积极扩大规模应对限地条例森那美放眼印尼挂牌（转） - Military版

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话题: 森那美话题: 印尼话题: 棕油话题: 种植话题: 净利

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（吉隆坡4日讯）森那美（Sime，4197，主板贸服股）披露，在印尼股市上市是该集团
的长期目标。
从长期来看，森那美“必须”在印尼上市，尤其是在印尼拥有大规模地库之际，主要是
为了应付印尼或限制每家公司不能拥有超过10万公顷种植地的新条例，因为该条例不包
含上市公司。
森那美是出席兴业研究举办的东协企业日的公司之一，该集团管理层披露了未来发展方
向及净利预测。
由于产量增长将在未来数年持平，加上没有新的地库进入成熟阶段，森那美管理层因而
持续在海外市场寻购新的种植地，扩大集团的资产基础及种植净利。
兴业研究相信，森那美将会集中在印尼扩大种植地，这将较具协同效应，因为该公司当
地82万500公吨新提炼厂，将在2013财年杪开始营运。
管理层也强调，长期来看，会把印尼子公司在该市场上市，尤其在该集团在印尼的地库
达到很大规模时。
早前，印尼政府有意限制每家公司不能持有超过10万公顷的种植地，不过，上市公司不
受这项新条例约束，所以，上市地位将有助于森那美在印尼的长期发展。
不过，目前这项建议仍未在宪报上公布，而且也不适合用于已拥有超过10万公顷种植地
的公司。
种植业净利料放缓
由于原棕油价格疲软，分析员预计森那美集团种植业务的净利，将在2013财年（截至6
月30日）年放缓。
目前，种植业务占森那美集团净利的50%至55%比重。
在截至2013财年首九个月，森那美平均原棕油价格料介于每公吨2400至2500令吉，符合
大马棕油局的现有价格。不过，根据目前价格来看，价格料在2013财年末季走软。
因此，兴业研究分析员认为，无法在2013财年达到2700令吉的价格预测。
“虽然目前维持预测不变，以等待检讨原棕油价格检讨。不过，我们曾强调原棕油价格
每升跌100令吉，将影响森那美每年净利升跌4%至6%。”
因此，若原棕油价格在2013财年平均价为2400令吉，分析员会将森那美的净利下调12.3
%。
汽车业务表现最佳
分析员预计，森那美的汽车、工业及产业部稳定收入，可稍微减缓种植业务对集团的负
面影响。
其中，相信汽车部将是表现最佳的业务，目前仍看到大部分主要市场的销售量强劲。
即使赚幅持续受压，但是中国销量在过去数个月获得改善。
在首半年，汽车业务的扣除利息及税前盈利（EBIT）按年跌6%，但预计将会在全年取得
5%至10%的增长。
分析员维持该股“买入”投资评级，并认为股价被低估。
目前，相比于同行的本益比，森那美还低了2至3倍。
以2013及2014财年每股盈利预测计算，其本益比分别为15.9及14.4倍。
根据分析员给予的10.60令吉目标价格计算，森那美的本益比理应达到18及16倍。

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