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发信人: stll (Cynthia we love you), 信区: Stock
标 题: Gordon growth model问题请教
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Apr 21 22:12:00 2016, 美东)
小弟门外汉正在学习知识中，对这个model不是很明白，向大家请教。（自己感觉是个
很傻的问题，大家莫笑）
在下面的链接中，
http://www.investopedia.com/terms/d/dcf.asp
Gordon growth model（dividend discount model (DDM)） 定义
公司的terminal value = projected cash flow for final year (1 + long-term
growth rate) / (discount rate - long-term growth rate)
这里 discount rate 我有两种理解，一种是等同于fed discount rate,也就是常说的
美联储基本拆借利率,这个目前很低是0.25%-0.50%；另一种是同一个网页给出的WACC，
weighted average capital cost,这个由于投资期望有可能比联邦利率高很多。我第一
个问题就是应该用哪个作为discount rate？这两个数值我感觉不同的经济时期会相差
很多。
另外这个公式要求long term growth rate < discount rate，否则公司terminal
value 会无限扩张，其实对非常好的公司可能也是合理的。但是由于discount rate 可
能很低，这就会导致要么所有公司未来增长率都极低接近于0，要么所有公司都疯长无
限扩张。这两个情况似乎都不太现实。第二个问题就是如何理解这种情况？即使分段考
虑开始的高增长，最后公司的平稳增长阶段也需要假设增长率接近于0。
多谢！ |
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