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c*********d
发帖数: 9770 | 1 2018-06-08 05:10 PM
齐俊杰
去年火了两个词，一个是明斯基时刻，另一个就是灰犀牛，其中灰犀牛是来源于一本书
，跟黑天鹅进行对比，形容那些你明明知道正在向你发起攻击的危机，却还是躲不掉。
而明斯基时刻则更深奥一些，他是指市场由繁荣转向衰落的时间点。用明斯基时刻形容
我们却在合适不过，好日子的时候，大家都拚命负债，拚命冒险。
借钱的都发财了，老实本分不负债反而储蓄的，到现在沦为贫穷，随着这种效应逐渐强
化，大家从敢于冒险到过度冒险，然后一步一步走到明斯基时刻的临界点上。最后就是
资不抵债，预期突然逆转。资产所产生的现金不足以偿还他们举债的利息，促使投机者
纷纷夺路而逃，资产价格瞬间崩溃。
之所以叫明斯基时刻，是以经济学家海曼明斯基自己的名字命名的，这是一个经历过大
萧条活了快90岁的人，他见过的经济周期太多了。每一轮周期，最后大家都是以同样的
方式掉入同一个坑里。人有的时候就是这么傻。你现在要劝他，让他少负债，少去抢房
。他会觉得你是在挡他财路，如同杀他父母。所以还是那句话，市场需要血的教训。
我们看到，现在经济中已经发生了重大的变化，银行已经在去杠杆收缩金融，特别是砍
掉了影子银行，表外业务，资管通道。这样银行所有的业务都要回到表内，这就让他们
现在想多放钱出来，也没有渠道可用，最后的结果就是M2大幅度的收缩，宏观上的钱，
越来越少。
债券市场上持续爆发违约，前五个月，已经有19只债券违约，涉及资金超过了150亿元
（人民币，下同），本身就说明了问题。违约越多，信用债这块发债的利率就会越高，
企业的债务负担就会越重，而他们的偿债能力越差，评级就会越差，发债利率就会越高
，这已经陷入了一个无解的恶性死循环。
另外，地方财政现在严重吃紧，很多地方已经给公务员降薪，前几天光伏产业迎来大考
，要求限制规模降低补贴。再结合前半年的PPP项目，大规模叫停，再往前看一年，我
们要求停止一切地方财政为企业的隐形担保，都指向了一个原因，那就是地方上已经没
钱了，财政入不敷出，所以现在就要尽可能的节省开支。能不干的就先不干了，能不上
的项目也就都不上了，因为地方跟企业不一样，地方不能破产，也没有资产抵押，所以
一旦地方出现金融问题，很可能会形成多米诺骨牌效应，一个地区可能会拖垮整个金融
体系。
所以现在守住地方财政不出问题的底线，这是金融防风险的重点。减少支出从削减项目
，削减人员工资开始，而增加收入的可能性只能寄希望于房地产。所以现在地方上玩命
的抢人，他们十分清楚，抢到人意味着，多卖房多卖地，缓解债务危机，如果抢不到人
，甚至人被别的城市抢走，那就更加无以为继。以后你连卖地的可能都没有了。所以现
在但凡能棚改的尽量棚改，但凡能抢人的尽量抢人。而且无所不用其极。
所以看到全国明斯基时刻正在步步临近，债务违约风险正在逐渐上升，债市股市汇市全
部承压，但唯独楼市上演着最后的疯狂。其实地方债务根本就没打算还，任何政府债务
基本都是借新还旧，内债越滚越大。然后靠通货膨胀来解决负担问题。
但这种方式也要有个度，所谓良性的负债，就是你的现金流能够偿还掉利息，就是安全
的负债结构，根本不用考虑本金是否还的上。这就跟中国持有的美债一样，根本没指望
美国人还钱，他们只要付的起利息就行。而恶性的负债，就是现金流连利息都负担不起
了，完全靠新的负债来偿还之前的利息，那就进入了旁氏阶段。一旦后面的债发不出来
，前面的雷就要响了。而现在我们很多企业已经连利息都付不起了，比如某些地产公司
1000亿负债，光每年的利息就上百亿，自己根本就赚不出这么多钱。
现在的金融去杠杆，说白了就是债务转移，把企业的债务先转移到居民身上，把有限责
任变成无限责任，把无抵押贷款，变成抵押贷款，但这种方法只是治标不治本，宏观上
的钱少了，资产价格必然会逐渐回落。
企业还不起债，就会贱卖资产，最后形成通货紧缩的局面，然后贷款和投资风险上升，
总量大比例减少，经济陷入衰退。但这中间有两个步骤，第一步先是企业关门，然后实
业的钱全部流向楼市，接着第二步企业关门的多了，地方上公务员收入也下降了，所以
无法支撑高房价，然后楼市也因为经济衰退而失去流动性。
要知道房子的价格是喊出来的，不是买出来的，你家的房子定价，是以刚卖掉的那套房
子来估价的，一个小区几百套房，但真实的购买需求只能负担的起几套房。所以这就是
典型的市值幻觉。当买的人多，卖的人少，他的涨幅惊人，当卖的人多买的人少，他不
是跌价这么简单了，结果是根本就卖不掉。
所以综合来看，现在明斯基时刻已经临近，起码已经体现在了地方和企业身上，目前正
在走第一步，经济下行，企业盈利下行，楼市火爆。什么时候开始第二步呢？前两天券
商收入大规模下调，最近安徽六安的老师也去讨薪了，其实今年大家的收入涨没涨降没
降，每个人心里都很清楚。 | p*******w
发帖数: 1381 | 2 要知道房子的价格是喊出来的，不是买出来的，你家的房子定价，是以刚卖掉的那套房
子来估价的，一个小区几百套房，但真实的购买需求只能负担的起几套房。所以这就是
典型的市值幻觉。
这个有点意思 | p*a
发帖数: 7676 | | x*****e
发帖数: 2699 | 4 你丫够呛能活到那天
【在 c*********d 的大作中提到】
: 2018-06-08 05:10 PM
: 齐俊杰
: 去年火了两个词，一个是明斯基时刻，另一个就是灰犀牛，其中灰犀牛是来源于一本书
: ，跟黑天鹅进行对比，形容那些你明明知道正在向你发起攻击的危机，却还是躲不掉。
: 而明斯基时刻则更深奥一些，他是指市场由繁荣转向衰落的时间点。用明斯基时刻形容
: 我们却在合适不过，好日子的时候，大家都拚命负债，拚命冒险。
: 借钱的都发财了，老实本分不负债反而储蓄的，到现在沦为贫穷，随着这种效应逐渐强
: 化，大家从敢于冒险到过度冒险，然后一步一步走到明斯基时刻的临界点上。最后就是
: 资不抵债，预期突然逆转。资产所产生的现金不足以偿还他们举债的利息，促使投机者
: 纷纷夺路而逃，资产价格瞬间崩溃。
| n*****k
发帖数: 2801 | 5 我有房但我也觉得现在房价虚高其实不利于长远发展应该调整，不过中国的房价是个奇
葩，这么多年这么多人看跌就是不跌。
：2018-06-08 05:10 PM
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