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发帖数: 14 | 1 我们知道巴菲特11岁开始购买股票，从11岁到19岁虽然巴菲特用大量的时间观察股
价走势，阅读了奥马哈公共图书馆里所有关于投资的书籍。巨大的努力却没有换来成功
。为什么会是这样呢？
巴菲特回忆这段经历时说：”19岁我才拿起《聪明的投资人》这本书，在这之前我
所涉猎的内容无所不包，我收集图表，阅读各种技术分析书籍。我倾听各种内部消息。
后来我才拿起格雷厄姆的《聪明的投资人》这本书，这就好像见到了光明。我并不想要
听起来像一个宗教的狂热者或其他类似的人，但是格雷厄姆的东西的确使我兴奋。在这
之前，我一直是靠腺体而不是大脑来进行投资的。”从巴菲特这段回忆中我们可以看出
，巴菲特这段时间的股票买卖呈现出以下三个特点。
（一）收集图表，阅读各种技术知识书籍
（二）倾听各种内部消息
（三）靠腺体而不是大脑来进行投资
这三个特点不仅在年期的巴菲特身上存在，实际上进入股市的绝大多数投资者身上
均存在这三个特点。所以我们对这三个特点逐一加以分析，具有重大的现实意义。找出
了巴菲特早期不成功的原因，也就找到了我们绝大多数投资者不成功的原因了。
（一）为什么技术分析也就是图表分析不能让巴菲特成功呢？
巴菲特老师格雷厄姆认为图表分析是一种貌似有用的方法，格雷厄姆在《证券分
析》一书中指出：“图表分析对于股市的交易者的吸引力，就有点像某种专利药品对患
有不治之症的病人一样。实际上，股市投机者的确受着某种几乎不可救药的疾病的折磨
。然而，他所求的药方并不是对投机的节制，而是对利润的追逐。不管过去如何，他劝
慰自己现在能够创造利润并保持它。因此，他不问青红皂白地贪婪地抓住每一个有助于
实现这个目标的貌似有用的方法。”见《证券分析》第642页。格雷厄姆接着指出：“
投机者的心理因素对其成功构成了威胁，随着价格的上涨会变得越来越乐观。随着价格
的下跌会变得越来越悲观，一个人在投机方面的培训无论多么精良，多么全面，都埋下
不幸的根源，初期小有所收获，最终几乎人人惨败。”
后来巴菲特总结说：“图表分析不可能对股市未来进行有效的预测，就像一台榨汁
机无法告诉罗马帝国皇帝，成吉思汗会从什么地方发起进攻一样。“
巴菲特在1992年致股东的信中指出：“短期股市的预测是毒药，应该要把他放在最
安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。”
大师的观点，结合我1993年至1996年痴迷技术分析，亏损的一塌糊涂的亲身经历
，让我认识到技术分析实际上是一种赌博的技巧。无论技巧掌握的多么熟练精通。有抽
头的赌博游戏本身决定了，参加这场游戏的人最终几乎人人惨败的结果是不可避免的。
这正是巴菲特以及所有投资者痴迷技术分析无法获得成功的原因所在。
（二）倾听各种内部消息
巴菲特后来总结说：“100万美元加上足够的内幕消息，会在一年内破产。”（三）靠
腺体而不是大脑来进行投资
有长期股市投资经历的投资者都能感受到，恐惧与贪婪两种情绪在股票买卖中起着
怎样的作用。在贪婪情绪的作用下追涨，在恐惧情绪的作用下杀跌。追涨杀跌的结果就
是不断地赔钱。
关于股市对投资者情绪会产生怎样的影响，巴菲特有一段精彩的论述，巴菲特1954
年至1956年在华尔街，他老师的投资基金里工作，这段时间巴菲特天天观察股市行情。
巴菲特回忆这段历史时说：“我认为奥马哈是一处更能使人心智健全的地方，我过去常
常感到，当我返回纽约去工作时，那儿太多的刺激会使我终日心神不宁。只要你拥有常
规量的肾上腺素，你就会对这些刺激产生不适。这样过一段时间可能导致疯狂的行为，
想到这一点是很自然的。
巴菲特这段精彩论述，揭示了股市波动带给每个人的刺激都是一样的，“终日心神
不宁”巴菲特过人之处在于能够主动远离股市，1956年巴菲特老师退休。巴菲特远离股
市回到家乡奥马哈开创自己的事业，从此不再看股市行情。通过以上分析可以看出巴菲
特早期尽管非常努力，但是，因为犯了方向性的错误，陷入了赌博游戏，所以努力并不
能换来成功。 |
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