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发帖数: 3857 | 1 最近由险资举牌潮所引发的风险防范问题，正引起监管部门的高度关注。从多个渠道获
悉，陆保监会正在通过多个举措来防范保险资产负债管理风险，拉响预警信号。在已结
束的中央工作会议上，习近平提及防范金融风险正是其会议核心之一，足见目前的金融
市场动向仍不能掉以轻心。上周，万宝之争闹的沸沸扬扬，如今，“菜农”姚振华手握
24.26%万科股票，已经砸下资金超300亿元（约46.15亿美元）。很多人都想搞清楚，这
么多资金从何而来？官方一直没有明确说法。12月23日北京一家信托从业人士称，近期
一部分金融机构暂停了对宝能的新增融资，持观望态度。
12月24日，一份《关于召开保险资产负债管理风险防范工作会议的通知》紧急下发至各
保险集团、保险公司、保险资产管理公司以及中国保险行业协会、保险学会、保险资产
管理业协会。根据通知，保监会今日（12月29日）召开会议，主席项俊波出席，主要议
题为严查违规资金入市，中共党媒《人民日报》今日也撰文到：“保险投资是一份沉甸
甸的责任和义务，要‘稳’字当头，严格控制风险。”并强调巨量资金从哪里来？这个
“资本大鳄”加速游弋腾挪，到底是好事还是坏事？”
宝能模式已引起监管层的注意并彻查，王石是否迎来了翻身的绝好机会
祸起萧墙 险资成谜
尽管之前一位万科知情人士称：“万科的管理层担心换了大股东后会被拿掉。用他们的
话说，今年就忙活和潮汕帮（宝能系）斗了。”但因监管层的介入，事情峰回路转。据
21世纪经济报道，已有银行下发内部文件，自12月29日起暂停销售前海人寿的部分保险
产品。报道称，宝能系旗下的互联网金融平台——广金所所存在的宝能系多家子公司融
资现象则可能违规。
而万科12月29日早间披露了重大资产重组进展。公告称，万科拟发行新股及现金方式收
购目标资产，12月25日已经与一名潜在交易方签署了合作意向书。关于万科所称的潜在
重组对象目前没有更多可知信息，但据万科人士透露，万科仍在寻找更多合适的重组标
的。
据华尔街见闻报道，“宝能系”收购万科的资金至少包含在不同金融市场的4层加杠杆
动作，真实杠杆累加超过10倍，而银行理财资金是重要的“金主”。另外，深圳银监局
摸底“宝能系”贷款初步结果已出，“宝能系”共贷款300多亿元，建设银行、民生银
行、浙商银行占大头，但风险敞口未知。
按照上述思路从头到尾梳理这场“战役”的前后，发现杠杆已远远高于10倍。其背后两
个资本老手的操盘资金路径隐秘，这时也隐隐浮出水面—（姚振华+张长弓）组合。但
以张长弓为代表的银行资金是不能直接去买股票的，于是出现了所谓“框架”范围内的
操作。另据了解，宝能系在香港绝对控股的中国金洋（HK1282）近期动作频频，或是姚
振华买万科的境外吸金池。
姚振华先质押了钜盛华持有的7.28亿股万科股票，融了51亿元（约7.85亿美元）给宝能
投资，加上东拼西凑16亿（约2.5亿美元）共计出资67亿（约10.3亿美元）做“诱饵”
兜底资金，再巧立“浙宝基金”这一名目，用2倍杠杆引入张长弓的132.9亿元（约20.
45亿美元）银行理财资金，最终一并注入钜盛华。据陆媒拿到一份专业机构的调研报告
显示，钜盛华以19亿（约2.93亿美元）自有资金操作了高达520亿元（约80亿美元）的
资金量，综合杠杆率更是高达26倍。
该报告指出：钜盛华的自有资金包括截止2014年12月31日的账上现金3.2亿元（约5,000
万美元），以及2015年1月至10月的经营现金流净额16.2亿元（约2.5亿美元）。根据细
致的现金流测算，钜盛华利用银行信贷、股权质押、华福证券“假股真债”、资管配资
4重杠杆，操作着高达520亿元的资金量。其中：305亿元（约47亿美元）用于购买万科
股票，仍有170亿元（约26.2亿美元）存量资金，表示姚振华还未倾其所有。
2015年夏引发“股灾”背后的配资杠杆率也不超过10倍，如果监管机构最后没有对宝能
系资金使用问题进行审查，恐怕这将被无数大陆机构资金奉为经典并争相膜拜效仿，一
旦形成规模，引发的系统性金融风险将是另一场“血雨腥风”。
暗流潜动 监管扩大
值得注意的是，近几年一连串险企举牌背后，出现的总是那几家中小险企的身影，如前
海人寿、安邦保险、生命人寿等，业内常将其喻为“黑马”。一位金融界老人慨叹：“
银行、证券、信托甚至互联网金融，都曾经或正在经历风险暴露，关的关、并的并，抓
的抓，惟独保险业一直风平浪静，但现在看，平静的表象之下风险已暗流汹涌。”
“形式合规，实质不合规”，一位证监系统人士指出，像这样新出现的险资配资行为藏
在各种形式的资管计划下，贷款放在银行理财产品下，把风险穿上了皇帝的新装，“股
价一旦掉头，全完蛋”。一旦股价下跌，所有的质押股权贷款、资管计划均危如累卵。
随着事情的发酵，越来越多的关联方牵扯进来，此事已经惊动了证监会、银监会、保监
会三大金融监管部门。12月25日，证监会新闻发言人在发布会上表示，目前证监会正会
同银监会、保监会对此事进行核实研判。在此之前，深交所已发出两份《关注函》，分
别要求钜盛华和万科A作出相关的信息披露。
之前保监就已经发了3道监管指令，不过险资举牌仍愈演愈烈。在这种大背景下，保监
会今天召开险资紧急会议并无意外，主要议题就是严查违规资金入市，保监会主席项俊
波在会上提出，保险业应该防范五大类风险，包括股票市场的系统性波动、巨大灾害频
发、企业声誉、金融业交叉感染、资产负债错配等风险。副主席陈文辉表示少数保险公
司控股股东或内部控制人将保险公司当作“融资平台”，利用信托计划等各种方式，作
为通道为相关企业融资，进行不正当利益输送。
多位业内人士表示，一些保险公司在风险管理上的确存在不少漏洞。比如，一些保险公
司的风险管理组织架构不完整，没有设立风险管理委员会和风险管理部门，没有明确的
风险管理目标，也没有明确的风险管理工具，在信用风险、操作风险、战略风险、声誉
风险、流动性风险方面基本没有管理制度和机制等。
随着保险业改革和转型升级的深入，这对保险公司的风险管理提出了新的要求。相信在
未来一段时间，保险监管重点也将由开放渠道转变为风险监管，坚决守住不发生系统性
区域性风险的底线。
要谨记保险资金并非保险公司的自有资产，它是百姓的养老钱、看病钱，是工农商业的
救灾钱、救命钱，是经济社会发展抵御风险的兜底钱。 | b**e
发帖数: 3199 | 2 邓三牛逼，把潮汕男的内裤给扒了。万科直接给跪了。 |
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