S****n
发帖数: 62 | 1 【《财经网》专栏/专栏作家王自力】众所周知，今年头三个月，新增贷款达到4.58万
亿元，其中，票据融资占了32.3%，约 1.5万亿元。通常情况下，票据融资只占新增贷
款的5%左右，目前这种高达32.3%的爆炸式增长，与今年一季度新增信贷的狂飙突进有
没有关系？
我们的回答是：有。换句话说，一季度新增信贷的惊人增长究其原因，除
了中国的银行业一直以来就有在年初大量发放贷款的传统和习惯，以及在经济衰退的特
殊时期，国家加大投资力度保增长，银行积极配合政府“4万亿”投资刺激经济，应该
说与票据业务的空转放大不无关系。
票据业务放大信贷规模
票据业务空转是指存入保证金、开出银行承兑汇票、银票贴现，再将贴现
资金作为保证金、再开出银行承兑汇票、再将银票贴现……这种缺乏真实贸易背景的循
环空转，不仅使票据承兑、贴现业务脱离实质经济而呈现出超常增长势头，而且也使得
货币信贷成几何级数地被虚增放大。
它的基本运作方式是：首先，假设一家本身并无资金的企业先在某家银行
贷款1000万元，然后马上转为存款，并以此作为保证金，如果说保证金是 50%，则可以
开出一张2000万元的承兑汇票。然后企业将此承兑汇 |
S****n
发帖数: 62 | 2 天量的信贷为什么没有立刻造成通胀，因为没有进入实体经济。都进入了股市楼市。可
以预见到的是股市楼市会进一步走高。高杠杆资金会获得暴利。但当短期票据到期时，
由于大量票据都在几个月内到期，会造成高杠杆资金集体出逃。造成股市暴跌，把逃得
慢的高杠杆资金套牢，造成巨亏。但是，亏的不是他们的，都是银行的。发行票据最多
的银行必然亏得最多。造成大量坏账，而且坏账的出现不是在几年后，而是在今年底明
年初。坏账会导致银行准备金不足，贷款急剧减少，扼杀实体经济，造成通缩。央行不
得已，必然降低存款准备金比例，然后降低利率刺激信贷。最后不得已，还是用老办法
，国家发钱冲销银行坏账，最终引发通货膨胀。最后的结果是通货膨胀强迫老百姓用自
己的血汗钱为高杠杆赌博的暴利买单，伤及实体经济。 |
S****n
发帖数: 62 | 3 看看郎教授怎么说的：
郎咸平：放心！股市必将飙涨
透过我的极视官网搜集了很多网友的反馈，我讲的他们基本都听懂了，不过认
为我说的都是宏观层面的东西，建议讲一些实际的，教他们应该具体怎么做，很多人也
给我写信，当然基本上都是在股市被套牢的。我想说的是，我自己是金融博士、金融专
家，但我的最高战略指导思想是绝对不碰金融资产，而且是越复杂的越不碰，越要签合
同的越不碰，合同越厚的越不碰，只是在房地产与现金之间来回折腾，这就是我学了一
辈子的结论。最近中国股市在大涨，很多人的心情很激动，就在想这是不是一个经济复
苏的前兆。
股市回暖的实质意义
二月份中国股市最高涨到了2400多点，请股民注意为什么一二月份会上涨？带
着这个疑问想一下2006年，你会发现股市的基本面是不变的。中国 2006年开始的股市
泡沫、楼市泡沫和通货膨胀，如果按照日本上世纪80、90年代的故事，我们肯定认为是
流动性过剩，因为当时的日本银行降低利率水平、放松信贷规模，使得银行信贷大量的
流通，造成流动性过剩。2006年学术界就发生一个争论，大部分经济学家说中国也是流
动性过剩，当时我认为并不是简单的流动性过剩，而是由于企业 |
S****n
发帖数: 62 | 4 目前的高流动性、高金融杠杆实际上是政府默许的。只要政府不改变态度，股市还会涨
。政府改变态度的前提就是通胀抬头，如果CPI转为正值，而且大于 4.5%以上，政府很
可能会收紧流动性。但这样一来就会造成股市暴跌，造成银行坏账。政府会面临两难的
境地。为了稳定，政府会抑制通货膨胀。这样一来，股市暴跌不可避免。 |
q******7
发帖数: 1309 | 5 楼上的说了：“天量的信贷为什么没有立刻造成通胀，因为没有进入实体经济。都进入
了股市楼市”。
说这种话的人是不会感觉腰疼的。因为，他们并不需要举例子予以证明。
其实，股市上涨有其自然的规律，就像中国的气候一样有春夏秋冬之分之规律。 |
