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发帖数: 5125 | 1 赵亚赟：如何应对金融狙击
字号:小中大2014-10-19 07:51:46
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关键字 >> 金融狙击国际游资金融泡沫市场管理做空货币做空股市组合对冲
美国等西方国家经常利用对冲基金为代表的国际游资向一些国家发起金融狙击，以达到
其经济和政治目的。虽然郎咸平等人把国际游资吹得神乎其神，金融狙击的方法也五花
八门，但万变不离其宗，金融狙击的手法和步骤大致如下：
国际游资对一个经济体进行狙击之前，也要进行火力侦察，目标最好是本身就有很大的
泡沫，比如上个世纪80年代的拉丁美洲国家，通胀极其严重，直接做空就是了。如果目
标经济很好，那也不怕。没条件就创造条件，没泡沫就制造泡沫。国际游资先大量涌入
目标市场，疯狂拉抬股市、房地产、外汇等流动性好的市场，人为制造出大量泡沫，像
上个世纪90年代初的日本，90年代末的东南亚，都是这样的情况。
索罗斯是最著名的金融狙击手，曾多次在多个国家进行金融狙击活动。
当金融泡沫膨胀到一定程度后，国际游资就会在市场上开始慢慢地卖空，建立巨大的空
头仓位。这时候一般不会主动打压，而是边拉边空，其持有的多仓也不会抛售，先将利
润锁定。比如在股市，他们继续持有股票的同时，利用股指期货等做空工具建立空仓。
等国际游资的空头仓位基本建好，他们会慢慢地开始出多单。这时候目标国的市场走势
经常会出现一个很大的头部。原先一直唱多的媒体和经济学界就开始轮番上阵，进行唱
空。一般来说，先是经济学家指出目标市场有巨大的金融风险，然后媒体铺天盖地都是
目标市场的负面消息。舆论煽动起来投资者的担心后，国际游资就会趁机抛售剩下的多
单砸盘，引起恐慌性抛售。
目标市场遭狙击发生金融危机后，美国控制的国际金融组织或者美国本身就会出面救援
，但往往会提出一些苛刻的条件，通常是要求目标市场管理当局采取紧缩政策，并改革
金融管理制度，甚至是政治制度。这些条件往往会让目标市场银根收紧，市场缺血后加
速下跌。
在市场连续暴跌后，投资者彻底失望斩仓出局，目标市场的金融机构和实体经济也遭重
创。这时候国际游资开始获利平仓，而西方的实体经济投资者开始以“救世主”的姿态
出现，迫使目标市场以优惠的条件低价向其出售优质资产。在狙击的过程中，国际游资
通常的手段有：
做空货币：打击投资者对一个经济体信心最直接的手段就是狙击该经济体的货币。当一
个经济体的货币急速贬值的时候，投资者会抛售该币种资产，通常会买入被认为可以保
值的美元和贵金属。在舆论对一个经济体的情况很不利的时候，国际游资趁机打压其货
币，最容易引起恐慌。而外汇市场交易量巨大，获得的利润也较高。货币贬值直接冲击
该经济体的政府，也容易达到国际游资的政治目的。
做空股市：股市被很多人认为是经济的晴雨表，股市暴跌往往是经济危机的前兆。股市
可以融券卖空，还可以卖空股指期货，很多市场还可有卖空期权，是卖空工具最全的市
场，股市中还充满了各种消息，是投机的理想场所。国际游资在做空股市的同时，往往
还会做空货币。在做空当地货币的时候，该经济体货币当局往往会为了维持币值而提高
利率，以吸引套利资金。但提高利率会影响资金供应，对企业盈利预期和股市都是利空
的。因此同时做空货币和股市容易让目标经济体政府顾此失彼，陷入两难境地。
做空主权债券：主权债券就是我们通常说的一国的国债，代表一个国家的信誉，与其货
币价格息息相关。由于现在国债是世界大多数国家政府筹集财政资金的重要手段，一旦
主权债券价格暴跌，会直接影响该国的财政。陷入财政危机的政府无法正常运转，将会
引起社会动荡，甚至政权垮台。
组合对冲：作为国际游资代表的对冲基金，往往不会只狙击一个品种，而是将其组合起
来运作，而且通常不会只狙击一个市场，他们会在多个市场同时做多和做空，以达到低
风险高回报的目的。
值得注意的是，国际游资出于利润最大化的考虑，通常都是使用财务杠杆来放大资金。
他们通常会向当地银行或其他金融机构融资，而且一定会用保证金交易。
既然明白国际游资进行金融狙击的手法了，就可以对症下药，兵来将挡水来土掩。各经
济体政府应对金融狙击的手段，不外乎行政、市场、舆论三种基本手段。
先看行政手段，最重要的是要建立完善的监管和预警制度。虽然国际游资不但可以狙击
出现经济问题的国家，也可以狙击经济健康的国家，但一定是利用监管制度的漏洞。因
此，一个政府要想避免金融狙击的危害，一定要建立完善的监管制度，特别是预警制度
。坦率地说，绝对没有漏洞的监管制度是没有的，所以预警制度就特别重要。试想如果
在国际游资开始搞舆论动员和建仓的时候就被及时发现并预警，政府就可以从容应对。
既然是国际游资，那就主要靠大量短期资本在国际市场上快速流动兴风作浪，在流动过
程中必然要通过外汇市场进行兑换。1981年的诺贝尔经济学奖得主托宾老先生高瞻远瞩
，他在1972年就提出要针对现货外汇交易课征全球统一的交易税，"往飞速运转的国际
金融市场这一车轮中掷些沙子"。托宾认为的设想是这样的，既然国际游资就是国际上
短期快速流动的大规模资金，那么通过收税来增加国际资金的流动成本，就可以限制国
际游资的危害。但由于资金流动的速度“近乎光速”，只有全世界所有国家都接受才行
得通，而这很难实现，首先托宾的祖国——美国就不会接受它。在我看来，还不如通过
银行来对短期资本跨境流动进行限制，一旦发现遭受金融狙击，政府可以要求银行采取
加收短期大额资金划转手续费，短期大额资金划转要提前很长时间预约等措施。
针对卖空是金融狙击的主要手段，目前有很多国家限制卖空，不但禁止裸卖空，还限制
借入金融资产抛售。还有的国家干脆就禁止卖空，从根上断了念想。但这也会影响一些
正经做生意的金融机构和企业利用做空工具来避险。
我们前面说了，国际游资至少不会全拿自己的钱来博，还是要融资的。所以很多国家就
限制投机融资。针对国际游资高杠杆操作的特点，一旦预警系统发现危险，金融管理当
局应该马上限制短期拆解和杠杆交易。
有很多遭到狙击的经济体为了保持币值，常常升息来维持本币的吸引力。但事实证明，
这只会适得其反。采取定向升息和限制投机性融资的方法可能会效果更好。
行政手段直接有效，但期效比较短，而且往往会有死角和漏洞。市场问题很多时候还是
用市场手段来对付更好。政府资金直接入市做多，在各个金融市场护盘，是最常见的手
法。历次金融狙击，目标国政府资金都会至少在外汇市场护盘。1992年的英国央行和最
近的俄罗斯央行都为了保持本币币值，而抛售美元买入本币，1998年香港政府资金在股
市成功击退国际游资也是著名的案例。
美国的对冲基金在动员媒体、经济学家、企业家进行金融整体战做得很好。如果一国政
府想成功对付金融狙击，也应该以集团作战，动员其媒体、经济学家和企业名人来进行
舆论反击。
当以上措施都失灵的时候，其实还有些歪招邪招，那就是通过技术手段造成国际游资交
易、资金划转等行为暂时无法进行或者延迟。但这种手段容易影响国家形象，不到万不
得已不要用。但在极端的情况下，可以考虑让交易所允许政府资金的账号无限透支。
在应对金融狙击的时候，目标国政府要特别注意抗击的决心不可动摇。1998年在中央政
府支持下，香港特区政府坚持不放弃联系汇率制，稳定了投资者信心，最终取得了胜利
。而1994年，意大利、英国政府信心不足，放弃了联系汇率制，最终失败，蒙受了巨大
的经济损失。 |
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