L**G
发帖数: 2602 | 1 在岸人民币兑美元今日再度暴涨近300升破6.50关口 ，离岸人民币亦突破6.51关口，双
双创逾16个月新高。今日中国央行连续第九日上调人民币中间价，2011年初以来最长连
涨，对于空头毫无怜悯之意。继上月领涨亚洲货币后，人民币9月继续涨势如虹，年初
以来离岸人民币累计涨幅达6.8%，其中超过80%涨幅是在引入“逆周期因子”后斩获。
人民币高歌猛进、中国决策者掣肘解除的背后，是恐慌性结汇的中小企业和居民（8、9
月结售汇数据料会非常好看），更是人民币空头的哀号遍野。在后者之中，对冲基金
Corriente Advisors创始人Mark Hart绝对是“被人民币逼疯了的空头”的典范。失去
健康、失去客户、失去公司，乃至于今日的失去信仰，他长达七年的做空人民币经历俨
然一部血泪史！
做空人民币的7年血泪史
在2010年开始做空人民币之前，Hart 因为在美国次贷危机和希腊危机中大赚而小有名
气，他在29岁时候成立的Corriente Advisors一度也管理数十亿美元的资产，是我们眼
中毋庸置疑的“走上人生巅峰”的人。
在次贷危机期间，他和知名对冲基金经理人Kyle Bass（也是人民币大空头）共同押注
市场下跌，资产在那一年内就翻了6倍。2007年，Hart的目光开始穿过大平洋，再一次
他押对了方向，他认为欧洲政府债券市场将面临一场危机。一些客户的投资资金也因此
翻了一番。短期内，他就为自己的客户赚了几十亿美元。
然而最终，他将目光放到了中国市场。做空人民币的诱惑，终于为这家善用自上而下的
投资方法——分析经济趋势、研究价格变化——并通过与投资者交流来衡量市场情绪的
公司或者说他Mark Hart带来了灭顶之灾。
灾难性的结局早在2008年11月开始生根发芽。那年那月，中国首次引起他的注意。雷曼
兄弟破产，全球市场也如风中之烛，摇曳不定，唯独只有中国A股坚挺如故，而且，反
倒出现上涨。这位基金经理感到十分困惑，并开始关注中国市场。其实，从索罗斯到麦
嘉华这些投资大佬早在2009年就开始谈论中国了。
当然，Hart也在中国大陆市场嗅到了投资机会。和以往的交易一样，他开始深挖、大量
阅读并专研关于中国的一切投资信息，从中国的消费储蓄模式到国内银行的不良贷款。
他的研究也使他接触到了更多一批优秀的中国市场研究者。而且Hart也开始建立自己的
智囊团。
在当时的Hart看来，交易逻辑再清楚不过：人民币一定被高估了。在有些观点看来，人
民币兑美元的实际有效汇率，比起二十年前已经翻了一番，比2008年的水平高出近40个
百分点。他预计人民币一次性贬值幅度至少有30%，甚至更多，后果比全球金融危机更
严重。当时他甚至认为，如果中国政府动用外汇储备阻止贬值，也是螳臂当车。
2009年12月，对于中国市场交易，他制定了自己的策略。Hart的大招就是：如果人民币
出现大幅贬值，外汇期权将带来不错的回报。当时大约有2.25亿美元的资金进入他的中
国基金。他用这笔资金购买了最长达两年的远期合同。这在当时算是相对安全的方案，
而且如果他的预测正确，其中的回报将是巨大的。如果错了，这些期权合同将在到期日
作废。Hart当然不能选择爆仓而死，只能慢慢流血而死。当时人民币汇率仍然交投在6.
8美元左右，他估计可能还需要5年的时间去证实他的交易策略，而这期间他在人民币资
产上的杠杆敞口，一度达到250亿美元。
就这样，国际空头的慢慢无眠之夜开始了。
起初，Hart不得不每半个小时醒来一次以监测中国市场的走势，还要时不时地给香港那
边的券商打电话。他当时也在投资欧洲。由于全球市场都要覆盖到，这些基金经理似乎
24小时都没有休息的时间。
对有些人来说，Hart现在就如同在玩火。国外多数分析师认为，目前押注人民币下跌毫
无意义，毕竟中国央行是不会让自己被空头牵着鼻子走。政府也会加大对人民币的支持
，重建市场信心，所以现在做空人民币属于不明智的做法。
而且中国央行在2016年采取了人民币双锚策略。所谓的双锚策略主是根据美元在全球的
变化，通过切换使用美元或篮子货币这两个定位锚，来控制美元/人民币的波动率。也
就是说，人民币对一篮子货币可以控制人民币兑换美元的波动度，而不改变人民币对美
元的贬值趋势，但保持人民币指数的稳定，同时避免可能出现的人民币的恐慌性抛售潮。
然而，Hart依然坚持自己的操作策略，他指出，他并非是在挑战拥有3.2万亿美元外汇
储备的中国央行。他声称自己实际上是与中国央行站在同一立场：看多美元，看空人民
币。
他认为中国正在经历一场不可持续的经济繁荣，虽然吸引了大量境外资本，但是也推动
信贷市场的过快增长。从而造成资本市场的失衡——投资过热，资产泡沫——最终引发
市场的大规模调整。
这位德州人承认自己的交易风格并不适合于每一个人，而且有时候，事实证明，他自己
都不适合采用。从2009年开始建立人民币空仓，Hart看到人民币汇率朝着他的预期反向
移动。一年过去，两年过去，三年过去，四年过去。曾经为客户赚下几十亿美金的他，
正目睹着这数百亿的人民币期权或沦为泡影。
更糟的是，Hart在欧洲市场的交易也处于赔钱状态。不仅仅他自己倍感压力，员工也士
气低落。他已经很久没有抽出时间去陪自己的家人，自己的父亲还在与帕金森抗争。这
位基金经理已经不堪重负。
到2012年年底，人民币依然处于上涨趋势，从他开始下注起已经上涨了快10%。面对巨
大的压力，他偶尔也会抽空让大脑休息一下，比如写写日志，读读海明威的书。有一天
，他得出一个结论，他觉得自己不应再贪心于兼顾所有事情了。11年之后，他选择关闭
了自己的主要对冲基金，并将钱退换给了客户，改为专注于一项交易。他的欧洲基金在
经历了亏损之后也到期了。
对此，这位基金人自责不已，他认为自己犯的最大错误就是相信中国总有一天会认识到
，通过消耗外储来捍卫人民币的方案是错误的。
Hart继续说道，“这简直是疯了，很长一段时间里，这类交易完全主宰了我的生活。我
自己也过于教条，当时太过于确信自己是对的。”
关闭他的主要基金也许是他做过最好的决定之一，他觉得这是对自己的一个完全解放。
他也逐渐开始振作起来，每天正常的作息，健康的饮食。
然而，故事并没有因此结束。2014年初，人民币再度开始走弱。Hart的神经再次紧张起
来，他希望能见证自己一直所期盼的史诗级贬值。他本来希望能募集更多资金来对冲损
失，但是客户已经对他失去了信心。他的中国基金在2015年6月到期，离2个月后汇改引
发的惊天大贬值就差了那么两个月。
2015年8月11日中国央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日
银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心提供中间价报价币。当日人民币汇率跌
去1.8%，为1994年人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨以来最大单日跌幅，离岸人
民币在一个月内从6.2跌至近6.6，随后更引发了股债汇三杀，“中国崩盘论”俨然是既
成事实。
虽然那场贬值没有如期帮他挽回一些损失，但是当时正在外面和家人度假的他开始陆续
受到一些祝贺性的邮件，他很高兴自己的论点得到了某种论证，但这并非Hart一直在等
待的“一刀切”式的大幅贬值。“就算当时我的基金还在，也赚不了多少钱。”Hart接
受采访时回忆道。
去年还在坐等人民币贬值50%
2015年9月，Hart决定“再干一票”，设立新的中国基金做空人民币，募集资金大约
5000万美元。这一次，他的预期更加激进——预计人民币将贬值50%。
时逢汇改、股灾以及中国经济增速显著放缓叠加之际，国际上看空人民币者大有人在。
随后又有一批对冲基金大佬加入到了做空势力，例如“抄底王”David TePPer，青年才
俊Bill Ackman，当然还有Hart的好友Bass（全是华尔街响当当的对冲基金经理人）。
做空人民币一度成为了当时的拥挤交易。
然而进入2016年，他们遭遇了更加惨痛的失败。中国人民银行和外汇管理局接连出台政
策规定，收紧跨境资本流动，并在市场上进行干预，同时推出其它刺激政策为经济提供
动能。多管齐下后，当年3、4月中国外汇储备实现净流入。包括Hart在内的人民币空头
再次被打得遍体鳞伤。
不过，2016全年人民币兑美元下跌近7%，自汇改以来更跌近9%，如果Hart熬过了期间数
次惨烈的“逼空”，存活到年底的话应是有不菲斩获的。他的这笔期权交易在2016年12
月到期。
但有迹象表明，他多半可能又“倒在黎明前”了。近日接受彭博社采访时，Hart表示自
己后来意识到，去年上海的G20峰会成为了一个关键的转折点。与许多其他投资者一样
，Hart 怀疑G20峰会的领导人们达成了秘密协议——阻止人民币贬值。他称之为中国的
“不惜一切代价”时刻（whatever it takes，欧债危机爆发时欧洲央行德拉吉曾表示
whatever it takes保住欧元），即决策者不惜一切代价维护货币信誉。
“中国现在有了所需的喘息之机，无论是通过财政和货币刺激抵御经济放缓，还是实施
改革、发展乃至于提升自我以跻身全球最大的发达国家。”他对彭博表示，自己已经转
为看涨中国和人民币了。 |
C**********e
发帖数: 23303 | |
h*****3
发帖数: 526 | 3 不能自由交易还空个毛线呢
、9
【在 L**G 的大作中提到】
: 在岸人民币兑美元今日再度暴涨近300升破6.50关口 ，离岸人民币亦突破6.51关口，双
: 双创逾16个月新高。今日中国央行连续第九日上调人民币中间价，2011年初以来最长连
: 涨，对于空头毫无怜悯之意。继上月领涨亚洲货币后，人民币9月继续涨势如虹，年初
: 以来离岸人民币累计涨幅达6.8%，其中超过80%涨幅是在引入“逆周期因子”后斩获。
: 人民币高歌猛进、中国决策者掣肘解除的背后，是恐慌性结汇的中小企业和居民（8、9
: 月结售汇数据料会非常好看），更是人民币空头的哀号遍野。在后者之中，对冲基金
: Corriente Advisors创始人Mark Hart绝对是“被人民币逼疯了的空头”的典范。失去
: 健康、失去客户、失去公司，乃至于今日的失去信仰，他长达七年的做空人民币经历俨
: 然一部血泪史！
: 做空人民币的7年血泪史
|
b********n
发帖数: 38600 | |
h*****3
发帖数: 526 | 5 把你的智商顶起来
多晒晒
【在 b********n 的大作中提到】
: no longer undervalued
|
c*********d
发帖数: 9770 | 6 给十九大一个惊喜，砸锅卖铁也得把人民币托上去。
过了今天，还不知道有没有明天呢，你急个啥。 |
s******r
发帖数: 5309 | |
f******d
发帖数: 2394 | 8 经典的信号。
、9
【在 L**G 的大作中提到】
: 在岸人民币兑美元今日再度暴涨近300升破6.50关口 ，离岸人民币亦突破6.51关口，双
: 双创逾16个月新高。今日中国央行连续第九日上调人民币中间价，2011年初以来最长连
: 涨，对于空头毫无怜悯之意。继上月领涨亚洲货币后，人民币9月继续涨势如虹，年初
: 以来离岸人民币累计涨幅达6.8%，其中超过80%涨幅是在引入“逆周期因子”后斩获。
: 人民币高歌猛进、中国决策者掣肘解除的背后，是恐慌性结汇的中小企业和居民（8、9
: 月结售汇数据料会非常好看），更是人民币空头的哀号遍野。在后者之中，对冲基金
: Corriente Advisors创始人Mark Hart绝对是“被人民币逼疯了的空头”的典范。失去
: 健康、失去客户、失去公司，乃至于今日的失去信仰，他长达七年的做空人民币经历俨
: 然一部血泪史！
: 做空人民币的7年血泪史
|
p*a
发帖数: 7676 | 9 可惜换不出来。否则现在真是抛人民币的好时机。
【在 c*********d 的大作中提到】
: 给十九大一个惊喜，砸锅卖铁也得把人民币托上去。
: 过了今天，还不知道有没有明天呢，你急个啥。
|
w********g
发帖数: 3780 | 10 川普要来了，所以才涨的
如果川普来谈得不好，马上可以跌回去。
TG操控人民比如臂指使 |
|
|
u*********r
发帖数: 7835 | 11 你有多少钱要换？
【在 p*a 的大作中提到】
: 可惜换不出来。否则现在真是抛人民币的好时机。
|
u*********r
发帖数: 7835 | 12 美元基本上对全世界货币都在跌，人民币基本上对全世界绝大部分货币在跌。就尼玛人
民币是因为川普才涨的？还是全世界人民都臣服在川普淫威之下了？
【在 w********g 的大作中提到】
: 川普要来了，所以才涨的
: 如果川普来谈得不好，马上可以跌回去。
: TG操控人民比如臂指使
|
c*********d
发帖数: 9770 | 13 对津巴布韦币也在跌？
现在1美元换多少亿亿亿津巴布韦元鸟？
【在 u*********r 的大作中提到】
: 美元基本上对全世界货币都在跌，人民币基本上对全世界绝大部分货币在跌。就尼玛人
: 民币是因为川普才涨的？还是全世界人民都臣服在川普淫威之下了？
|
E*********e
发帖数: 767 | |
W*****e
发帖数: 7759 | 15 “灾难性的结局早在2008年11月开始生根发芽。那年那月，中国首次引起他的注意。雷
曼兄弟破产，全球市场也如风中之烛，摇曳不定，唯独只有中国A股坚挺如故，而且，
反倒出现上涨。这位基金经理感到十分困惑，并开始关注中国市场。其实，从索罗斯到
麦嘉华这些投资大佬早在2009年就开始谈论中国了。”
纯属胡说八道的文章。2008年A股早在8月北京奥运会时就跌穿3000点了，08年9月从07
年高位6100点跌到1700点，还“唯独只有中国A股坚挺如故，而且，反倒出现上涨”，
真是垃圾作者写的垃圾文章。
、9
【在 L**G 的大作中提到】
: 在岸人民币兑美元今日再度暴涨近300升破6.50关口 ，离岸人民币亦突破6.51关口，双
: 双创逾16个月新高。今日中国央行连续第九日上调人民币中间价，2011年初以来最长连
: 涨，对于空头毫无怜悯之意。继上月领涨亚洲货币后，人民币9月继续涨势如虹，年初
: 以来离岸人民币累计涨幅达6.8%，其中超过80%涨幅是在引入“逆周期因子”后斩获。
: 人民币高歌猛进、中国决策者掣肘解除的背后，是恐慌性结汇的中小企业和居民（8、9
: 月结售汇数据料会非常好看），更是人民币空头的哀号遍野。在后者之中，对冲基金
: Corriente Advisors创始人Mark Hart绝对是“被人民币逼疯了的空头”的典范。失去
: 健康、失去客户、失去公司，乃至于今日的失去信仰，他长达七年的做空人民币经历俨
: 然一部血泪史！
: 做空人民币的7年血泪史
|
b***t
发帖数: 1248 | 16
07
【在 W*****e 的大作中提到】
: “灾难性的结局早在2008年11月开始生根发芽。那年那月，中国首次引起他的注意。雷
: 曼兄弟破产，全球市场也如风中之烛，摇曳不定，唯独只有中国A股坚挺如故，而且，
: 反倒出现上涨。这位基金经理感到十分困惑，并开始关注中国市场。其实，从索罗斯到
: 麦嘉华这些投资大佬早在2009年就开始谈论中国了。”
: 纯属胡说八道的文章。2008年A股早在8月北京奥运会时就跌穿3000点了，08年9月从07
: 年高位6100点跌到1700点，还“唯独只有中国A股坚挺如故，而且，反倒出现上涨”，
: 真是垃圾作者写的垃圾文章。
:
: 、9
|
t*d
发帖数: 8340 | 17 楼主这个五毛07年还在农村翻地，知道个屁。
: “灾难性的结局早在2008年11月开始生根发芽。那年那月，中国首次引起他的注
意。雷
: 曼兄弟破产，全球市场也如风中之烛，摇曳不定，唯独只有中国A股坚挺如故，
而且，
: 反倒出现上涨。这位基金经理感到十分困惑，并开始关注中国市场。其实，从索
罗斯到
: 麦嘉华这些投资大佬早在2009年就开始谈论中国了。”
: 纯属胡说八道的文章。2008年A股早在8月北京奥运会时就跌穿3000点了，08年9
月从07
: 年高位6100点跌到1700点，还“唯独只有中国A股坚挺如故，而且，反倒出现上
涨”，
: 真是垃圾作者写的垃圾文章。
: 、9
【在 W*****e 的大作中提到】
: “灾难性的结局早在2008年11月开始生根发芽。那年那月，中国首次引起他的注意。雷
: 曼兄弟破产，全球市场也如风中之烛，摇曳不定，唯独只有中国A股坚挺如故，而且，
: 反倒出现上涨。这位基金经理感到十分困惑，并开始关注中国市场。其实，从索罗斯到
: 麦嘉华这些投资大佬早在2009年就开始谈论中国了。”
: 纯属胡说八道的文章。2008年A股早在8月北京奥运会时就跌穿3000点了，08年9月从07
: 年高位6100点跌到1700点，还“唯独只有中国A股坚挺如故，而且，反倒出现上涨”，
: 真是垃圾作者写的垃圾文章。
:
: 、9
|
K****s
发帖数: 1660 | 18 你个傻逼还在法拉盛正屁炒菜呢吧
【在 t*d 的大作中提到】
: 楼主这个五毛07年还在农村翻地，知道个屁。
:
:
: “灾难性的结局早在2008年11月开始生根发芽。那年那月，中国首次引起他的注
: 意。雷
:
: 曼兄弟破产，全球市场也如风中之烛，摇曳不定，唯独只有中国A股坚挺如故，
: 而且，
:
: 反倒出现上涨。这位基金经理感到十分困惑，并开始关注中国市场。其实，从索
: 罗斯到
:
: 麦嘉华这些投资大佬早在2009年就开始谈论中国了。”
:
: 纯属胡说八道的文章。2008年A股早在8月北京奥运会时就跌穿3000点了，08年9
|
E******d
发帖数: 3514 | 19 你羊爹现在堕落到跟津巴布韦较劲了？
【在 c*********d 的大作中提到】
: 对津巴布韦币也在跌？
: 现在1美元换多少亿亿亿津巴布韦元鸟？
|
