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发帖数: 956 | 1 特朗普放大招！美国大幅减税，中国该如何应对？
上任一年，特朗普终于打了个漂亮的翻身仗。
当地时间12月3日凌晨，在各方的持久博弈中，参议院以51票赞成、49票反对的结
果通过了共和党长达500余页的税改方案。
在美国的舆论界看来，这不仅意味着特朗普和共和党的重大胜利，更是30多年以来
对美国税法最大的一次调整。根据最新通过的税改法案，美国的公司税率将从35%下调
为20%，个人所得税也会有不同档级的下调。
美国，世界第一大经济体，全球资本市场的核心腹地，它的大幅度财税改革，无疑
将对世界经济产生极大的外溢影响。
政策
美国的税改，最直接的影响主体，当然是美国经济。
大家都知道，现阶段，国家进行宏观调控的手段主要有两个：一是财政政策，通过
增加/减少税收来影响市场里的现金量，以此抑制经济过热或刺激经济发展；二是货币
政策，主要是各国的中央银行通过提高/降低本国货币的汇率，影响企业等的生产成本
，从而调节其经济活动热度。
而在日本、欧洲等国长期的零利率甚至负利率的货币政策，依然难以刺激经济发展
的情况下，美国此次的财税改革，则被寄予厚望。
最直接的理解，税负的减少，也就意味着居民可支配收入和企业生产经营成本的下
降，这无疑会刺激居民消费，同时增加企业利润，促进企业再投资，增强经济活力。
美国的税收基金就估计，这一计划将令美国国内实际生产总值增加逾9%，实际薪酬
增加8%，此外还能创造至少200万份新的永久的全职工作。特朗普则更是豪言壮语：“
这是今年给所有美国人的圣诞大礼！要平均给每个美国家庭每年省税1182美元！”
当然，税制改革，十分复杂，非三言两语可以说清。总得来看，美国这次税改有这
么几大看点：
首先，“属人制”改成了“属地制”，就是说只要在海外已经缴税，美国企业转回
本国就不用再缴。此举被广泛认为会刺激美国企业利润的回流。
此外，税率等级得到极大简化，多个税收被取消，包括遗产税、替代性最低税ATM
等。同样能够鼓励更多的经济活动。
但同时，包括美国部分议员在内的一些声音也认为，减税将会给美国政府带来巨大
的财政赤字。此前，据独立税收政策中心估算，众议院版本的税改议案将在未来十年内
为美国增加1.3万亿美元的赤字。在美国政府能否承受这一点上，仍在存在很大的不确
定性。
不过，这些都只是部分人士的判断，围绕这些判断，同样存在很多争议。事实上，
目前的版本也并非最终版本，参议院通过的法案与上个月众议院所通过法案间，仍有一
定的区别。未来具体会有哪些变化，什么时候实施，尚需等待。
影响
很重要的一点是，随着世界经济全球化进程不断加速，已经没有一个国家可以独立
于其他国家的经济活动，一国的财政货币政策也将对他国经济产生深远影响。对于美国
这样一个拥有高度开放的金融市场和强货币的国家来说，其影响更甚。
作为世界第二大经济体，拥有高达3万亿美元外汇储备，对经贸依赖程度很高的国
家，中国，无疑美国这波税改外溢影响范围中，是最受关注的国家之一。
著名经济学家、商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育认为，从理论上来说
，美国的税改政策对中国的影响主要是两方面，一是资本流动冲击，二是货币政策带来
的后续影响。
首先，根据其最新的税改方案，美国的企业所得税将从35%下调至20%，这也就意味
着企业的经营压力将大幅下降，这就在很大程度上，驱使美国在海外的留存利润大规模
回到国内，刺激美国企业撤离中国市场。对我国的国际收支、外汇储备、人民币汇率都
会产生较大的潜在冲击。
其次，必须要指出的是，美国的减税政策，是基于美国“加息+缩表”的财政政策
基础之上的，这一套组合拳打出，无疑会影响其他国家的基础货币投放。怎么理解？所
谓加息，就是提高美元汇率，美元升值，那么人民币就变相贬值了嘛。缩表原理也相似
，就是美联储要收回市场上过多的美元，总而言之，让原本就非常强势的美元变得更强
，客观上也对人民币造成了贬值压力。
一般来说，这种货币政策和财政政策的“双杀”，会对别国产生一定“紧缩”的作
用。而这种双倍的紧缩，不仅对初级产品（未经加工的原始产品）的行情，造成很大的
下行压力，更会进一步带来资本外逃压力，对国际收支、外汇储备产生很大的冲击。
对于这一波冲击，我们不得不保持警惕。
联想
说到这里，大家心里一定跳出了一个联想：上世纪80年代中后期，美国主导下的“
广场协议”（Plaza Accord），一个被很多人认为是导致了日本经济一蹶不振几十年的
惊天阴谋。
什么协议能如传说中这么厉害？
这得说回1980年代的美国，当时美国面临了美元汇率过高、对外贸易赤字和政府财
政赤字不断扩大的危机，贸易赤字一度占到了GDP的3.6%，经济极度不健康。而彼时的
日本呢？于1985年取代美国成为世界上最大的债权国，其制造的产品充斥全球，资本疯
狂扩张。
于是，为了提振出口，美国国内出现了一种声音，用行政手段降低美元汇率，拯救
美国的出口。事情进展地超乎想象地顺利，1985年，美国、日本、前联邦德国、法国、
英国五国财长齐聚纽约广场饭店，达成了“日元与马克大幅升值挽回被过分高估的美元
价格”的协议。
此后就是大家所熟知的历史了，日元大幅升值，1985年一季度至1988年一季度，升
值54%，然后巨大的经济泡沫被刺破，日本经济陷入了长达几十年的停滞，也就是经济
学教材中著名的“lost decades”。
那么，日本的案例跟今天的中国，有没有可比性呢？这一次，美国税改消息一出，
就有很多人开始哀嚎出“冬天来了，资本荒来了，好日子到头了”，事实真的如此吗？
从某种程度上来说，作为世界第二大经济体，世界上最重要的产品输出国，中国的
外汇储备已跃居世界第一，人民币面临很大的升值压力。这一局面与上个世纪80年代中
期的日本极为相似。
但问题是，这一逻辑合理吗？
且不说，在今天愈加自由的市场经济下，仅凭单一的行政力量就能对别国经济造成
重创，完全不现实。即便是在“广场协议”的案例中，汇率变动带来的最大影响，也并
非是产品的输出、输入，而是资本的流动和与之相应的财富效应。
因此，将日本“失落的几十年”完全归咎于“广场协议”，在很多经济学家看来，
是很牵强的。将美国一国的财税政策，单纯看做洪水猛兽，也是不对的。
思考
我们当然不能小觑美国的税改政策，但是，情况远没有想象中那么糟。
设想一下，如果美国大幅减税，进一步拉大与发展中国家的税务负担差距，其他国
家有没有可能在资本外逃等一系列压力下，也被迫做出减税等其他财税政策的调整呢？
事实上，英国、法国以及其他主要发达国家已推动减税立法。而如果这一设想真的实现
的话，这一轮全球减税战无疑可以在一定程度上，消减美国减税的政策效应。
另外，很重要的一点，此前我们所作的分析都是基于一般经济学常理的判断，而现
实中的经济活动，远比理论要复杂难以掌握地多。
从美国国内来看，美国减税真的将百分百推动跨国企业回流吗？不尽然。税率仅仅
是影响企业投资的因素之一，其他包括宏观政策、商业环境、人才条件等，都会产生很
大的影响。
而在梅新育看来，单一的财税政策，也很难提振美国经济，还需要跟接下来的福利
等一系列社会改革结合起来，才能发挥最好的作用。这一点，自然也是跨国资本需要审
慎考虑的。
梅新育指出，很重要的一点是，“从特朗普访华称中国的政体适合中国人民，到近
期一系列的动作来看，他偏向于减少对外部世界的干预，专注于本国经济改革，激励生
产劳动……这个构想对中国乃至外部世界来说，未尝不是一件好事”，中美不是敌人，
美国专注于国内经济发展，提振其经济，对我国也不是坏事。
在梅新育看来，当下的中国最应该做的，还是专注自己的一系列改革，不要被外界
的动作乱了阵脚。美国的税改或许对我国有一定的冲击压力，但这同样可以转化为改革
的契机。
当下中国的财税依然存在一些潜伏性问题，比如税率较高，转移支付和减免太多等
。如果能以此为契机，对减免项目、转移支付优惠进行一定程度的压缩，减少不必要的
财政支出，同时降低税率，那么中国的财政改革也将迎来广阔的空间。
在这一过程中，专注自己脚下，拓宽税基，赢得更加公平、安全和可持续的财税政
策，重振国家和社会的经济活动，才是当下的中国，最该坚持的思路。
文/侠客岛 火山大狸子 |
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