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发帖数: 30882 | 1 人民币成为贸易融资货币？
澳新银行大中华区首席经济师 刘利刚 为英国《金融时报》中文网撰文
澳大利亚副总理兼财政部长斯旺近期的亚洲之行引发了市场的关注，在对香港和北京的
访问中，斯旺此行被提及最多的一个政策远景是“推进人民币与澳币的直接交换”。这
样的一个政策，在今年上半年人民币与日元的直接兑换开展后，事实上并不困难。
澳元是世界第五大贸易融资货币、同时澳元/美元作为外汇市场交易最为活跃的第五大
货币对，开放澳元与人民币的直接兑换，对于推进人民币国际化来说，也具有明显的正
面作用。
开放两种货币的直接兑换，对于两国的贸易商来说，意味着交易成本的较低，并降低其
外汇敞口的风险。从技术上来看，这样的一种安排也具有可行性，今年 3月，中国和澳
大利亚两国央行签署了2000亿元人民币的货币互换协议，这意味着在上海或者悉尼进行
外汇交易，不存在太多的流动性问题。
当然，直接兑换只是第一步，循着这根线索，我们似乎也能找到人民币国际化未来的一
个重要方向，而这样的讨论尽管看起来比较前沿，却并不是天方夜谭。
首先，需要从中澳两国之间的经贸关系说起，中国目前是澳大利亚最大的进出口市场，
对中国的出口大约占澳州对外总出口的27.3%，从中国的进口则大约是其进口总份额的
18.6%。两国之间的经贸总额在2011年大约为1100亿美元。
澳大利亚对中国的出口主要是铁矿石和煤炭，从中国的进口则主要为一些消费类商品。
同时，澳大利亚对中国的贸易顺差在过去数年内不断上升，到2011年，这一金额大约将
近300亿美元。
此前，人民币不在海外流通、不可自由兑换，同时国际市场的接受度较低，因此围绕着
人民币做文章似乎显得空间不大。而在香港离岸人民币市场逐步起步并快速发展后，人
民币的想像空间也开始变大了。
香港可以作为澳大利亚贸易商的人民币周转基地，这意味着人民币在海外有一个立足点
，如果未来悉尼能够成为新的离岸人民币中心，那么对于澳大利亚贸易商来说，则更加
便利。
以香港为中心，我们可以做这样的想象，澳大利亚从对中国的出口中收取人民币，并将
其存入香港，同时，也可以直接以人民币支付从中国的进口。
另一个值得关注的现象是，澳大利亚对外的融资需求也开始变得越来越大，这其中很大
的一块需求来自于矿业投资。除了中国之外，其他亚洲国家对澳大利亚资源的需求，也
导致了澳大利亚国内对能源的投资保持在较高的水平上。
而这些投资也开始越来越依赖进口，澳大利亚政府初步预计，到2015年，与投资相关的
商品的进口额就可能达到1200亿澳元，这几乎是目前水平的两倍。
随着中国出口商品的不断升级，在基础消费类产品外，中国也向澳大利亚提供了更多的
与投资相关的商品，对于澳大利亚进口商来说，如果能够支付人民币，那么也将降低其
外汇风险。
整体来看，澳大利亚对中国存在着较大的贸易顺差，因此在未来的进出口中人民币能够
被更多使用，人民币将呈现出净流出的状态，对于香港来说，这意味着 其人民币存量
的增加，而对于其他潜在的人民币离岸中心来说，这也意味着人民币整体流通量的增加
，也将有利于人民币海外定价机制的完善。
事实上，让笔者有些意外的是，人民币已经悄悄地成为了世界 第三大贸易结算货币，
根据SWIFT提供的数据，在全球贸易中，已经有4%的信用证使用人民币开票，仅低于美
元的84.4%以及欧元的7%。目前来看，美 元的地位仍在短期内难以撼动，但人民币渐渐
成为一种主要的贸易融资货币，一方面反映了中国官方的推动以及中国巨大的贸易规模
，另一方面也反映了市场对人民 币的青睐。
贸易结算货币之外，未来更具有想象空间的，是人民币作为一种用于投资的融资货币的
可能性。这事实上是一种资本项下的运作，但如果使用范围仅仅限于海外，那么僵不涉
及中国的资本账户开放等问题，面临的瓶颈也会小很多。
仍然以澳大利亚为例，目前，其进行的海外投资融资主要以美元的形式，同时主要向欧
元区以及英国银行进行借贷，但随着欧美经济体不断面临挑战，澳大利 亚的海外负债
不仅面临汇率风险，同时也面临着金融不稳定的风险——举例来说，如果一家欧洲银行
面临流动性风险，那么可能需要收回贷款。
那么使用人民币作为投资的融资货币是否可行呢？当然。
首 先，人民币在离岸市场的流动性越来越好，那么其利率水平将显得更有吸引力。其
次，人民币的单边升值风险明显降低，那么持有人民币负债的风险也将较为有限。 而
更加重要的是，如果一个公司收取人民币资金，并支付人民币利息，那么其面临的外汇
和利率风险则要小很多，而与中国有贸易联系的海外企业则在这方面具有天 然的优势。
事实上，企业可以发行点心债来获取人民币资金，目前点心债市场的发展每年以成倍计
，同时利率水平与中国境内相比，仍显得较低。
点心债的流动性也不会成为问题，在香港的点心债发行几乎每次都被抢购一空，各类金
融机构仍对点心债的保值功能相当看好，而随着更多的金融中心引入人 民币，未来的
人民币海外发债途径将更加丰富而多元。同时，很多金融机构也在寻找机会增持更多的
人民币债券，与中国央行签订了货币互换协议的日本和韩国央行 已经开始购入人民币
债券，而日本和台湾的很多保险公司也想增加其对人民币债券的持有量，增强收益的同
时，也使其资产更加多元化。
人民币国际化的下一步，可能是在其作为贸易结算货币之外，更多地具有融资功能，这
样的融资功能不仅体现在贸易方面，比如说使用人民币来进行贸易融资，也可以更多地
将人民币作为一种投资中需要的融资货币。
这样的一种设想，对于澳大利亚这样一个对中国保持较大贸易顺差的经济体来说，具有
现实意义和较强的操作性，在未来可能开放澳币和人民币的直接交易之外，中澳双方也
应该为人民币的更加深化的国际化作出更多的尝试。
（注：本文仅代表作者观点）
本文责任编辑 徐瑾 j****[email protected] | w*********g
发帖数: 30882 | | m********c
发帖数: 35 | 3 看样子 币面临崩溃，
墙街爷爷一看，这么早崩溃 不够刺激啊。
成为融资货币吧，这样可以再撑1年，晚点时机需要的时候崩溃场面才壮观。 | S***a
发帖数: 3956 | 4 有点意思，人民币居然已经是世界第三大贸易结算货币了。再加上现在欧元遥遥欲坠，
人民币坐上第二把交椅已经指日可待了。
【在 w*********g 的大作中提到】
: 人民币成为贸易融资货币？
: 澳新银行大中华区首席经济师 刘利刚 为英国《金融时报》中文网撰文
: 澳大利亚副总理兼财政部长斯旺近期的亚洲之行引发了市场的关注，在对香港和北京的
: 访问中，斯旺此行被提及最多的一个政策远景是“推进人民币与澳币的直接交换”。这
: 样的一个政策，在今年上半年人民币与日元的直接兑换开展后，事实上并不困难。
: 澳元是世界第五大贸易融资货币、同时澳元/美元作为外汇市场交易最为活跃的第五大
: 货币对，开放澳元与人民币的直接兑换，对于推进人民币国际化来说，也具有明显的正
: 面作用。
: 开放两种货币的直接兑换，对于两国的贸易商来说，意味着交易成本的较低，并降低其
: 外汇敞口的风险。从技术上来看，这样的一种安排也具有可行性，今年 3月，中国和澳
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