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发帖数: 22064 | 1 http://blog.sina.com.cn/s/blog_9dac06ac01019y58.html
易简easimple http://blog.sina.com.cn/u/2645296812 2013-03-08 09:11:04
花旗编制的“李克强指数”是中国经济风向标——在评估经济增长时，主要看用电量、
铁路货运量和银行放贷总额这3个数据。李克强曾说过在中国这3个数据是靠得住的。它
的解读原理是什么？
•任辽宁省委书记时，李克强曾用新指数追踪经济走势，而不是GDP
•花旗认为，李克强指数对工业企业利润增长，解释能力还是很强的
花旗编制的李克强指数准确模拟了中国工业企业利润走势。花旗银行大中华区首席经济
学家沈明高对此进行了解读
什么是李克强指数？
2007年，时任辽宁省委书记的李克强在接待美国驻华大使时表示，辽宁的GDP数据有些
人为痕迹，他更喜欢通过全省铁路货运量、用电量和银行已放贷款量三个指标，来追踪
辽宁的经济动向。
花旗银行用李克强指数来对比工业企业利润，它的解释力如何？
我们看过别的很多数据，解释能力都不是很强。譬如GDP增长，工业增加值，固定投资
等指标在某种程度上，有消除经济周期中波峰、波谷的倾向：当经济放慢的时候，这些
数据可能依然不错，存在虚高的这种可能性；然后当经济好的时候，过热的时候，存在
低估。
例如整个中国的工业企业利润，2012年上半年大部分时间都是负增长，可是官方公布的
GDP增速只是从12.1%跌到7.4%，跌的幅度不是很大。但是工业企业利润，为什么从比较
高的增长变化到一个负增长？李克强指数模拟的结果就解释得比较好，因为李克强指数
从高位往下走的话，大概从20%跌到5%左右。这也同时反映了过去3年，中国经济放慢的
速度比官方公布的GDP，要放慢得多。
你们会用李克强指数来模拟其他的吗？如股市或者期货市场。
编制李克强指数最终的目的是预测MSCI（摩根士丹利资本国际）中国的盈利。我们的逻
辑基本上就用李克强指数来预测工业企业利润的增长。然后用工业企业利润的增长再来
预测MSCI中国的盈利。
你怎么看过去三年股市低迷?
过去三年，中国股市面临一个评级下调的过程。这跟经济低迷，盈利的下降基本上吻合
。不过，我们现在短期看到李克强指数有所反弹，意味着这三年经济放慢周期的结束，
盈利开始反弹了。中国的股市从经济基本面来讲，将进入重新评估的过程。从MSCI中国
盈利来看，2013年1月份开始，略有温和的上调，这个是过去18个月来，中国的上市公
司盈利持续18个月下调之后，第一次出现上调。从历史的角度来看，每当上市公司盈利
出现上调的话，对股市也是一个支持。我认为中国的股市可能会有大概15%－20%的涨幅。
在花旗编制的李克强指数中，铁路货运占25%，35%的银行贷款，40%的用电量，各自的
权重是依据什么划分的？
这是一个简单的回归分析结果。我们把GDP增长速度和这三个指标增长速度间建立一个
模型，来对比拟合程度。在这三个指标里，用电量是一个影响经济走势的最重要指标，
之后是银行贷款和铁路货运。
仅仅依赖李克强指数三个数据做预测，是否存在不足之处？
有两个可以改进的地方。第一个用电量，指数中主要反映的是工业的用电量。而农业和
第三产业，特别是服务业，并没有反映出来。如果中国经济整个服务业占的比重提高，
那李克强指数中用电量的权重需要变得比较小。第二，从银行贷款来讲，因为现在整个
中国融资里面，银行贷款只占50%。所以完全用银行贷款来反映信贷存在低估的可能。
用社会融资可以替代银行的贷款增长，但存在最大的问题是社会融资没有余额数据，所
以需要有一个对余额的估计。不过，在我们没有做进一步调整之前，李克强指数对工业
企业利润增长，解释能力还是很强的。
你怎么看最近工业企业利润大幅度反弹？
中国政府1月27日发布数据，2012年12月规模以上工业企业利润增幅高达17%，至8952亿
元人民币。
这是连续第三个月实现两位数增长，意味着中国经济正在缓慢复苏。我们预测今年工业
企业利润的增长最高峰可能涨幅高达20%。今年利润更快增长的原因是，基础设施和房
地产投资大幅增长、原材料价格下降、宽松的货币环境以及2012年基数较低。
哪些企业的库存有所恢复？
一个去库存周期的结束，使得需求有所改善。行业层面的话，就是原材料和机械设备的
企业的库存有所恢复，现在主要是这两类。而一些像轻工产品，服装、家具类还没有看
到需求明显改进的迹象。所以，现在还不能称为加库存，因为整个库存恢复的过程还非
常弱。
转自 中国资本报道网 | z**********3
发帖数: 11979 | 2 跟朱镕基学的
【在 z**********e 的大作中提到】
: http://blog.sina.com.cn/s/blog_9dac06ac01019y58.html
: 易简easimple http://blog.sina.com.cn/u/2645296812 2013-03-08 09:11:04
: 花旗编制的“李克强指数”是中国经济风向标——在评估经济增长时，主要看用电量、
: 铁路货运量和银行放贷总额这3个数据。李克强曾说过在中国这3个数据是靠得住的。它
: 的解读原理是什么？
: •任辽宁省委书记时，李克强曾用新指数追踪经济走势，而不是GDP
: •花旗认为，李克强指数对工业企业利润增长，解释能力还是很强的
: 花旗编制的李克强指数准确模拟了中国工业企业利润走势。花旗银行大中华区首席经济
: 学家沈明高对此进行了解读
: 什么是李克强指数？
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