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发帖数: 8912 | 1 中国大陆金融市场传出的升息消息，从去年底传到今年底，大多数传闻都是「空包弹」
，市场消息命中率极低，部分原因在于北京当局内部的不同意见互相角力。
今年来大陆央行累计调升五次存准率，已达历史新高水准，而升息仅一次，显示胡
温高层比较中意运用数量工具存准率来抑制通货膨涨。
香港经济日报报导，主张调高存款准备率的一派，明显比主张调高基准利率的一派
更获得中南海认同。若状况不变，调高存准率仍将是中共官方的首选。
主张调高存准率的一派认为，通货膨胀是「钱太多」，加上大陆经济高速成长，使
得外来资金或热钱加速流入，而存准率是从数量上控制，影响其他经济领域的程度也较
低，因此成为调控的首选工具。
在大陆经济界有「批评派经济学家」之称的上海中欧国际工商学院经济与金融学教
授许小年，近日便撰文攻击这种逻辑。
他指出，中共官方限制每年的货币信贷成长，等于是在计画经济下发放粮票以控制
粮食供需关系，若再祭出存准率来调节「纯属多馀」。
许小年说，通货膨胀的根本原因在于负利率，因为「看著放在银行的储蓄一天天贬
值，不把钱换成实物，晚上睡觉都不踏实！」
报导指出，至今中南海仍未有改变想法的迹象，金融市场只能继续玩「估计人行何
时升息」的游戏。
若观察2007年及2008年，中共官方在中央经济工作会议后，即12月20日前后调整利
率，或许本月升息的时间点也会相差不远。
另一方面，积极筹备中的中央经济工作会议，对于要在会中提出2011年经济工作定
调稿内容，负责起草的专家组对如何定调经济工作的首要任务，及宏观调控指标的定位
，目前仍有相当争议。
报导提到，有部分机关认为，明年经济会有波动，必须再提「保增长」；有一派认
为，主要工作是遏止通膨以稳定物价；也有人认为，2011年是「十二五」规画的第一年
，必须把调结构摆到重要位置。
由于在中央经济工作会议为明年大陆财经政策定调之际，国内外情势仍快速变化，
胡温高层要如何出招，未来一周可能还有诸多变数。(联合新闻网)
中国高层派定心丸：年内不会再次加息
明报
胡温全力对抗通货膨胀政策 未来一周成为中国经济走向关键
中国经济一直快速发展，联合国最新一份报告指出，中国今年的经济增长率（GDP
）为10.1%，比预期高了0.9个百分点，但预测明年的增长率会下调到8.9%。有消息指出
，即将召开的中央经济工作会议，会为明年的经济目标从过往的「保增长」定调为「稳
增长」。而近期三名央行高层的讲话，也是为市场的加息预期降温。
联合国经济与社会事务部本月1日发表《2011年世界经济形势与展望》报告，指今
年中国GDP增长率为10.1%，比去年预测的9.2%调高 0.9个百分点，报告也表示，在世界
经济前景依然具有不确定性之下，估计2011年中国GDP增长率会下调到8.9%，而2012年
也会有9%。
《第一财经日报》报道引述参与中央经济工作会议政策谘询的人士透露，考虑到国
际经济形势的不确定性，「稳定经济增长」或「保持经济稳定增长」会取代「保增长」
，「积极」财政政策及「稳健」货币政策将成为中国明年经济政策的重点。报道并称，
明年货币信贷目标将低于今年的7.5万亿元（人民币，下同），回落到约7万亿以下。
其实在央行发布的三季度货币政策执行报告中，已提出「继续引导货币条件逐步回
归常态水平。」是自2008年金融海啸以来首次，业内人士认为，央行向市场传达货币政
策转向的意图明显，货币政策将从金融海啸后的「适度宽鬆」重新回到08年以前一直推
行的「稳健」常态。
另一方面，在最近1个多月时间内，央行连续3次出手，包括一次加息、两次上调存
款淮备金率，遏抑经济过热势头，但近期物价频涨，通胀压力加剧，市场普遍预期年底
前会再次加息。不过，三名央行副行长无论是杜金富指「货币政策的调控效果已初步显
现」、胡晓炼讲「加强流动性管理是货币政策的重要任务」或是马德伦称「会根据形势
的不同变化採取相应的措施」，都似在暗示加息并非唯一的调控工具，为市场上的加息
预期降温。
但兴业银行首席经济学家鲁政委认为，引导货币信贷政策回归稳健常态，并不能理
解为年内不会二次加息。他预期11月内地CPI将继续达到超出预期的4.8%左右，12月中
国再度加息已没有悬念，此外，年内（即本月内）也有可能上调淮备金率。 |
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