分析， Paulson 面临的选择有一下几种：
1， 重演那种和国会唱双簧的把戏。 也就是再次纵容一些国会议员提出有关中国贸
易政策， 经济体制， 产品质量， 人民币汇率等方面的法案唱黑脸正面施压。 然后，
他在狼外婆一样去中国谈判唱白脸。 也就是以老朋友的身份摆明他的难处， 拿出个方
案说明它的好处。 和过去一样， 一黑一白， 一软一硬逼中国钻圈。 这办法虽然很灵
，每试不输。 但问题是他很明白， 这么已经干了几回了，加上人民币也已经给折腾得
剩下6.8了， 南中国的半个国家的中小企业都已经差不多都倒闭了。 再如此使力，可
能理不直，话不硬，事不成。 估计中国不会、也没有力气这么上套。
2， 再打一次台湾牌。 这是张历届美国政府玩的王牌， 每试都灵， 经常是一出就
赢。 但是， 现在的问题在于， 今年台湾选举后的政治生态发生了变化。碰到马英九
这么个“不粘锅 |
x**n
发帖数: 1936 | 9 (续八）
然而， 光头， 没毛， 眼睛长得有点象黄鼠狼的Paulson在精心算计着那笔银子的时候
， 中南海的灯估计也没有熄灭。
9月18日美国东部时间2点45分， 当Paulson 在Washington DC正式向全世界宣布美国发
生了自1929年以来最严重的经济危机， 联邦政府将拿出7000亿美元疏解华尔街和金融
系统困境时候， 正好是北京时间午夜。 按常理， 这一震撼性的事件应对立即出
现在胡温等政治局常委的桌子上。 毕竟， 这事关已经在美国人手里的中国 $11,000.
00 亿美元的安全。 另外还有中国银行， 中国工商银行， 中国建设银行， 中国交
通银行等国有和半国有金融机构和其他企业在美国的直接和间接性投资。虽然各个银行
的具体数额无法一下弄明白， 但这件事对中南海最高当局无疑是震撼性的。 因为不管
怎么样， 那可是中国几代人的血汗啊。但是， 面对现实， 面对这跪异和突发而来的
事件， 胡温一睁眼便陷入了两难境地。
其实也的确是这样，由于过多的现汇美元在人手里， 使得此时的中国就象被深度套牢
中的股民， 根本就没有啥好办法脱身。 但相对而言， 差不多也就只能有一下四种选 |
x**n
发帖数: 1936 | 10 （续九）
９月１８日，这个让中国人民刻骨铭心，国耻心痛，不堪回首的日子，一则不可思议的
消息突然敲打着人们的无眠。 当天上午，在国务院办公厅的安排下，中国银监会、证
监会、财政部、发改委、国资委等部门的主要领导参加召开了一个紧急会议，主要讨论
股市和有关经济问题。 会议经过讨论并提请国务院审议后做出三点决定。 于当晚由新
华社通电公告。
1， 由国家财政部， 国家税务总局联合宣布，从９月１９日起，将证券（股票）交
易印花税征收方式调整为按千分之一由出让方单边完税。
2， 从18日起， 中央汇金公司宣布入市。 也就是这只基金决定将在二级市场自主
购入中国工商银行、中国银行、中国建设银行三家国家最大的国有控股银行股票，并从
当日起开始有关市场操作。
3， 中国人民银行宣布下调贷款基准利率0.27个百分点。 并把除工商银行、农业银
行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行其他存款类金融机构人民币存款准
备金率下调1个百分点， 等。
当这个被称为“三利多”的救市政策出台后。 9月19日一早, 上证指数高开9％, 随后
成交量急剧放大, 千股齐封涨停。当天沪指报收2075 |
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x**n
发帖数: 1936 | 11 (续十)
虽然看来中国铁了心准备和美国手拉手，心贴心，同呼吸， 共命运。 但是， 从温家
宝的谈话中明显可以感到， 中国决定再一次慷慨出手，舍己救洋妞的同时， 已经不得
不开始担心已经在人手里1万多亿美元的安全了。 因为就在温家宝启程来美之前， 中
国购买的两房债券的公司股票大体只剩下20美分， 两个公司等于实质破产而被Paulson
自行决定收归国有了。 当然，这时的担心有他充分的理由。原因是在此之前， 中国买
了3763亿美元的两房债券，而这些债券的担保方属于非政府性金融机构。可在目前金融
机构个个泥菩萨过河， 有今天没明天的情况下，那些个担保不过就是个白纸上画的两
个鸭子而已。 也就是说， 如果两房倒闭，没人敢保证你买的那一堆债券还能不能把你
的银子再换回来。
可就在温家宝嘴上说， 心里打鼓的时候，香港特区政府中央政策组非全职顾问 刘梦熊
却哪壶不开提哪壶，在香港发表了一份公开信， 质问中央财金当局为啥如此胆大买了
那么多的两房债券？竟然使中国成了这两个实质性倒闭公司房地美和房利美的最多债券
持有人和最大债权人。他的话说得很重， 在香港和海外引起了很大反响。 当然，估计
也传到了 |
c*c
发帖数: 58 | 12 其实很简单一个事，华尔街刷小聪明用subprime圈钱，圈到一半发现系统设计有错误，
但骑虎难下只好硬着头皮往自己挖的坑里跳。后来发现中国阿联酋新加坡什么的国家有
钱又没经验，于是高喊此地人傻钱多速来，跑到中国什么的软硬兼施要求救济。
如果中国真的出手救济，可能的结果也很简单。如果美国度过危机，政府可以挣一笔大
钱，中国人也可以捞到很多好处。如果美国人耍赖，中国人会吃一笔亏，但美国的信用
没了，对世界的统治也就快到头了，这就是温总的言外之意。真到那时候中国的好处就
不是用钱能算出来的了。把眼界放高一点，跳出受害者的思想，少计较一城一地的得失
，把自己当作成长中的领导者，就可以看到另一片天空。
美国人也不那么短视，搞东南亚国家可以，跟欧洲联合搞日本可以，搞现在的中国就得
想想了。美国政府救两房，救AIG，但不救lehman是有道理的。两房有很多外国政府投
资，lehman没有。 |
p*******u
发帖数: 16 | 13 建议LZ了解一下Credit-Default Swaps（CDS）吧，相比于你整天喊的国债，这个更容
易给你有题材。
CDS的市场容量到2007年是$62 trillion，但到现在美国暂无法例监管（原因是CDS主要
是投行间的交易，政府认为投行很清楚该交易的风险,这是WSJ上所写的），不说别的，
单AIG一个公司的CDS就cover了$440 billion的债券，而且大部分都是亚洲债券。如果
美国想搞死你中国的话，他根本就不需要出售去救AIG，AIG一倒，亚洲的大企业普遍都
会default，这场金融混乱就足够让你中国忙上一段日子啦。
至于看不看到问题其实并不重要，重要是如何去解决问题，就算美国政府2年前看到问
题，那该如何解决？按照今天的方法，弄700B去救济吗？现在都pass不了的法案，2年
前能pass吗？此外，为什么美国政府会让Lehman倒，而去救二房？Paulson当时说过，
如果他出手救Lehman，那么Detroit那帮汽车商就会排着队来找他。政府干预在2年前是
绝对的行不通，那让企业本身来自救？如何自救？
大国的每个决策，都是一群人讨论，协商后得出来的，Pauls |
x**n
发帖数: 1936 | 14 （续十一）
Paulson 在算计好了7000亿银子的来源并得到中国的承诺背书后。 他不慌不忙，一步
一个脚印的进一步向全世界展示着他的世纪大戏，而且把故事一次一次地推向高潮。
使华尔街以至于整个美国和世界都随着他的眼神在恍惚、跳跃和震惊。
从9月23 到 24日两天， 他和联邦储备理事会主席Ben Sholom Benanke 一直在和国会
的民主、共和两党领袖在沟通。 其中核心几乎就是围绕着三个问题在吵。
一是这钱要给谁？也就是Bailout 哪些公司？ 按照 Paulson 的开始时的说法， 是要给
那些Financial Companies， 也就给金融性公司。 可在美国， 这金融性公司通常包括三
类， 第一类是investment bank， 也就是投资银行。说白了就是炒股票的； 第二类是
commercial bank, 就是我们平常所说的存款贷款类的银行；还有一种是其他性质的服务
类型的机构。如金融保险，汇款， 信用卡啥的等等。
但是，如果Paulson 一开始就一口咬定这 7000亿的 Bailout 计划只是去买商业银行那些
因次级房贷所造成的坏账损失的话， 估计还能 |
x**n
发帖数: 1936 | 15 （续十二）
二是这个市到底要怎么救？ 这也是国会参众两院的几百号人想知道的。因为 Paulson
的这个提交到国会的计划只有两页半纸。 在 上个星期天， 也就是19号的听证会上，
他照稿子念了一遍， 但接下来提问时， 他回答得结结巴巴，让人感到一点没有自信。
而且一些问题回答得实在说服不了大家。 其中最明显的一个例子是有人问他， 你花
这么多钱买了那些高价的次级房屋贷款后咋办？ 他说他让TRC 来管理； 然后人问他赔
了咋办？ 他说可能会赚；人再问他， 这些贷款都是房价很高时的贷款，现在房价跌得
这么厉害，而且还在继续跌， 什么时候才能涨回去让你赚钱？ 他根本回答不出个所以
然来。
这样一来， 由于这个救市计划没有很明确的目的性和相对能说服人的可操作性，国会
也好， 社会也罢， 大家除了知道这个 Bailout 要花7000亿往华尔街扔以外， 其他
就啥都稀里糊涂，一头雾水了。
三是不花这7000亿到底会咋样？因为从次级房贷引发的这一危机发生后快两年了。 因
此造成的后果到底有多严重大家心里并没有底。 按说，这么大的问题， 拖了这么久，
总该有个具体数字拿出来给大家看看。 换句话说， |
x**n
发帖数: 1936 | 16 （续十三）
Mr. Paulson 这噗通一跪， 让南希裴劳西Nancy Pelosi心里咯噔了一下， 但这大明鼎
鼎领导着430多名政客的众院女头儿，马上镇静下来后对 Paulson 说， “噢，对不
起，我不知道你是基督徒”。 她接着话锋一转， 很政治地继续对 Paulson说: “不过
我想告诉你的是， 一直在阻扰这个方案的不是民主党， 而是共和党”。 哈哈， 这
的确不愧是地球上最强大国家的最大、最高立法机关的议长， 一张嘴， 两句话， 硬
生生的把跪在地上的 Paulson 给弄僵在那里。 原来， 很讽刺、很有喜剧意思的是
Paulson 是共和党执政的财政部长， 而反对这一方案的却恰恰也是共和党。 这里应当
多说两句的是， 在美国历史上，共和党基本上是中产阶级和保守阶层的利益代表。而民
主党却在大多数情况下是广大老百姓和穷苦大众的先锋队。
这么看来，赤字借钱花银子的7000亿计划， 对于穷人来说， 不非就是再重复一次马太
效应，或者说形象点就是让无家可归者从一条马路睡到另一条马路去。 但对于中产阶层
来说， 就要深度挨刀子了， 也就是实实在在的从口袋里往外掏银子。 所以， |
p*******u
发帖数: 16 | 17 我认可投行的leverage的确太高了。但现在你再追究它太高也没用，现在就是出了问题
，难道不救吗？说句夸张点的话，现在的美国金融机构，没人敢借钱给人，却人人都想
向人借钱。个个都把cash握在手中，这种情况下去，美国经济不崩溃才怪。
此外还有一点，现在的美国人就是惊弓之鸟，Lehman那些31倍的杠杆当然吓人，但现在
连商业银行10多倍的杠杆都说要倒闭，那到底多少才是安全呢？如果杠杆比例太低，银
行如何盈利？莫非真的要逼着银行成为非盈利性机构才行？
WSJ每天就是说美国人现在都是非理性接近疯狂，所以我只是觉得美国该做的是稳定压
倒一切。7000亿的计划也是必然的（其实也是夸张，人家都说先用3500亿，看效果再考
虑用不用剩下那3500亿，但报纸个个都当全用完。）至于那些阴谋论，退一步说，美国
就算想以本伤人，他自己现在也成了杀敌三千，自伤一万了。他比你还伤，如果这样子
都说聪明的话，那世界上聪明的人实在太多了。 |
x**n
发帖数: 1936 | 18 （续十四）
然而， 透视这一问题， 我们发现故事根本就不是今天才发生的。 那为什么当了两年
财政部长的 Paulson直到今天才急呼呼地提出这么个两页半纸的计划， 他早早干什么
去了？
事实上， 从22日起连续三天， 整个全美对Washington Mutual 的传言已经很恐怖了。
但是， 很多人却用常理推测认为， Paulson 的这个Bailout 计划，不是说得好好的要
保护金融机构吗？象Washington Mutual 这么好的银行当然一定在这个 计划的保护之
中了。因为在人们看来， 如果政府真的把抵押贷款的那部分坏账从Washington Mutual
的账上买走后， 无疑这家有着上百年历史的银行会摆脱困境， 焕发生机。 也有一些
人信信满满地把Washington Mutual的 生存和 Bailout 计划连在一起考虑， 天真地认
为在 Bailout计划没有被最后被否决前， Washington Mutual 不会被政府轻言放弃而
破产。
正当人们对市面上的各种说法莫衷一是， 眼花缭乱不知所为的时候， 24日诡异和狂
跌的Washington Mutual 股票 |
x**n
发帖数: 1936 | 19 （续十五）
果不其然，大部分人都错了。 9月24日收盘以后，JPMorgan Chase 宣布，他们要在
美国东部时间 9点30分召开电话会议， 但同时，JPMorgan 要切块购买Washington
Mutual的消息已经如滚滚洪流在全美激荡。 此时， 再反过去看Washington mutual
的盘后股票交易价格， 已经剩下21美分了。
9点30以后， 传言得到证实。 美国历史上的第六大商业银行或者称为第一大储蓄贷款
银行的 Washington Mutual 正式停止营业。 这也是美国开国276年来最大的银行倒闭
事件。
此时，上任才18天的总裁，Alan Fishman 还在从New York 飞回 Seattle 的分机上；
而一些分散在全美各地的两千多家分行还在筹划着明天， 也就是9月25日，星期五的
119周年庆祝party。面对这突入起来的打击，他们个个目瞪口呆， 错愕不已。
Washington Mutual 确实倒了，美国人从此再也没有了那个从汇款， 转账， 支票，
账户啥都不要钱的WaMu。人们惊恐，迷惑， 遗憾， 惋惜， 感念，也很不理解。但
当人们吃了 |
x**n
发帖数: 1936 | 20 （续十六）
是啊， Paulson 想要7000亿， 国会不给。从上个周四的18日开始， 到这个周四的24
日已经整整一个星期了。国会把 Paulson 从头到脚修理了无数遍； 社会更把这
Paulson 的祖宗八代也给翻了个遍。 嘴上没说， Paulson 当然窝了一肚子火。
可是， Paulson 是啥人？ Paulson 可绝对不是泥捏的！ 他能在剩下任期的40天内发
动让全世界为之倾斜的秋季攻势， 提出这个令人胆战心惊的7000亿救市计划， 当然知
道会面对什么样的局面，他也自然明白会有啥结果。估计在Paulson 看来， 我该说的
都给你们说了， 该做我也做过了。你们不给我面子， 那也就别怪我不给你们面子，
咱们就公事公办吧。
再说美国这银行虽说是做钞票生意的。 除了经营的东西是用来买东西的东西外， 和其
它别的公司没啥大差别。按说， 银行如果在经营不下去的时候， 可以象一般公司一样
先 filling 破产保护， 然后寻再机会重新崛起。但是，由于这一特殊行业的特点，
事先filling 破产保护会无疑导致客户挤兑。 加上联邦政府又要求所有银行必须要有
联保储蓄保险公司FDI |
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x**n
发帖数: 1936 | 21 中国要把人民币变成世界货币取代美元，那的确是一个美好的梦。 想实现这个梦， 得
先从脚下做起：
1. 改变南北差距，缩小东西差距， 消灭城乡差距，减少贫富差距。也就是说，要先把
自己的经济实力提升到和世界发达国家差不多的程度。 说具体点，也就是要让中国的
农村人口减少到20%一下。 或者说把中国的城市人口差不多提升到80% 的程度。 对了
，美国， 英国等发达国家大体是农村人口小于10%。 还有，就是要让中国的人均GDP
差不多达到20000美元的水平。 去年中国大概人均是2400多美元吧。
2. 使人民币第一步先成为自由市场货币， 能自由兑换。 这是美国天天希望和要求中
国赶紧做的。 但中国不敢， 怕给人玩光。 因为这是好听不实惠的东西。 别的不说
， 就说亚洲几个国家，大的小的，除日本外，几乎没人敢。 当年索罗斯差点把泰国和
南韩玩死，到现在泰国都缓不过来。这教训中国明白得很！
3. 就是人民币有一天自由兑换了， 那距离成为世界货币并取代替美元还不知道要多久
。 英国人想了多少年了，不也是二五一十？ 欧盟联合起来折腾，现在也就是这么回事
。 中国， 要走到那一步， 不知道要多少年，
【在 p*******u 的大作中提到】
: 我认可投行的leverage的确太高了。但现在你再追究它太高也没用，现在就是出了问题
: ，难道不救吗？说句夸张点的话，现在的美国金融机构，没人敢借钱给人，却人人都想
: 向人借钱。个个都把cash握在手中，这种情况下去，美国经济不崩溃才怪。
: 此外还有一点，现在的美国人就是惊弓之鸟，Lehman那些31倍的杠杆当然吓人，但现在
: 连商业银行10多倍的杠杆都说要倒闭，那到底多少才是安全呢？如果杠杆比例太低，银
: 行如何盈利？莫非真的要逼着银行成为非盈利性机构才行？
: WSJ每天就是说美国人现在都是非理性接近疯狂，所以我只是觉得美国该做的是稳定压
: 倒一切。7000亿的计划也是必然的（其实也是夸张，人家都说先用3500亿，看效果再考
: 虑用不用剩下那3500亿，但报纸个个都当全用完。）至于那些阴谋论，退一步说，美国
: 就算想以本伤人，他自己现在也成了杀敌三千，自伤一万了。他比你还伤，如果这样子
|
p*******u
发帖数: 16 | 22 坦白说
一、我不知道成为世界货币和提高人均收入有什么关系，为什么一定要提高了收入才能
成为世界货币啦。美国的贫富差距就很少吗？地区差别很小吗？我在Lansing租one-bedroom apt不足600。NYC租个房都不止这个数了。成为世界货币的国家绝对是大国，英国以前是，美国现在是，英国当时难道就符合你所有的条件吗？
二、我想你搞清楚人民币不自由兑换，是中国政府不想，而不是不敢。全世界最大外汇
储备的国家都不敢自由兑换的话，那请问哪个国家敢呢？只不过中国政府不是傻的，没
好处，我干嘛要自由兑换啊。再说了。以香港97年的外汇储备情况，索罗斯都搞不成，
你认为即使当年人民币能自由兑换，中国会遭殃吗？
三、连你都知道投资要分散，难道你觉得中国整个政府机构就没一个人想到要分散投资
吗？为什么到现在都不做，只是因为做不成。不要说那个1万亿美元的外汇储备了，单
单说每年新增的3000亿外汇储备，就算以$900/Oz的价格计算，中国每年就的新增外汇
就能买下全球一年生产出来的黄金。至于欧洲各国的债券，德国国债总额不过十1.4万
亿欧元，法国国债总额也只是1.2万亿欧元。你中国那1万亿美元，莫非想将 |
x**n
发帖数: 1936 | 23 (续十八)
在Washington Mutual 破产的巨大压力下， Paulson 和国会的协商有了很大进展。
但一些细节仍然需要两院院会和Paulson 协商修改。可不管咋样，方案已经朝着比
较一致的方向推进。
而这时的美国社会的民意反射，也一开始出现了一些变化， 9月26日， 在New York
人们普遍抗议7000亿示威的街头另一边， 也出现了支持7000亿方案的另外一群人。
他们打着牌子， 上面写着： “Bail Out, Please Do It!”。 并经媒体刻意放大
后， 开始让当晚电视机旁边的美国人变得犹豫起来。
同日， W. Bush 在白宫与共和党和民主党总统候选人John McCain 与Barack Obama
以及一些参众两院的议员进行了会商， 借机凝聚共识， 影响民意。 与此同时， 前
三天还硬梆梆的参院财政金融委员会主席 Christopher Dodd 说， “We are very
confident that we can act expeditiously.”。 也就是说，我们很有信心很快就
会有个结果出来。 来自犹他州的参议员 Bob Benn |
x**n
发帖数: 1936 | 24 (续十九)
美国人， 中国人和全世界的人加上华尔街在经过一个周末的沉淀和期待后，终于熬到
了 9月29日。 当天， 美国东部时间 6：30， 华尔街在颤颤惊惊开盘后一直在11000点
上下徘徊， 白宫，国会山庄和全美国，满世界的人都在观望着，等待着。 很明显，人
们脸上挂着各种不一样的表情在看着那个7000亿的投票结果。
差不多到了下午1点45分，这个，不， 应该是那个让全世界停止呼吸的投票结果终于出
笼了，可让全球跌破眼镜的事情也发生了。 众议院以228票反对， 205票赞成，相差23
票而没有通过这一法案。
天啦，这下可惹了大祸， 这还了得！ 华尔街一翻眼就象自由落体般的猛跌了下来，三
大指数道琼斯下跌778点，跌幅近7%； 标准普尔500下跌106点，跌幅8.8%；纳斯达克综
合指数下跌几乎200点，跌幅9.1%。 纽约股票交易所股价下跌数量与上涨数量之比达到
22比1。 其中可怜兮兮的金融股更是参不忍睹。Wachovia下跌了82%， 从上周的10多块
跌到最低时剩下72美分；citibank跌到了差不多剩下12块，下跌了63%。远远望去， 愁
云惨雾下的华尔街，血流成河，尸魂 |
x**n
发帖数: 1936 | 25 （续二十）
778点的股市大跌不仅仅把单纯直率的美国老百姓推到了两难境地， 也把国会山庄那
228个投了反对票的议员们也给将了一军。 但此时的Paulson 却被抬到了进退皆宜的位
置。 就是说， 任何人现在都在两难中， 唯独他现在两不难。 因为此时的他，可以挟
持股市的狂跌进而求其“再”， 也可以以据国会对方案的否决现实退而求其“舍”。
把话再说一遍就是， 进他可以哀兵勇进； 退，他可以急流挂靴。任选其一， 都是高
招。
但是，胸有成竹的 Paulson， 尽管满打满算只剩下30天就要任期届满， 他却并没有选
择退却，而是谋划着重新让这一方案起死回生。
需要说明的是， 在美国， 一旦提出的法案被国会否决， 如果需要， 经过修改和进一
步协商后可以要求国会重新议案。所以， 从理论上讲， 虽然众院否决了 Paulson 的
7000 亿方案，但并没有被判死刑。 他依然可以卷土重来。
然而， 这时back up Paulson 这7000亿方案复辟的还有一个巨大的因子就是Wachovia
这个在全美和六个拉丁美洲国家有着12.2万员工的美国第四大银行的岌岌可危。
且说这总部为于美国金融业 |
x**n
发帖数: 1936 | 26 (续二十一)
Wachovia, 这个与 Washington Mutual 都以“W” 开头的难兄难弟，这时也无疑成了
热锅上的蚂蚁。 因为FDIC, 也就是联邦储蓄保险公司已经开始了拍卖它的作业当中。
这也就是说，FDIC 已经从联邦政府储备管理办公室得到了充分地授权将Wachovia卖掉。
或者说， Wachovia 虽然没有公开被政府强制关门， 但它实质上等于已经到了大限之
日， 被身不由己地绑上了绞刑架。
几乎和外传的小道消息一样， 想买Wachovia 的有两家公司。 一个是全美最大的商业
银行 citigroup， 也就是citibank 的Holding Company， 另外一家是全美排行第三的
Wells Fargo。 说细一点， 一个是总部在美国金融中心纽约的花旗银行， 一个是总
部在美国金融重镇旧金山的全美排名第三的富国银行。 比较而言， citibgroup 要被
Wells Fargo 大很多， 但Wells Fargo 目前的financial condition 要比citigroup
好很多。 再比较，虽然citigroup 有员工28万， 资产1.4 |
x**n
发帖数: 1936 | 27 （续二十二）
这次不知道是政府对Wachovia 网开一面还是FDIC 心软了一些？ Wachovia 并没有在
meet deadline的condition 后立即被关闭； FDIC 也没有迅速对Wachovia 见钱就卖，
随即出手。 这也就使得Wachovia的CEO, Robert Steel在9月27日拍卖meeting开始后，
有机会寸步不离开由FDIC主持进行的拍卖谈判现场。
不象Washington Mutual 在被拍卖的时候它的总裁还在天上。 这时Wachovia 的总裁可
是在拍卖现场的meetingroom， 自然有了说话的机会和讨价还价的余地。 最重要的一
点就是它可以坚持一个底线， 就是卖可以， 但不能拆开卖。 这意思就是说， 谁要买
连窝端， 不能象Washington Mutual 一样搬开账本捡好的而刷掉不想要的。 或者说把
债务都留下， 把shareholder 统统都Wiped out, 其余都一把抓走。坚持这一底线的目
的，就是逼citigroup 和 Wells Fargo 必须先从Wachovia 的股票谈起。当时 Wachovia
的股价 |
x**n
发帖数: 1936 | 28 (续二十三)
Wells Fargo 一走，citigroup 的代表心里一惊， 脸上的表情轻松了许多，但却只好
暂时收藏起笑容而虎视耽耽地看着Wachovia 的总裁 Robert Steel。 而这时的Robert
Steel 却一下子慌了神， 仅有的希望几乎于顷刻间消失得无影无踪。
再说这Robert K. Steel ，这位芝加哥大学的MBA, 7月9日才从联邦财政部， 也就是
Henry Paulson 的身边被找来， 上任做了这摇摇欲坠的 Wachovia 总裁， 满打满算
也就80天。
今年56岁的 Robert, 于 Paulson上任财政部长的3个月后， 被遴选和任命为联邦财政
部的国内金融首席顾问，分管和领导国内金融事务。 具体包括国内金融系统， 政策
操控，管理运作，政府财产与债务以及其它经济与金融有关方面的工作。这就使得
Bobert 当然对美国国内银行业务的行政管理、政策法规与运作程序了如指掌。
然而，很有意的是，Bobert Steel的这一职务，是在财政部长Mr. Henry Paulson 的直
接领导下工作。如果再八卦一点，人们会进一步发现， Robe |
x**n
发帖数: 1936 | 29 (续二十四)
此时， 在决定 Wachovia 命运的拍卖会议室里，面对着这爱不起， 离不得的唯一买家，
Wachovia 的总栽， Mr. Robert Steel 明白， 现在被人踩着点儿捏着脖子，根本没有
任何bargaining power 可言。是啊，再笨的人也都知道，这时候在这单一的买家面前，
Wachovia 的确不可能再有什么讨价还价的余地，只能乖乖地躺下来解开扣子任人宰割了。
再说这citigroup 不亏是江湖上的老刀客， 估摸着这时候差不多应该是动刀子的时候
了， 于是，9月28，也就是星期天在New York， citigroup笑眯眯地草拟了一份三页纸
的保证， 在FDIC 的见证下， 让 Wachovia 签署。 其大意如下，
By signing this three-page “no shop” agreement, Wachovia agreed not to discuss
deals with any other potential bidders, etc.
这样， 做为美国历史上巨大的银行买卖交易合同的一部分，在签署了这份agreement
以 |
x**n
发帖数: 1936 | 30 （续二十五）
相比而言， citigroup 给人 2.16 billion， 也就是一股1美元。 还要挑肥拣瘦， 要这
不要那； 而这 Wells Fargo 给人 15 billion， 或者说是 每股 7 美元。 不说二话，
好坏连盘端， 并马上对 Wachovia 进行投资性纾困。 凭心而论，在 Wachovia 极其
困难的时候，其心可见日月， 其义可昭天地， 这也就难怪Wachovia 梦寐以求， 连
奔带跑地两个手接了这个offer.
可这下热闹了， citigroup 和 Wachovia 签了那么个三页纸的准合同后， 原以为这卖
不出去的 Wachovia 已经是自己的囊中之物了。 可现在 Wells Fargo 又气势汹汹，当
仁不让，志在必得的杀了过来， 一下子弄得citigroup 方寸大乱，一连两天没法应招。
说实话，这时的 citigroup 看着人Wells Fargo 给的这个offer，也着实没啥好办法。
想来想去，它能走的也就三条路，
一是再给人照着 Wells Fargo 的 offer 再offer 个比那个好的。 可仔细一想， 这根
本就不可能 |
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x**n
发帖数: 1936 | 31 (续二十六)
再说这时四面楚歌的联邦政府， 面对这citigroup 和 Wells Fargo 给 Wachovia 天地
之别的 offer， 也心里有了小九九。 因为 citigroup 只要买一部分 Wachovia， 也
就是想要的是bank operation 的部分， 把bad debt 扔下了。 那么， Wachovia 那些
个次级房贷的 mortgage， 就要全部留给联邦政府来bailout，大概算下来， 政府得拿
出 $270 个 billion ， 也就是硬掏腰包 $2,700亿来摆平这笔账。
可再说 Wells Fargo 的offer， 弄得就比较干净利索， 人西瓜芝麻一起捡， 全部抱
回去后自己消化， 等于不要政府付一分钱。
这么一来， 虽说这联邦政府是美利坚的联邦政府， 可碰到要掏银子的事时， 也苦涩
得和没长熟的柿子差不多， 刺刺微微的就是崇高不起来。 加上还有这么个Wells
Fargo 搅合着， 在银子面前也就“趋利如水走向”，顺坡溜了。
所以， 尽管FDIC 按照联邦政府的regulation 主持拍卖让 citigroup 和 Wachovi |
x**n
发帖数: 1936 | 32 （续二十七）
看来， 一切都是钱的问题。 那话题就再回到 Paulson 的 7000亿的bailout 方案上来
。 看这个一波三折的7000亿方案到底对美国有啥作用。
事实上， 与全世界所有国家一样， 钱是个好东西， 也是个缺东西。 虽说是纸做的，
但人人都爱。 钱能让人死， 能让人活；钱能买官， 钱能买地， 还能买不穿鞋的鬼去
上长了刺儿的树。也正是钱， 让美国这个巨大的世界资本集中营现在一下子好象烧红
了的铁。把从西装革履的政客到睡在街头的无家可归者统统串在了一条铁丝上无情的烧
烤着。
那么， 这7000亿到底对于普通老百姓来讲是个什么概念， 人民究竟为啥喜欢或者不喜
欢这个大到几乎没了概念的 Paulson 计划呢? 我们不妨简要的从美国的经济结构和信
用体系谈起。
抛开美国太富的人和过穷的人不说。 单就美国普通老百姓而言， 美国这个社会是一个
借贷型的信用社会体系。 也就是说， 除了国家运营依靠对外举债外， 家庭维持也基
本建立在借钱消费的基础上。
根据美国Census Bureau 统计的2007年数据显示， 全美人均家庭收入为 $50,233 美元
。 而这个收入， 扣 |
x**n
发帖数: 1936 | 33 (续二十八)
Paulson 是当财政部长的，是个经济问题上的明白人， 他深深地知道，美国现在面临
的这场危机说隐晦一点是经济危机，说具体一点是金融危机， 说结实一点就是货币短
缺，也就是没钱，揭不开锅，玩不转了。 可国会参众两院的那530多个议员， 虽然个
个能说会道， 但到底还是政客， 多数对财政金融是外行。 更何况不很具体了解这诡
秘的信用链条接点上的猫腻， 加上7000亿听起来也实在令人咂舌，而 Paulson 又不可
能和每个人去咬耳朵去教导他们。 当然这国会的一些议员们在没有深刻领会精神的情
况下投了反对票。
但是， 9月29日投票结果催生的当天华尔街狂跌后， 这些投了反对票的议员们在见识
了华尔街的厉害后被讯即扫盲，而且一夜之间忽然茅塞顿开。 或许他们终于明白了三
个道理。
1. 7000亿尽管说是用美国人的钱， 可现在根本就摊不到美国纳税人的头上来。因为这
笔2008年预算外临时增加的开支， 在联邦预算盘子上被列做支出后， 根本没有预算收
入来源。 尽管这个最应当被国会议员质疑的问题却一直没有听见和看见任何人去问，
而反馈给社会的只是说美国的债务会增加。这就几乎说明了一 |
x**n
发帖数: 1936 | 34 (续二十九)
到 10月3日， 参众两院完全通过 Paulson 的 7000亿方案后， 总统W.Bush 于当日似
乎一分钟都没有耽误就签署了， 从而使这一法案完成了立法程序而成为美国历史上划
时代的法律。
这样， 华尔街梦寐以求的 7000亿救市的银子有了， 美国老百姓悬了一个多星期的心
也似乎可以放下了。 然而，和很多美国人一样， 这个世界上的不少人又错了。 星期
五的华尔街股市莫名其妙地在这一法案通过的同时又一头栽了下来。
这一天， 华尔街三大指数的道琼斯在开盘后一直在上下剧烈的波动， 盘子根本就稳定
不下来，上午最高时曾一度突破10,844.69点，最低又跌破落至 10,261.75点，振幅接
近600点。 最后以10,325.38 点几乎收在了当日最低点附近，比上个交易日又跌了157.
47 点， 跌幅 1.5 %。 其余两大指数 纳斯达克和 标准普尔斯 500， 也分别以跌幅1.
48%和1.35% 收黑。
这样以来， 在9月29日到10月3日的该星期的五个交易日内， 道琼斯总共下跌了817.75
点，11,000点的心理线被击穿。其中，五个交易日有四天是下跌的。 因此 |
x**n
发帖数: 1936 | 35 （续三十）
地球天天转， 月亮月月圆。 这 7000亿法案没通过股市跌得惨不忍睹， 通过了又跌得
一塌糊涂。这一回看起来好象是轮到Paulson 为难了。
对经济比较了解的人大概都明白， 影响美国经济的关键人物本来不应当是联邦财政部
长，而是联邦储备理事会主席， 这就是为啥过去多少年来， Alan Greenspan 几乎著
名到了和历届美国总统齐名的程度。
但是， 两年前当 Paulson 进入W.Bush 的管理团队后， 机乎象国务卿一样一直着力于
和中国做朋友， 建立友谊， 解决和处理中美间的经济问题。 而对美国次级房贷引发
的问题好象没有看出来有啥动静。 可事实上， 美国银行运作系统管理和相关政策的制
定与监控等都与联邦财政部密不可分。 那么，既然这么大的问题， 上台两年来为啥不
想办法解决，而是要隔三岔五、匪夷所思地往中国跑？ 现在人们一下子恍然大悟了。
原来， 这压根就不是什么整体面上的经济危机， 而是一场因为缺钱而玩不转的信用系
统故障。也就是类似于当年泰国， 南韩等被索罗斯折腾惨了的金融风暴。 只是当 年
的那场腥风血雨是美国人折腾外国人， 今天的这场危机是美国人不小心 |
x**n
发帖数: 1936 | 36 （续三十一）
这一回，我们不说这已经成为法律的 7000亿美元如何用。 先估摸着Paulson 的足迹和
思维来观察、分析和判断这财政预算现在一下子捅了这么大个窟窿如何去补。
事实上前面提到过， 按照联邦政府2008年的财政算， 所有收入减掉支出后， 账面上
已经短差$2,400亿美元没有着落。现在又猛不腾腾地加上这个 $7,000 亿， 使本年度
的预算缺口明摆着就有 $9,400亿美元。当然做为财政部长，Paulson 提出要这$7,000
亿的时候应该是算过账了， 心里肯定有底。 可现在花这7000亿已经成了法律， 成了
铁板上钉钉子的事情。Paulson 也就只能不折不扣地把这笔银子如数给弄回来。
可反过来想， Pauslon究竟有多少途径可以弄到这么大一笔钱？ 想来想去，可供 他选
择的筹款渠道大概也就以下五种可能；
一，借
不需要多解释， 大家都懂。 但是，这借钱也有窍门， 笨蛋或者老实人借钱的方法就
是不好意思， 扭扭捏捏地直说， 整得自己象孙子一样。 可这洋人借钱的方法就不一
样， 他不说借，他管这叫买债券投资。 结果弄得借的人装得象个了爷爷，而被借的人
好象成了孙子一 |
x**n
发帖数: 1936 | 37 （续三十二）
3. 向国际组织借。比如世界银行，和国际货币基金组织等。 这当然算是条出路， 但
能借多少不知道。不过在这里不妨做些可行性分析。
先说这大名鼎鼎的世界银行， The World Bank， 在1945年成立以来， 60多年差不多
一直靠各国政府认捐和借款，美国是它的主要资金来源和股东。 这些年来，世界银行
拓宽了它的筹款渠道， 在世界主要资本市场大量发行债券， 到目前，国际资本市场上
以各种货币发行的不同类型的世界银行债券有150种左右。 这当中，大部分都是美元债
券。 特别是最近十年间， 世界银行的筹资规模平均每年大体上以150亿的资金总量在
增加。目前估计资本额有 1700亿。 虽说这几年日子过得没有前几年潇洒， 但也还算
滋润。 因为尽管说经营的大部分是低息或者无息贷款，可不知道这帮家伙咋样整的还
是赚了不少银子。 这不，按世界银行自己的说法，“The World Bank has achieved
an annual operating income of above $1 billion for more than 15 years.” 也就
是说， 在过去的1 |
x**n
发帖数: 1936 | 38 （续三十三）
二，卖
除了佯装乞丐向别人借钱以外， 美国自己总也得想些办法， 建立一些保护措施以
防资金万一无法落实时因没有退路而引发更大危机。何况，目前这种状况，虽然不
是全面的经济危机，但确实也冲击了美国的金融系统和信用体系，使作为世界硬通
货的美元在美国国内金融市场和国外资本两个市场处境都很艰难。美国现在要做的，
既要对内确保国内金融和股市稳定，逐步恢复和重建信用与解决金融市场资金短缺
问题。而且对外必须想方设法保证美元地位以及汇率稳定。
要达到上述目的，美国现在能做的除了找一杆铁哥们为其站台、呐喊和助阵，有意
无意驾驭和疏导这场危机的发展和导向外， Paulson 还有必要采取一些其它手段。
在进一步分析和判断 Paulson 可能采取的一些其它手段前， 我们有必要重温一下
当年George Soros，乔治•索罗斯和Julian Robertson，朱莉安•罗伯逊两人于十年
前所发动的攻打亚洲的金融战争而造成的那场至今让一些亚洲国家不寒而粟的危机
过程， 来窥探美国在这场危机中的警示和可能反应。
George Soros， 犹太人，原籍匈牙利， 生于 |
x**n
发帖数: 1936 | 39 （续三十四）
在10 月份的第二个星期，也就是从10月5日到11日， 国际石油价格出乎意料的迅速下
跌， 几乎每天都创造了年度新低。 到星期五， 也就是10月10日该星期的最后一个交
易日，以每桶$77.70美元收盘。比本年度的 7月 3日的最高价格 $145.31 几乎差了一
倍。 与一年前的 $81.32美元相比，也下跌了差不多5%. 然而， 到了10月 13日， 星
期一， 开盘后的国际石油价格还是丝毫不回头的继续猛跌，到星期三，10月15日，已
经跌破 $70美元而几乎接近14 个月的新低。
意思的是，这次突然造成国际石油价格下跌的原因并不是 OPEC，The Organization of
the Petroleum Exporting Countries 增加了石油产量。 而是说 “Oil down on big
jumps in US crude, gas supplies”， 所以这两周世界石油市场都在惊呼，石油价格
超过人们预期的下跌是美国在大量卖石油。这种 as bigger-than-expect jumps in US
crude, gasoline suppl |
x**n
发帖数: 1936 | 40 （续三十五）
这一回轮到说黄金。 说起来奇怪得很， 这金融危机了， 房价跌，股市跌，银行没钱
，信用破产，经济动荡，人心惶惶。 按理说黄金价格涨，美元汇率跌才对。 可先在就
偏偏不是这么回事。 反倒是商品和资本外汇市场展现出了一派欣欣向荣时的市场特征
， 比没有发生这稀奇古怪的危机前还要令人振奋。 那就是黄金越来越软，美元越摇越
硬。 这种现象，不管从理论上还是现实中都无法与喊得朗朗上口的金融危机相吻合。
具体来看，9月16日，星期四， New York Marchantile Exchange 的12月份黄金期货价
格又下降了 4.1%。跌到了每盎司 $804.50 美元。这是一个月以来的最低价格； 而同
一天的London gold-fixing 现货黄金交易价格为每盎司 $802.50 ，比前一天跌了$44.
50美元，跌幅为少见的 9.47%。 一目了然， 国际黄金的现货和期货价格都是下跌的。
反想正想， 狂跌的黄金价格用常理根本无法推断。也就是说，不管按照马克思的经济
学理论还是西方经济学原理，如果真的发生了如此严重的金融危机， 这时美元应当在
资本市场直溜溜往下跌，而黄金应 |
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x**n
发帖数: 1936 | 41 （续三十六）
三， 印
可能在Pualson 看来， 如果能搞定中国、日本、和世界银行与国际货币基金组织，筹
措 7000 亿美元应当没有多大问题。 但是，问题出在除了卖石油和储备黄金赚回来的
钱外， 其它都是借的。 不管这些借钱是发行长期或者短期债券还是 “打白条”，它
似乎并没有增加美元市场货币供应总量。 因为这些钱是多少年来由美国中央银行已经
发行出去的货币被其它国家赚到手后储备起来现在又被“借回去”用的。 所以，从理
论上讲， 假设这些钱最后真的借到了，也刚好够用，那么应当不需要再印钞票发行货
币，这这只是问题的一个方面； 另一个方面，如果这些钱没有借到或者没有全部借到，
那短差的部分就非得印出来不可了。
在进一步述说这个问题之前， 我们有必要先来看看美国印刷和发行美元的银行系统，
The Federal Reserve System。 和世界上大部分国家不一样， 目前美国向全世界发
行美元的中央银行系统是1913年经国会立法确认下来的。 按照现在的这个中央银行体
制， 它是一个联邦政府机构并有非政府银行股份参与的董事会形式的组织架构，因此
被称作， Government en |
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发帖数: 1936 | 42 （续三十七）
四， 炒
那么， 在借、卖、印之外， 能不能炒股票、期货、外汇啥的赚些钱回来？ 也就是说
政府没钱的时候， 是不是也可以想办法从资本市场赚钱。毕竟 Paulson是炒股票的行
家出身，对于股票、外汇和商品市场了如指掌， 在世界资本市场吞云驾雾的折腾几圈
，真说不定可以弄回个千二八百亿。
当然，这样做就涉及美国政府机构能不能炒股票的问题。 与中国“政法、军队、机关
等部门不许办企业、公务员不许经商；处级以上官员不许炒股、科级以下可炒股”的规
定不一样。 美国对政府和政府官员没有明确的法律和制度限制不能炒股票。
因为从美国人的思维角度看， 从夫妻两人的结婚，到政府机构的组成，再到各种各样
的公司，都不过是不同组织形式的corporation。 也是说这种依照法律组建的不同
entity，不论是政府机构，家庭，个人还是公司， 他们在法律上都是平等的， 面对社
会的机会和行为在理论上也应当是均等的。那么， 只要这些机构有钱、愿意并遵守股
票交易的法律和相关规定，当然可以买卖股票。 但是，过度的与国家经济政策和资本
市场有关联的联邦政府决策官员是例外的；上市公司的高阶层管理职员持有 |
x**n
发帖数: 1936 | 43 (续三十八)
五， 挪
在借，卖， 印，炒之外， Paulson 当然还有另外一招可施， 那就是可以考虑能不能
挪用一些其它方面的预算内或者预算外资金。
为了比较贴切的分析这种可能性， 我们有必要打开美国的预算盘子来逐项目研究看个
究竟。 根据联邦预算管理办公室的2009年预算报告， 在刚刚开始的新财政年度，联邦
政府的预算支出总额为 $3.31 万亿， 与上年度比较差不多增加了 $2,000 亿。但是，
如果加上新通过的bailout 法案而需列支的 $7,000亿， 全部支出总额为 $4.01 万亿
美元。 这个支出， 和本年度的预算收入 $2.65万亿相比，短差 $1.36 万亿美元。 也
就是说， 按现在的收支预算，今年有 34%的预算开支根本就没有着落。
先不管这短差的部分从哪里来， 单从预算支出说开，看看那些项目还有哪些余地可以
抵出一些资金用于The Emergency Economic Stabilization Act of 2008。
大体上看， 美国的预算支出一般分可分为六大快， 也就是健康保险，社会养老，国防
开支， 国债利息， 其他相关和非国防性的其它开支。 |
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发帖数: 1936 | 44 （续三十九）
在分析了 Paulson 弄到这 7000亿美元的可能途径后，那就再从分析回到现实，看看
这钱到底怎么弄到手。
2008年10月3日， 也就是在美国国会通过 7000亿 bailout 方案的当天下午，一件令人
震惊的消息从Washington DC 传了出来。 美国国务院正式对外宣布， 美国政府决定实
施对台湾 64亿美元的军售计划。在当天的新闻发布会上，国务院发言人 Mr. Robert
Wood 说，这个一揽子军售计划包括 Patriot III Anti-missile，Missiles，Apache Attack
Helicopters， Harppon Missiles，Jaavelin Anti-tank Missiles。 他并说，这个计
划已经考虑了几个月， 现在做出这样的决定是 “consistent with U.S. policy of
providing arms for defense of Taiwan and consistent with the Taiwan Relations Act.”
也就是说，这是根据美国对台湾关系法向台湾提供武 |
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发帖数: 1936 | 45 (续四十)
二是迟不说卖早不说卖， 为什么非得在温家宝前脚离开美国回到中国后紧跟着说卖？
为了更加明确的分析和判断这个问题， 我们有必要重新回顾温家宝访美国前后的一些
场景。
9月22日上午， 中国国家主席胡锦涛应约与美国总统布什通话时表示，中国对于美国力
争稳定金融市场的救市举措表示高度支持，并希望取得成功。
在胡锦涛与美国总统布什通话后24小时以后， 也就是美国时间9 月23 日， 中国国务
院总理温家宝出现在New York ，说是来出席联合国大会。
铁人一样的温家宝总理于当地时间２３日到达美国的当天，在纽约会见了美国前国务卿
基辛格。彼此谈到了解决当前世界面临的经济、金融、能源、环境等问题，都需要中美
加强合作。
同一天，温家宝出席了美国友好团体举行的盛大欢迎午宴并发表了题为《继往开来，共
创中美关系更加美好的明天》的演讲。
美国东部时间9月24 日，温家宝总理与美国总统布什借机在在联合国见面， 具体谈了
些什么不得而知。
当天，温家宝在第63届联合国大会发言时表示，美国次贷危机引发了国际金融市场剧烈
动荡， 全球经济形势不容乐观。
在接下来的一般性辩论发言时，温家宝说：“当 |
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发帖数: 1936 | 46 (续四十一)
北京时间10月4日上午9点11分， 也就是在美国国会通过7000亿救市方案后不到8 个小
时，中国人民银行新闻发言人在星期六早晨天亮不久， 以答记者问的形式发布了一个
就美国国会通过《2008年紧急经济稳定法案》等相关问题的明确表态。 这位没有透露
姓名的发言人在回答没有具名的记者提问时说：
“中国政府一直密切关注美国金融危机的发展及其影响。近期，美国政府提出的《2008
年紧急经济稳定法案》成为全世界关注的焦点。胡锦涛主席多次表示，中国希望美国金
融市场稳定，希望美国经济健康发展，这符合美国的利益，符合中国的利益，也有利于
全球经济稳定健康发展。”
这位发言人在进一步谈到美国救市与中国的利益关系以及对中国在美国这场危机中应发
挥的作用时特别强调说，“我们高兴地看到，虽然经历了波折，美国参、众两院最终通
过了该法案。我们希望这一法案能尽快得以实施并收到积极成效，以稳定美国金融市场
和全球金融市场，恢复投资者信心。在稳定金融市场方面，中美两国有着共同利益。中
方愿与美方加强协调与配合，也希望世界各国齐心协力，克服困难，共同维护国际金融
市场稳定。”
到此，在世界各国看来，中 |
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然而， 就在口袋卖猫， 说黑说白，不知究竟的时候， 10 月 9日， 有个很有意思的
消息突然出现在中国的不少媒体上。
消息称：“美国财政部副部长麦考密克在本周四早上与在北京和广州的中国媒体举行的
可视电话讨论会上表示，政府意识到一揽子金融救援计划需要得到明确而快速的实施，
预计该计划将在数周而不是数月内实施。”
这则新闻中特别提到：“在回答记者提问时，麦考密克又强调，美国是一个开放的经济
体，欢迎外国投资，但美国没有请求中国或任何国家购买美国证券。”
最先网路上的消息大都说是引述中新社没有署名的消息来源。 可是当翻遍了中新社的
网页和搜索完了中新社的数据库一无所获而一筹没展的时候，10月10日，中新社网站却
转载了在广州的南方日报的差不多相同内容的署名文章， 介绍了这一消息的来龙去脉
。按中新社转载这一消息的意思琢磨，看来是乎是想否认相关媒体引述的该消息最初来
源于中新社的报道。
到现在，到底谁是那个消息的初始来源不得而知，说实话也不很重要， 但这时去看中
新社引述转载的南方日报的消息内容却显得更有意思。
南方日报的署名文章说：“昨日上午8时, 包括本报在内, 少数中国 |
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发帖数: 1936 | 48 （续四十三）
既然过来过去都涉及到购买2000亿美元的美国国债，如果真象南方日报记者转述的那样
，“ 他（美国财政部副部长）并没有请求其他国家认购，但欢迎外国政府投资。”那
我们就有必要来看看这美国的国债到底都是些什么东西。
事实上， 与美国人没有约束的思维和没被规范了的世界观一样， 美国人除了借钱时胆
大包天外，在借钱方式上也千奇百怪，这些个蓝眼睛们可以给你想出五花八门的的债券
类型来满世界地忽悠你的银子。 什么 Debentures Bonds, Mortgage Bonds, Term Bonds, Collateral Trust Bonds, Convertible Bonds, Participating Bonds, Serial Bonds,
Income Bonds, Zero Coupon Bonds, Commodity-backed Bonds，等等。
这些大大小小，花花绿绿，乱七八糟的借钱债据，如果单从名称归类，可以大致分为
Bonds， Bills， Notes， Debentures，Warrants， 等五大类。 在进一步分析美国与
中国以及其它各国的借 |
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根据美国财政部， 联邦纽约储备银行和联邦储备银行系统管理部门联合所做的2007年
《外国持有美国证券的资料报告》和美国财政部TIC系统相关资料，到 2007年6月30日，
美国靠发行各种证券等从美国以外的国家和地区共募集到了97,717 亿美元。其中，据
以获得资金的这些敛财工具，90% 是长期性证券，总额为 91,364 亿美元；只有差不多
6.5% 是短期性债券，总额为 6,353亿美元。
具体而言， 各种长期证券大致包括了两大项目， 一是资产收益性的证券如普通和优先
股票、资金市场存款基金， 商业合同投资等； 二是各种债券，包括美国政府发行的财
政债券以及与政府有某种关联的相关机构债券和一些企业发行的公司债券。在这两大类
中， 第一种大体占到长期性证券总额的三分之一，也就是31,295亿美元； 第二种占到
大约三分之二，总额为 66,422亿美元。
与长期性证券相对应的短期性证券，其项目只包括政府财政债券、机构债券和企业公司
性三种债券， 该项目下没有资产收益性的证券。
以下，我们引用美国政府相关资料， 分别项目按国家对世界主要国家到2007年6月底购
买美国各种证 |
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发帖数: 1936 | 50 （续四十五）
那么，现在美国发生了资金短缺和信用破产为特怔的金融危机，而且硬生生地呼唤着、
眼巴巴地看着让风暴吹打世界。然而，这时候的中国，在以美国为首的各国世界领袖
到处为资金短缺而狂呼奔走，千方百计动员、鼓励、引诱、要求、胁迫中国为世界金
融危机“贡献力量”，“发挥重要作用”的时候，我们实在就有必要回首检视和思考
中国巨额外汇储备的过去、现在和将来的相关问题。换句话就是说，中国到底受益于
这些幸苦积攒起来的庞大外汇财富还是本末倒置的因此而成了负担甚或被绑架？进而，
这些钱应当怎样拿来为国家经济建设和人民谋幸福？看起来到了不能不考虑的时候了。
为了回答这两个问题，我们不光有必要明白了解到目前为止中国购买美国国债的具体
数额与历史背景，我们也应当客观判断购买这些债券到底是符合中国经济利益的理想
投资选择还是迫不得己不得不为的无奈之举。亦或是半推半就的面拒心仪，或者是内
神通外鬼勾搭而为。对此，我们不妨费点功夫细细看个子丑寅卯。
第一， 中国购买美国债券的具体数额。前面已经叙述过，也就是到2007年6月底，中
国购买美国全部证券金额为9220亿美元，占同期中国外汇储备13,326亿美元的 |
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发帖数: 1936 | 51 (续四十六)
第三，中国购买美国债券的经济分析。中国买了如此巨额的美国债券， 到底对中国来
讲是好事还是坏事， 我们不能头一扭， 嘴一张信口结论；我们不能只搬开中国人民银
行和国家外汇管理局的账本看赚了多少利息；我们也不能只听一些御用或者愚昧经济学
家的一面之词；我们更不能相信那些教育和知识背景根本就与经济不搭边的国家相关经
济与金融工作部门与智囊机构的所谓精英们能为最高决策当局提供准确、及时、科学、
务实和最优的经济和治国谋略；我们应当面对如此巨大的国家经济资源的使用进行多方
案投资论证，可行性比较分析，最优化投资选择。尽可能好的让这笔财富为国家谋发展
，为人民谋福利。而不是、也不应当胸怀世界的以所谓“负责任的大国”到处去菩萨济
世，拯救世界；更不能满怀豪情，壮志凌云，赤胆忠心，奋不顾身的为别人两肋插刀，
鞠躬尽瘁。
事实上，中国购买美国债券的经济基础首先是源于两国贸易的不平衡。其次是中美两国
贸易不平衡的原因在于美国严酷的贸易保护。再就是人民币升值是重复了美国对日本二
十年前的贸易政策。
按照中国国家海关总署的资料，到2007年年底， 中国与美国贸易总值为3,020.80亿美
元， |
