周小川：人行容忍額外通膨 - Military版

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d****n
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周小川：人行容忍額外通膨
2011-07-09
周小川昨日談話重點
面對節節攀升的通膨，中國人民銀行（大陸央行）行長周小川昨日表示，計畫經濟時
代許多價格被扭曲，像是勞動力和土地價格，大陸至今仍在糾正這些價格的過程中，因
此引發「額外通膨」。他強調，「人行已準備好容忍這部分通膨。」
周小川此言似乎透露出，大陸已作好消費者物價指數（CPI）年增率長期維持在5%至6
%、甚至更高的的決心，但這是經濟結構轉型，尤其是糾正扭曲價格的「陣痛期」。
翹尾因素推高漲幅
提高工資、改善居民所得分配是大陸十二五規畫的重點，也是大陸追求「和諧社會」
的重要步驟。但工資上漲引發通膨上升，令人行貨幣政策陷入「該不該繼續收緊」的掙
扎。
瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬曾說，大陸正面對工資上漲推動的「結構性通膨
」、也就是經濟轉型的挑戰。他認為，這是「危險的一跳」，順利跳過，大陸經濟就會
翻向另一個篇章；若失敗，就是經濟「硬著陸」。
市場擔憂大陸通膨形勢，周小川昨日在一場論壇透露，6月CPI年漲幅將受「翹尾因素
」（Carryover Effect）影響推高。大陸國家統計局將於今日公布6月統計數字。
周小川表示，計畫經濟令很多價格被扭曲，大陸至今仍在糾正這些價格的過程中，包
括勞動力和土地價格。
他說，大陸經濟體制改革會放開特定價格，引發額外通膨，人行已準備好容納這部分
通膨，這也是人行不採用通膨目標作為貨幣政策的原因。
採CPI月增率有利
他還指出，使用CPI月增率數據，更有利制定貨幣政策；貨幣政策需要時間顯現效果。
周小川並點出大陸貨幣政策四大目標：低通膨、經濟成長、較高就業及國際收支大體
平衡。
至於「負利率」情況，周小川指出，「當我們運用貨幣政策去管理貨幣增長時，現實
經濟活動中的反應卻不如我們預期，也許負利率是減少貨幣工具有效性的原因之一。」
必須控制外資流入
談及資本流入，周小川強調，大陸歡迎資本流入，但要對外資流入實行一定控制，並
區分短期投資性資金與長期穩定性資金，「控制外資流入不是最後的救命稻草，但是必
要的。」
最後他說，改善國際收支是大陸長期目標，人行能透過外匯市場和匯率，尋求國際收
支平衡，似乎暗示人民幣還會繼續升值。

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