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发帖数: 22479 | 1 来源：JIC投资观察
突然一声惊雷，中国迎来史无前例的监管风暴。
原以为去杆杠挤泡沫，最受伤的是楼市，没想到却是实体经济率先崩盘。
从2018年起，企业债务将排队炸雷。一场关于千万人命运的大震荡开始了。
1、救命钱难找
违约潮正大面积袭来。
在刚刚过去的四个月，全国有16只债券出现违约，涉及公司包括四川煤炭、大连机床、
丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等9家公司，涉及
金额高逾130亿元。比起往年，速度密集到以令人害怕。
与此同时，A股也被搅得满目疮痍。
财经专栏作家向小田做过统计，近期因各种不同名目的逾期的，有＊ST华泽、华信国际
等等；涉及到股东股份被冻结，有荣华实业、红阳能源、大连控股、天业股份、恒康医
疗、顺威股份、天泽信息等等；涉及股东持有的上市股份已经或正在被司法拍卖的，有
华东数控、全新好、凯瑞德、珠海中富、盈方微、中科云网等。
一句话，救命钱越来越难找了。
不管你是轻资产行业，还是重资产行业，是文化类企业，还是制造业企业，通通都受不
了这轮资本大退潮。
1月25日，35岁的茅侃侃心灰意冷，在北京的家里开煤气自杀。他是80后的创业明星，
由于所领导的万家电竞常年亏损，一直拿不到融资，经营十分困难。工资发不出，电费
付不起，房租交不了，最后物业还对办公场所断电，迫于压力，声背两千万的债务他选
择了走上绝路。
1月30日，55岁的上虞人周建灿爬上当地一家五星级大酒店，纵身一跃，留下了一间濒
临破产的上市公司，以及高达98.99亿元的债务。大家都说他是被“高利贷逼死”的。
3个月后，同为浙江系上市公司的盾安集团被爆出450亿元的债务危机。媒体报道称，因
为一只融资规模只有12亿元的债券发行失败，成为压垮骆驼的最后一根稻草，导致这家
中国500强企业资金链断裂。
这些只是冰山一角，还有更多炸雷的企业因为非上市公司，或者没有名气而不被外界所
知。
2、输血管都被拔掉
为什么短短几个月内，就出现了如此密集的违约潮？
我们来看一张表就知道了：
资料图
2018年的第一季度，实体经济从金融体系获得的资金额为55765亿元人民币。这个数据
包含了境内非金融企业、住户的融资总和，所以我们再减去住户贷款，可以大致得到企
业的融资数据。
2018年第一季度，这个数字是3.8万亿，比起2017年、2016年同期直接锐减了0.96万亿
、1.63万亿元。
1.63万亿是什么概念，它相当于广州、深圳、武汉、成都、南京等15座副省级城市，去
年的公共预算收入一分钱不花，全部拿出来给企业融资，才能使今年第一季度的融资规
模维持在前两年的水平。
不管走到哪里，企业都会撞墙穿透式的监管，很多以前插在身上的输血管，都被一一卸
掉了：
债市：大量债券发行失败，且融资成本不断提高。截至5月8日，今年取消、推迟发行的
各类债券累计已经达到304只，包括了公司债、企业债、中票、短融、超短融等各个类
型，涉及金额多达1839亿元。
股市：IPO门槛提高，一过会就被毙的越来越多。根据央行的数据，2018年第一季度，
企业境内股票融资为1283亿元，比起2017年的2596亿元直接拦腰砍去一半，只相当于
2016年的45%。
资料图
定增的条件也越来越高。东方财富数据显示，截至5月9日，年内定增预案的融资规模上
限合计为1291.86亿元，较2017年同期缩水532亿元，较2016年同期缩水2443亿元。
3、一半海水一半火焰
不管外界如何风云飘摇，中国的楼市就跟大开发商的命一样硬。喊了老半天的房产税还
悬在空中，各地发动史无前例的抢人大战，变相放松限购托底楼市。这不，热钱又涌到
了中朝边境的丹东，小城48小时房价暴涨57%。现在举目四望，说不准就有大批资金盘
旋在珠三角的头上，坐等粤港澳大湾区的规划一出台，直接俯冲落地。
2018年1季度，全国商品房平均销售价格为8507元/平方米，同比增加523元，上涨6.6%。
一线楼市在坚挺，三四线城市房价还在惯性上涨。谁会率先崩盘？
在上一轮货币大放水的经济周期里，钱都是白给的，傻瓜才不拿。海航、万达、复星等
史前巨兽纷纷出动，其他企业也不甘落后。
通过层层杠杆，1块钱的资金能买100块的资产。就算回报率跟不上也没关系，反正还有
非标和通道嘛，大家借新还旧，维持一场看上去很美的游戏。
只是突然一声惊雷，史无前例的监管风暴袭来。防控金融风险成为国家任务的重中之重
，随着资管新规的逐步推进，表外移表内，分业监管变混业监管……整个市场加速出清。
中国的金融乱象是整肃了，信贷泡沫也刺穿了，但钱就不好找了。
更可怕的是，今年还迎来了公司债的偿还高峰期。相关数据显示，2016年以前公司债年
均偿还量不到1000亿元，2017年偿债规模超过3000亿元，2018年将超过4300亿元。
一方面是钱荒钱紧钱难找，一方面是债高债重债难解。从2018年开始，集体违约潮还将
持续扩大。
4、民营企业最受伤
如果国企还能依靠高贵血统优先从银行拿钱，民企尤其是中小民企则根本无路可走。这
里随便摘抄一下卡尔•沃尔特的《红色资本》：
在整个中国的金融体系中，银行的借款成本一直保持在较低水平，以此降低中国国有经
济成分的资金成本。
翻译过来就是，就是过去很长一段时间，商业银行的贷款利率被人为压低，先是给你一
个基准利率，再给你一个浮动空间，贷款利率的高低就被限定死了。
由于风险与收益是相一致的，民企的贷款一般风险较高，但银行的自主定价权又比较弱
，很多时候就放弃这一块业务。而国企却经常有隐形担保，大量信贷以低成本优先配置
给国有部门。
2015年，中国全面放开存款利率的浮动空间，但是窗口指导还在，基准利率还在。它就
像一条“影子”红线，引导着商业银行的定价习惯，偏离太多都会被考核为违规，降档。
4月11日，博鳌论坛上传来了一个令人振奋不已的消息。新上任的易先生表示：“中国
正继续推进利率市场化改革，未来基准利率和市场利率的双轨制将逐渐融合”。利率市
场化似乎正迎来真正的临门一脚。
不过，远水始终救不了近火，这条路还很远。民企要么恳求影子银行，要么求助于民间
高利贷。
在此前雷厉风行的去产能运动中，一大批钢铁、煤炭等行业的僵尸国企债务出现问题，
最后银行债转股，做了勇敢的接盘侠。
而在这场轰轰烈烈的去杠杆化运动中，一大批民企只能打断牙齿往肚子里吞，当年借的
债，流着泪也要还完。
这就是中国实体经济的真相。
5、与我们有什么关系？
说了这么多，这些到底与普通投资者有什么关系？
受调控政策影响，不少中小房企现金流紧张。投资中小房企开发的房子一定要慎之又慎
。避免钱交了，房子盖到一半，开发商带着小姨子跑路了。
主营业务不突出、盈利能力差，又是高杠杆高负债的民营企业，它们的债券尽量不要碰。
谁的高周转口号喊的越响，谁的资金链就可能越紧张。对于这类企业的股票，你懂的。 | c*********d
发帖数: 9770 | | r*****4
发帖数: 4016 | 3 傻逼，从你妈逼的狗等常时候开始，就扯你妈逼的违约，银行坏账。
操你妈的都快20年了，有不违约不坏账的年份吗？结果你妈逼的，影响中国发展了吗？
傻逼们天天吃屎还吃出感情来了，操你妈的傻逼老将！ | P****R
发帖数: 22479 | 4 亚当·斯密的《国富论》一书中对中国的评论以及现实。
亚当·斯密出生于1723年、死于1790年，一共活了67岁，他是近代最伟大的市场经济学
家。他在1776年出版的著作《国民财富的性质和原因的研究》、简称《国富论》，是世
界上第一部完整的政治经济学著作。
1902年，中国改革先锋严复先生翻译出版了《国富论》，影响很大。在这部著作中，亚
当·斯密认为，追求个人的经济利益是人性中最自然的一部分，一个人在 自己发财致
富的同时，也在促进全社会的福利和进步；而经济进步、国富民肥的唯一办法，就是尽
量减少国家政权对私人经济活动的任何干涉；因为最好的经济活 动，都是由潜在和强
大的市场机制来调节的，这种机制叫做“看不见的手”。
在《国富论》这本书中，亚当·斯密系统地分析了处于康熙、乾隆时代的中国经济。他
认为，中国确实是地大物博，土地资源和矿产林木非常的丰富，有得天独厚发 展经济
的条件。可是他又认为中国人还没有认识到经济竞争和社会进步的关系，而长期处于一
种安定团结、死水一潭、稳定压倒一切的落后状态。
他说，500年前马可·波罗对中国的描述和康熙、乾隆时代的清朝，几乎没有任何变化
。由此他认为，中国的财富也许达到了中国法律制度允许的极限，再也不能往前发展了
。亚当·斯密尤其指出，劳动价格越高，社会就越进步；在中国劳动价格实在太低，所
以社会几乎没有什么进步。
他在分析了中国各个省份十分不同的土特产和市场需求之后说，中国国内的市场和需求
是十分巨大的，可惜中国人没有重视国内贸易的习惯，使得这个巨大的国内市场白白地
浪费掉了，十分可惜，也许这就是中国经济还非常不发达的原因之一。
亚当斯密在他的国富论中指出中国的借贷利率在12%，那时是康乾盛世，三百年过去，
当前中国的借贷利率还是差不多（除了国有企业）。说明这不是钱多钱少的 问题，不
是渠道的问题，不是机制的问题，而是在中国这种环境下做生意必然要求的一种风险回
报。换句话说，是三百年不变的机制，文化的问题。
由于如此之高的借贷率，要求经济增长速度也要达到12%以上才能还本和付利息。中国
政府不得不提倡GDP增长作为政绩考核的指标的政策。
由于实业经济增长和GDP增长不可能这么快，中国政府只好采用（1）统计局数据造假；
（2）印钞机灌水和（3）抬高资产价格——玩庞氏骗局（房地产股市泡沫）。这些手法
无法对抗真正起作用的力量——市场。违背客观经济规律的所作所为，最终会遭到市场
的惩罚——毛泽东时代的强迫性社会主义道路和改开后权贵资本主义的道路都是如此下
场。 |
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