z*m
发帖数: 3227 | 1 24家上市公司被国资接盘，专家称可缓解流动性压力
证券日报 2018-10-15
本报记者 杜雨萌
受近期A股市场剧烈波动影响，有关股票质押风险的问
题再度引起业内广泛关注。
“自2015年以来，中国经济迎来了一场迟到的出清，A
股市场亦不例外。具体来看，A股市场的出清分为两个阶段：一是资金端去杠杆，二是
资产端去杠杆。其中，在资产端去杠杆中，股票质押无疑是最重要的方式。”昨日，如
是金融研究院高级宏观策略研究员葛寿净在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以
来，随着市场水位的下降，A股市场的股票质押风险加速浮出水面，成为制约目前A股市
场的一个重要枷锁。
数据显示，截至2018年10月12日，A股市场股票质押股
数约6361.86亿股，占A股市场总股本的9.93%，质押总市值为49060.51亿元。而目前A股
市场中仍有2300家上市公司有股票未解押。
由于股票质押属于高风险业务，因此，一旦市场面临剧
烈波动，上市公司股东很有可能面临违约风险，进而引发一系列连锁反应。
葛寿净表示，整体来看，股票质押是一把双刃剑。一方
面，无论是流通股还是限售股，都可以给股东、给公司发展提供资金流动性。当股价处
于平稳状态甚至上涨时，股票质押往往高枕无忧。但另一方面，股票质押的本质是债务
融资，为了保护债权人利益，就会有质押率、平仓线。当股价不断下跌时，抵押物价值
也在不断缩水，尤其是到达危机线后，如果大股东不愿意或者没能力补仓时，股票质押
就可能会引发强行平仓，而这无疑会带来两大风险：一是冲击股价。二是控股股东若质
押比例过高，可能丧失控制权。
“从2014年年初到今年以来的总体情况来看，随着质押
股票数量的不断上升，到期规模也从2015年只有0.5万亿元上升到今年的高峰2.6万亿元
。而实际解押情况却与之相反，不断下降。”葛寿净认为，这说明面对过往质押股票的
到期高峰，很多企业的解押压力越来越大。与此同时，随着质押资金融入与解押资金流
出的缺口逐渐变大，过去的“借新还旧”循环游戏将不再行得通。
值得关注的是，在股票质押“爆仓”压力下，今年上市
公司转让控股权事件此起彼伏。
据如是金融研究院提供的数据显示，今年年初至今，A
股市场共发生股权转让185次，实际控制人变更80家，其中，24家上市公司被国资系接
盘成为实际控制人。
对此，葛寿净分析称，从上市公司角度来说，在当前市
场流动性收缩、股市不断下跌、股票质押爆仓风险加大以及公司及控股股东资金链濒临
断裂的背景下，引入国有资本入驻不仅可以缓解流动性压力，还可以帮助企业补充资金
；再从国有资本角度来说，积极入驻这类价格低廉且安全边际较高的上市公司，也有利
于推动国有企业改革，有望在未来形成新的发力点。 |
w**********g
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A
【在 z*m 的大作中提到】
: 24家上市公司被国资接盘，专家称可缓解流动性压力
: 证券日报 2018-10-15
: 本报记者 杜雨萌
: 受近期A股市场剧烈波动影响，有关股票质押风险的问
: 题再度引起业内广泛关注。
: “自2015年以来，中国经济迎来了一场迟到的出清，A
: 股市场亦不例外。具体来看，A股市场的出清分为两个阶段：一是资金端去杠杆，二是
: 资产端去杠杆。其中，在资产端去杠杆中，股票质押无疑是最重要的方式。”昨日，如
: 是金融研究院高级宏观策略研究员葛寿净在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以
: 来，随着市场水位的下降，A股市场的股票质押风险加速浮出水面，成为制约目前A股市
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发帖数: 3227 | 4 罕见！证监局出手化解平仓风险，东方园林拟引入国资
2018-10-18 中国证券报
中国最富有的白手起家女性之一，中国慈善富豪，东方园林董事长何巧女，正在遭遇上
市以来的最大危机。
中国证券报消息，今年5月起，东方园林便一直面临资金流动性问题。公司股价从5月至
今跌幅达58%，市值从527亿元跌至213亿元。
10月18日，一封北京证监局《关于请债权人谨慎采取措施的建议函》在网上流传，建议
东方园林28家债权人谨慎采取措施，暂不强制平仓。
对此，中国证券报记者从东方园林获悉，北京证监局确实召开了东方园林债权人协商会
议，目地是为了预防风险保护民营企业。
受此消息影响，东方园林18日低开高走，一度逆势大涨超7%，截至午盘上涨3.11%，股
价报7.95元/股。
北京证监局出手
10月16日，北京市证监局召集第一创业证券、浦发银行等23名债权人参加集体协商会议
。会上，何巧女表达了积极还款的意愿并提出了具体的偿债计划，绝大多数债权人表达
了支持公司稳定发展的意愿，并表示会审慎处置控股股东所质押的股份。
北京市证监局建议各债权人从大局考虑，给予公司控股股东化解风险的时间，暂不采取
强制平仓、司法冻结等措施，避免债务风险恶化影响公司稳定经营。
中国证券报记者从东方园林获悉，近期北京证监局对所有民营企业的质押情况都进行了
跟踪，而东方园林作为龙头企业，涉及债权人比较多，所以召开了东方园林债权人协商
会议，也是为了预防风险保护民营企业。
股价腰斩面临平仓危机？
5月21日，东方园林一纸“史上最凉发债”公告，成为今年一系列危机的导火索。
公司原计划发债10亿元，最终发行规模仅为5000万元。随后，东方园林股价连续重挫，
并于5月25日起开始停牌。
停牌三个月后，8月27日公司复牌一字跌停，东方园林股价又一路向下，截至10月18日
午盘，公司股价从5月至今跌幅达58%，市值从527亿元跌至213亿元。
随着股价一路下跌，公司实控人何巧女、唐凯夫妇所质押的股份，正在逼近平仓线。
不过，18日早间，东方园林澄清，称目前整体质押风险可控。截至10月17日，控股股东
何巧女及其一致行动人共质押股份11.13亿股，占其持股比例82.88%。控股股东何巧女
及唐凯拟出让不低于10%的股权，转让股权所筹集资金将用于归还股票质押融资，以大
幅降低控股股东股权质押率。股权转让不涉及公司控制权变更。
此外，公司透露，拟引入国资战略投资者，目前已与相关央企、地方国资进行了多轮谈
判。
受此消息影响，东方园林18日低开高走，截至午盘上涨3.11%，股价报7.95元/股。
9月4日，深处危机中的何巧女在民营企业和小微企业金融服务座谈会上，直面央行行长
易纲称：“现在民营企业太难了，如果易行长给我批准一个银行，我一定拯救那些企业
于血泊之中，一个一个地救。”引发全场哄堂大笑。
在停牌的三个月期间，东方园林一系列大手笔动作，打破了外界关于公司资金链紧张、
融资困难的传言。
8月20日，东方园林宣布成功发行12亿元超短融，并获得了159%的超额认购，一举扭转
了上次发债受挫的颓势。
与此同时，东方园林相继与民生银行、兴业银行、广发银行达成全面战略合作，并获总
计40亿元综合授信额度，同时亦获多家银行提供的新增环保贷款、续贷和续承，总额已
超过15亿元。
8月23日，东方园林公告称，公司日前与农银投资签署了《市场化债转股战略合作协议
》，农银投资拟出资不超过30亿元持有公司全资子公司东方园林集团环保有限公司不超
过49%的股权。
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【在 z*m 的大作中提到】
: 24家上市公司被国资接盘，专家称可缓解流动性压力
: 证券日报 2018-10-15
: 本报记者 杜雨萌
: 受近期A股市场剧烈波动影响，有关股票质押风险的问
: 题再度引起业内广泛关注。
: “自2015年以来，中国经济迎来了一场迟到的出清，A
: 股市场亦不例外。具体来看，A股市场的出清分为两个阶段：一是资金端去杠杆，二是
: 资产端去杠杆。其中，在资产端去杠杆中，股票质押无疑是最重要的方式。”昨日，如
: 是金融研究院高级宏观策略研究员葛寿净在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以
: 来，随着市场水位的下降，A股市场的股票质押风险加速浮出水面，成为制约目前A股市
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a*****y
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P****R
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【在 a*****y 的大作中提到】
: 这叫新时代的公私合营，你还别不服气
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P****R
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【在 w**********g 的大作中提到】
: p民的钱就这么被糟蹋
: 里面大量利益输送
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d*c
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