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l****z
发帖数: 29846 | 1 现在，轮到葡萄牙暴露在聚光灯下了。
葡萄牙5年期国债收益率目前徘徊在16%附近，当2011年4月希腊国债收益率处在同一水
平时，欧元区政府首脑已经开始考虑强制私营债权人承担债务减值损失了。葡萄牙将有
970亿欧元国债在2013年9月份到期，而葡萄牙此前获得的780亿欧元救助贷款覆盖不到
这一风险。那么拿什么钱来还债？除非葡萄牙解释清楚，否则投资者难免担心希腊一幕
重演。
葡萄牙财长加斯帕(Vitor Gaspar)希望市场信心的复苏能够帮助葡萄牙及时再融资，化
解2013年债务到期危险。欣慰的是，葡萄牙计划在今年晚些时候发行18个月期国债，加
斯帕也表示，国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)最新分析结
果将显示，2013年该国债务占国内生产总值(GDP)的比例将较最初预期的115%低三个百
分点。这一债务水平与爱尔兰相当，低于意大利。
但逐步回升的信心可能远水不救近火，只靠发行18个月期国债也可能是杯水车薪。要避
免2013年陷入无力偿债的险境，葡萄牙需早早发债融资。毕竟，爱尔兰为了应对2014年
1月到期的债务，今年就准备重返市场了。IMF通常也希望看到这些国家提前做好融资准
备。
这意味着，2012年9月对葡萄牙而言将是一个重要的节点，正如2011年3月之于希腊一样
。但经济衰退可能使投资者难以对葡萄牙最终的债务可持续性作出评估，而且这种局面
可能延续到今年年底，这就错过了葡萄牙必须获得资金的重要时间窗口。再以爱尔兰为
例，该国的债券收益率直到2011年年中才开始下降，在此之前，该国经济已经恢复增长
，并且已经解决自身银行系统存在的问题。相比之下，葡萄牙改革任重道远，且背负着
三大评级机构的垃圾评级。
欧元区有言在先，对那些实施了改革却不能重返市场的国家，欧元区愿意相助，但葡萄
牙领导人表示不会求援。葡萄牙还需要大约250亿至300亿欧元才能支撑到2015年。
但对葡萄牙和欧元区来说，安抚市场的紧张情绪符合双方的利益。对葡萄牙来说，达成
新的融资协议也许能够让葡萄牙进一步靠近市场，因为市场会相信，债务重组并非欧元
区常态。从欧元区的角度讲，希腊债务重组已经造成债市恐慌并可能引发不必要的欧洲
衰退，为了避免这一幕重演，额外满足葡萄牙两年的资金需求，何尝不是一笔合算的买
卖？ |
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