h******u
发帖数: 80 | 1 二、阿里小贷和人人贷们
如果说上一篇中介绍的支付职能和结算托管职能只是金融业基本职能中的浅水域的
话，那么这一篇我们就一同来到金融领域的深水区——融资和投资职能，来一探互联网
金融在这里兴起了什么风浪。
在探讨具体案例之前，我还是想先跟大家分享一下我在学习理解这一部分业务当中
遵循的两个出发点。第一，商业社会的“二八效应”，即20%的个体（个人与法人）掌
握着80%的社会财富。目前看来，这20%的客户从中国金融行业特别是银行享受到了处于
中国前沿的金融服务（尽管全世界范围看谈不上完善），银行相应赚到了80%的钱。而
互联网金融的出现，在可预见的时期内，首先要来填补如何服务剩下80%客户的问题。
第二，金融行业之所以被定义成一个专业性服务行业，说明其具备两层概念：第一层是
服务业，就是如何满足用户的需求，通过商业模式的创新和技术的更新来提升用户体验
；第二层是专业性，金融行业本质上仍然是一个通过管理金融风险实现服务性的行业，
风险管理能力是核心竞争力。既然在传统金融时代，我们不应该因为专业性的尖端化而
忽视服务性，那么在互联网金融时代，我们同样也不应该因为服务性的改善而忽略专业
性。
那么如果把上面两个原则结合来看，可以总结为：对于前20%的客户，以银行为代
表的中国金融系统已经并且正在投入大量的人力物力，无论从服务性亦或是专业性，都
已经雏形初现。而对于后80%的客户，显然没有的到良好的服务，相应的，金融界甚至
没有针对他们积累起码的专业体系。
下面我又要提到阿里巴巴并充当它的脑残粉了。不同于余额宝，阿里小贷从诞生到
发展都可以说是默默无闻的，直到2013年东方证券为阿里小贷推出了类信贷资产证券化
产品“东证资管-阿里巴巴1号专项资产管理计划”，才算是引起了一些关注。截止2012
年末，阿里小贷累计获得贷款客户20.7万户，累计发放贷款508.7万笔，累计投放金额
394.2亿元，平均每笔贷款1.7万元。之所以我没有找到并更新成2013年的数据，是因为
就规模而言，即使是2013年的数据，跟余额宝或是传统银行相比也是微不足道的。但是
就个人的观点而言，阿里小贷的出现或许预示着一个重要的新金融领域的诞生。
中国的小贷公司起源于民间借贷，数不胜数，良萎不齐，但基本都无法脱身于为老
板的个人关系服务，即通过社会关系（乡亲关系、血缘关系、朋友关系）定义信用风险
。在前信息化时代中是必然的选择，但如果放在信息化时代的大背景下看，未免有些底
层了。阿里小贷公司的产品有两种。一是针对淘宝商户的淘宝小贷，淘宝商户凭已经接
收的订单申请订单贷款（额度100万以内，期限30天以内，日息0.05%）或者申请信用贷
款（额度100万以内，期限6个月，日息0.06%）。二是针对阿里巴巴上企业用户的阿里
小贷（信用贷款，额度100万元以内，期限1年，授信完成后额度可循环使用，日息0.05
-0.06%），所有产品的贷款项目资产获取和项目审核全部在线完成。在目前的中国金融
行业信用风险管理水平下，能做到这一点是殊为不易的，要知道即便是标榜互联网化程
度最高、信用风险最高的网络P2P借贷模式，对借款人的考察和审核也全部是实地完成
的。而阿里仅凭借线上资料的审核，将不良率一直维持在0.5%的水平。我们不妨引入四
大商业银行进行对比，从财报中看，工商银行2012年底贷款不良率为0.85%，建设银行
为0.99%，中国银行为0.95%，农业银行为1.33%。如果考虑到四大行的贷款结构中信用
风险低的大中型企业贷款和个人住房抵押贷款占比很高而阿里服务的全部是信用风险最
高的小微企业及个人商户，加之商业银行通过提前核销等手段降低不良率的方式早已司
空见惯（阿里的核销标准或是否通过其他操作人为减低不良率指标目前尚不清楚），阿
里取得的成绩是令人叹为观止的。
为什么？如果我们继续向下挖掘，看到的是两个引人深思的概念：“封闭流程”和
“数据挖掘”（或者更时髦的“大数据”）。
依托阿里巴巴和支付宝电子商务平台、支付宝和阿里云，阿里巴巴实现了客户、资
金和信息的封闭运行，甚至随着未来阿里自建物流的形成，可以实现平台内物流、资金
流和信息流的闭环运行。这种闭环运行意味着用户的资金、货物和交易信息均经阿里过
手，并在相当的时滞内无法流出阿里系统，换言之，阿里对于它们拥有控制力，也就更
好的控制了潜在的信用风险。反观银行系统，商业银行没有致力于为用户提供一站式账
户（这个我们在以后的帖子中会详细讨论），也就无法构建一个哪怕仅针对资金流的闭
合回路。举个例子，中国银行将一笔给房地产企业A的贷款打入A在中国银行的贷款账户
中，A用于支付给建筑公司B企业的工程款。但A和B之间的支付和结算采用的是建设银行
，同时A企业销售商品房的收款账户是工商银行。在这种背景下，从A企业将获得的贷款
从中国银行贷款账户转走的一刻，中国银行已经失去了对这笔资金循环的控制。正是由
于商业银行对贷中和贷后的风险控制力薄弱，倒逼银行不得不提高贷前审核的门槛，一
定程度上造成了中小企业贷款难的问题。商业银行也在提升贷中贷后的管理能力，试图
构建闭合回路。例如在上例中要求房地产企业A在中国银行开立销售收款账户，直到该
账户资金100%覆盖贷款金额才可以另外开立其他银行的收款账户；或是要求A企业即将
发行的企业债券募集资金必须由中国银行托管；甚至索要抵质押品也是贷中贷后管理手
段的一种。但如果这些不是建立在银行能为用户提供一个值得依赖的全流程服务和一站
式账户的基础上，这些风险控制手段同时会损害用户的体验，造成客户的流失。所以单
纯以风险控制为出发点的闭合回路构建往往让银行在争取客户和降低风险两端苦苦挣扎
。以为用户提供优质的一站式服务，增强用户粘性为出发点，将闭合回路的构建变成一
件水到渠成的事情，是不是反而是一个更好的解决方式？这是阿里带给我们的思考，也
是美国全能银行带给我们的思考。
数据挖掘技术则预示着风险管理体系的又一次跨越式进化。如果我们将信用风险管理看
做通过对过去和现在信息的分析来预测未来信息并加以管理的话，站在“大数据”概念
的今天来看，传统的金融领域信用风险管理是典型的“小数据”和“小数据分析体系”
，从特点上也可以定义为“低活跃性数据分析体系”。无论是商业银行为企业授信、信
用卡的审批、亦或是资本市场的尽职调查，关注的几个点都是行业状况（针对企业）、
财务数据和历史借贷信用记录，信用风险评价模型虽然林林总总，也离不开对这四项数
据划红线。对于前20%的用户，这些信息获取成本低，数据虽然频率不高，但也可以支
持判断。但是对于后面80%的用户，则面临着信息获取成本高、数据不真实、数据过于
低频而无法支持判断的情况。阿里巴巴通过电子商务平台的运营，通过将信息收集搬到
线上的方式很好解决了信息获取成本的问题。同时跳出了借贷信用记录的局限，将信用
记录拓展到了商业信用记录的范畴，涵盖了用户每天交易、付款、收款、收发货这些高
活跃性数据，配合阿里开发出的通过高频信用数据进行信用风险分析的方法体系，不仅
很好弥合了传统信用分析体系在服务后80%用户方面的不足，更是成功定义了一个行业
的标准。可以预见，阿里小贷中必将走出一批未来的信用风险管理领军人物。当然，大
数据的概念想必大家都很熟悉了，我就不再啰嗦了。
任何一种新的金融商业模式都要在和金融监管的不断碰撞中成长，阿里小贷亦是如
此。目前，其进一步发展瓶颈较为明显，主要受制于中国银监会2008年的《关于小额贷
款公司试点的指导意见》的有关规定。一是展业范围受到局限，根据规定，小额贷款公
司主要受当地省（或市）金融办监管，并只能在本省（或市）进行展业。阿里巴巴目前
在浙江和重庆设立了两家小贷公司，所以尽管阿里小贷的商业模式是为基于非地域性的
互联网用户提供服务，但目前也只能为该两地的用户提供贷款服务。二是资金来源有待
破题，根据规定，小贷公司从银行业金融机构获得融入资金的余额，不得超过资本净额
的50%。阿里小贷两个公司注册资本金分别为10亿和6亿元，也就是说最高可放贷余额不
足25亿元，远远无法满足阿里用户的资金需求。由此可见，资本薄弱的互联网金融相比
于传统银行更加亟需金融创新以延续生存和发展，比如阿里金融通过发行资产证券化产
品（总申报50亿，已经发行25亿），一定程度上绕开监管限制稍微解了眼前的渴，而同
网络P2P平台资金的对接模式也完全可以探讨。另一方面，我们也希望我国的金融监管
机构能够具备一定的互联网精神，以更加开放的态度和迅速的应变应对金融行业的重新
构建，毕竟在网络小贷模式飞速发展的当下，仍然采用6年前的老规范并不能令人信服。
相比于下面将要介绍的人人贷们，阿里由于已经建立了颇具水准的用户群信息（这
些用户质量要低于银行，但是用户信息质量却远高于银行的客户信息）和行业标准，目
前处于自己的一片红海当中，正在通过自身努力和小范围的跟银行合作（阿里为了保持
自己在战略合作中的主导地位，往往选择中小银行，并且对于开放自己的用户信息非常
谨慎）突破资本金的瓶颈，其先发优势保证自己很难在这场战争中被洗出局了。传统的
大型商业银行们目前正在纷纷拓展自己的电子商务平台（已经成型的包括招商银行、中
信银行、光大银行）或是直接并购电子商务平台（中国平安），试图完成抢滩。但是信
息经济特有的长尾效应决定了只有两三家跑的最快的可以与阿里（确切的说将是阿里和
一两家商业银行建立的联盟）一同站在未来的决斗场上。
说完了阿里小贷，接下来我们讨论一个完全生于互联网金融时代的令我们心潮澎湃
的商业模式——网络P2P借贷。自从2006年在中国大地出现以来，网络P2P行业规模在以
每年数倍的速度增长（具体数字不再罗列，按照统计口径的不同，六年从增长几十倍到
上百倍的数据都有）。高企的收益率、几乎不存在的资金门槛和傻瓜的操作流程吸引了
包括我在内很多年轻朋友的资金，算是真正为草根阶层打开了一条高收益投资的通路，
也因此让我们感到格外亲切与疼爱。鉴于现在的P2P借贷平台实在太多，让我们挑选几
个具有代表性的模式进行分析。
1、行业先驱：Prosper和Lending Club
Prosper作为世界上第一家P2P银行于2006年2月在美国成立。Prosper采用的是在线
拍卖模式，借款人创建一个借款条目，并设定最高愿意支付的利息率，出借人根据其对
借款人的分析根据自己的意愿设定最低利息率，拍卖过程中出借人通过减低出借方设定
的借出利率进行竞拍，竞拍结束后，Prosper作为拍卖师，将最低利率的出借人组成一
个组合贷款，提供给阶段人，并监督后续的流程。
Lending Club始于Facebook的一个应用，后来因为业务发展良好而独立运作。
Lending Club（简称LC）的运作模式成为目前P2P银行主流的运作模式：借款会员作为
贷款人，在LC平台上进行申请，由LC审核贷款人的资质，并将符合条件的贷款申请组成
Notes供出借人购买，出借人作为投资人购买由LC打包而成的Notes，将资金分成多个小
额借给不同的贷款人，WEB银行作为结算机构，负责出借人、借款人和LC之间的资金结
算。
从Prosper和LC后期不同的发展情况来看，LC对规则的设计更为成功，其产品和流
程的标准化程度更高，降低了对于使用者金融素质的要求，提升了流水线的效率。
2、中国典范：人人贷
人人贷并不是中国交易规模最大的P2P平台，也难言是最为值得信赖的，但是其业
务模式却最典型的体现出互联网金融思想和中国特色的融合，堪称一个行业标本。
人人贷基本照搬了LC的运作模式作为底层基础，包括将贷款人的信用等级标准化为
AA、A、B、C、D、E，将贷款期间标准化为12个月、18个月、24个月、36个月等，并针
对不同信用等级不同期限设定了标准化的年利率，对单笔贷款标的不设定最低投资额以
便鼓励出借人分散投资等等。但同时，人人贷针对中国信用环境的特点，对交易规则同
样进行了大胆的改良，主要包括：（1）线下获取贷款项目+线下审核：在我们的理解中
，网络P2P平台的贷款人仅在网站上提交要求的标准化材料影印件就可以进入贷款流程
。但其实，中国几乎所有的P2P平台都是采取线下途径获得贷款项目的，人人贷也不例
外。对于小商户和个人小企业主，人人贷通过自己的线下网点和合作的小贷公司，进行
实地考察认证，对于个人贷款人，大多数也要去人人贷的网点进行线下的面试和授信审
核。（2）提供本金保障：除了鼓励出借人分散投资来自降风险以外，人人贷采取提取
风险准备金的方式对逾期贷款进行全额的本金赔付（风险准备金向贷款人收取，根据信
用等级的不同按照借款金额的0-5%收取）。后来进一步引入了“机构担保标的”，由合
作的担保机构对部分贷款进行全额担保。（3）建立资金池：2012年12月，人人贷开始
引入“优选理财计划”，即出借人将资金汇集成为一个资金池，由人人贷挑选贷款代替
出借人进行投资。这种模式事实上偏离了P2P的本质，具有非常典型的影子银行资金池
的特点，然而从数据我们可以看出，优选理财计划的推出极大的推动了人人贷规模的增
长，展现出了明显优于常规P2P的吸引力，包括我也是选择了优选计划进行投资，我们
将在下文中详细分析。
在其他几家规模较大的P2P平台当中，宜信无论从资产或是资金端都采取了主推线
下的模式，是通过先找第三方出资放贷而后将贷款资产在平台上转让的方式完成出借人
和贷款人的对接，同时提供了担保；拍拍贷是中国唯一采取几乎全线上的方式进行运营
的P2P平台，其贷款项目的获取和审核全部线上完成，通过鼓励出借人分散投资降低坏
账风险，仅有出借人将投资分散在十个以上贷款人的前提下，平台才提供本金的全额担
保，可以说是中国平台当中最为接近P2P本质的一家。
3、异类：中国平安陆金所
陆金所的全称是上海陆家嘴金融交易中心，是中国平安为了进军互联网金融，在
P2P网络借贷领域布下的一颗重要棋子。本来传统金融巨擘涉足P2P银行就足够另类，而
与人人贷们相比，平安陆金所将P2P的本质进一步弱化，完全走出了一条非典型的路线。
非典型的根本表现是陆金所将贷款人的信用特征完全隐去，更为详细的描述是，你
只能知道他是经过了平安筛选的贷款人，但是你不知道他的信用风险级别，不知道他所
处地区，也不知道借款用途，你只知道借款的期限，利率是完全标准化的（央行基准贷
款利率*140%=8.61%），相应的，中国平安为贷款本金和利息提供全额担保。这种模式
如果让我用两个字概括，就是：银行。
而更让人忍俊不禁的是，如此具有中国特色的金融模式，其设计者和带头人却是一
个美国人—计葵生。他这样解释这种饱受非议的P2P：“目前中国的信贷资料还没有那
么完整，借款人单凭我们提供给他们的资料是很难判断出贷款者的还款能力的，目前在
中国想做一个完全开放的平台并不是那么现实。担保模式是权宜之计，陆金所的商业模
式会不断进化，但目前首要的是要将规模做大，做大的好处是可以积累更多数据，未来
判断能力才能越强，透明度才能越来越高。今天的中国市场，只有提供担保你才能做大
，越是不透明的东西卖的越好。从另一个角度看，就算是不提供担保，一旦出了问题，
用户还是会找平安算账”。
尽管与P2P本质走的最远，但平安陆金所却是我个人最喜欢推荐给我风险厌恶型的
朋友们的。原因用一句话概括就是：操着存银行的心，赚着P2P的钱。具体不再展开了
，有兴趣的朋友可以自己去了解一下。
在浮浅的了解了P2P平台的几个典型的运作模式之后，让我们稍微下潜一点，用我
们在文章开头就提到的“服务性”和“专业性”两个准绳来审视一下我国的P2P行业。
从服务性的角度看，P2P平台无疑植入了互联网思维，更好的满足了我们对于高质
量服务的需要。首先，满足了投资用户多样性的投资需求，尤其是针对底层80%的草根
用户。我国的投资产品多样性不足众所周知，虽然在利率市场化大潮下，银行理财和货
币基金完成了对于银行存款一定程度的替代，但是对于希望获取更高收益率的风险承受
型投资者而言，我们的投资产品提供是无法令他们满意的（股票和债券投资专业性比较
强，而信托产品资金门槛比较高）。P2P平台的出现可以说为资金少、专业性差的用户
提供了一种高风险高收益的投资途径（虽然从理论角度讲，高风险高收益产品不一定适
合草根投资者，但是你总要给出这个选项）。同时资金端的线上模式也改善着投资者的
用户体验，一步步证明着自己的成功。其次，为个人和小微企业融资者提供了一条融资
途径。我国对于低净值融资者的融资服务体系（其中最为重要的是低净值融资者信用评
价体系）是极度残缺的，这也是为什么民间借贷的收益率维持在20-30%的原因。P2P平
台从出现伊始即试图在传统高净值金融体系之外建立低净值金融体系，至少从设计角度
，是能够为低净值融资者提供更丰富的解决方案的。最后，运营渠道的线上化（包括资
金获取渠道、资产获取渠道和运营管理线上化）相比于银行，的确大幅度的降低了中间
成本，这对低净值用户来说是至关重要的。从服务性的角度看，P2P模式无疑是新颖并
且成功的。
从专业性角度来衡量就无疑要更复杂一些。首先，“大企业直接融资，小企业间接
融资”，无论是理论界还是实践界都描绘出了这样一幅理想化的图景。因为相比于大企
业，小企业（个人）单体信用风险更高，因此需要充分的分散化投资，并且需要专业机
构居中进行信用风险的专业化管理。P2P行业的终极目标虽然是小企业（个人）的直接
融资，但从上文我们可以看到，我国的典型运作模式是平台居中分散化加上平台居中提
供担保（即便非法律意义上的全额担保模式，在出现偿付问题的时候监管机构往往也要
求平台进行兜底，这一点我们可以从近两年的偿付事件中看到），实际上具有“网络银
行”一样典型的间接融资特征。信用风险事实上落在P2P平台的身上（这也是我投资于
人人贷理财计划的原因，越是资金投向透明度差、具备资金池特点的产品，风险越是承
担在运营平台的身上而不是融资人的身上）。因此，在正式转型成为真正意义上的P2P
模式之前，决定公司甚至整个行业是否能够生存的，比服务意识的提高更重要的，是平
台们对金融风险（目前最主要的是信用风险，流动性风险、操作风险和市场风险也很重
要）的管理能力。
其次，平台信用风险管理能力，从理论上来讲取决于两个因素。其一是信贷人权益
受法律保护的程度。国际上采用信贷人权益保护指数对该因素进行衡量，满分是7分，
我国得分为2分，处于世界的末端水平。这说明由于我国的破产法和担保法具有设计不
完善和执行力差的特点，在违约事件发生前后，债权人无法采取有效的措施保护自己的
权益，这一点并没有因为互联网金融的出现而发生改变。其二是平台们采集数据和信用
风险定价的能力。所谓的互联网数据挖掘（大数据）技术是如此吸引眼球，引导着人们
认为互联网信用信息处理技术甫一出现就会超越传统银行体系已经进行了数十年的数据
积累和技术完善，因此互联网金融行业的信用风险管理能力成为了最为局外人所高估的
能力。在发展时间如此短的情况下，即使我们眼中最为成熟的平台，其积累的数据也是
微不足道的，其基于手中数据进行信用风险定价的技术体系也是稚嫩的。在目前仅发展
2-3年的阶段，由于平台可以在贷款人中先选择最优的、贷款人偿付期还没有集中到来
、加上各个平台都多少采用了资金池的做法将后来资金用于偿还前期资金，因此信用风
险受到了所谓的“早期保护”。但我们在2012年开始已经看到部分中小平台出现了资金
链断裂的情况，随着我国未来5年全社会信用风险期的到来（我在之前的文章中有过介
绍，去杠杆带来的流动性风险暴露将引致信用风险的暴露），信用风险会以一个个平台
破产而不是个别贷款违约的形式席卷P2P行业。当然，尽管信用风险最为突出，但是流
动性风险、市场风险和操作风险一样左右着这个行业能否生存。
最后，运营模式很容易被复制，P2P行业未来的核心竞争力很有可能是风险资产定
价的能力。信息行业具有明显的长尾效应，只有最强大的几家才能生存到最后。中国平
安已经大举杀入了P2P行业，而其他大型商业银行也纷纷成立了P2P业务部门，互联网的
渠道门槛已经被踏破。而由于我国并不公平的征信体系，银行们拥有的信用数据和风险
管理技术肯定不是人人贷们几年之内能够赶上的。加之监管的逐步介入，必然将P2P业
务转化成为一种资本消耗型业务（目前监管机构无法准确定义并监管P2P借贷业务，该
项业务尚不会消耗公司的资本金），资本金的差距，将会是互联网公司又一道很难逾越
的鸿沟。在我看来，想跟传统的商业银行在P2P乃至所有互联网金融领域抗衡，需要积
累比商业银行手中的更为高质量的信用数据（商业银行的信用数据虽然多，但是活跃性
差，细分市场数据不足）、需要率先定义出针对低净值用户的风险管理新标准（一流的
企业为行业定义标准，商业银行在大客户和资本市场风险管理领域已经拥有了标准的掌
控权，但是在中小企业和个人风险信用风险管理领域，其他公司仍然具有定义标准的空
间）、需要雄厚的资本金、需要对用户需求的敏感度和快速的改革能力，四者是缺一不
可的。具备上述四点的企业在中国几乎是不存在的，因此大概率上，P2P会以商业银行
，或者商业银行和大型互联网公司战略合作的模式作为未来的业态。换言之，目前深受
我们喜爱的人人贷们可能会由于风险的爆破和被收购而一个个退出历史舞台，谁数据积
累的最快、标准定义的最快，谁才能获得被银行并购（或者说的好听一点是战略合作）
的机会。而真正意义上的P2P借贷，即完全凭借投资者自身分散投资降低风险的借贷模
式，或许永远不会真正到来。
这种可能性也许会挫伤一些有志于投身P2P领域朋友们的澎湃激情，对于我也是如
此，甚至除了失望还有一些好奇，如果中国大陆今日能够具备美国和欧洲一样高水平和
高开放程度的征信系统，结果会不会不同。我们看到了中国物理基础设施建设从不足到
超越的五年，希望也同样能够看到我们信息基础设施建设的差距。征信系统作为这种基
础设施中的核心组成部分，如同空气一样被我们忽视，在需要的时候才发现缺少他们如
此致命。
更加现实一点，作为一个使用者来说，我们一是要大胆的尝试来享受新的金融模式
带给我们的种种好处，二是要明白作为投资者我们究竟承担着什么样的风险，按照自身
的承受能力合理的照看好我们口袋里的钱。 |
D********n
发帖数: 978 | 2 每次看到关于国内金融体系的文章，就让我想起几年前读到的一条新闻。
细节记不清了，但是大概是这么回事: 国内某地警察完全不作为。导致小偷强盗猖獗。
老百姓被逼无奈，只好在当地望族和德高望重的人的带领下，自发组织保安队来对抗小
偷强盗。有关专家对他们这些举动的法理依据表示担忧。
BTW, 感觉LZ的水平很高，对国内的金融市场也非常了解。为什么会到美国来呢？
【在 h******u 的大作中提到】
: 二、阿里小贷和人人贷们
: 如果说上一篇中介绍的支付职能和结算托管职能只是金融业基本职能中的浅水域的
: 话，那么这一篇我们就一同来到金融领域的深水区——融资和投资职能，来一探互联网
: 金融在这里兴起了什么风浪。
: 在探讨具体案例之前，我还是想先跟大家分享一下我在学习理解这一部分业务当中
: 遵循的两个出发点。第一，商业社会的“二八效应”，即20%的个体（个人与法人）掌
: 握着80%的社会财富。目前看来，这20%的客户从中国金融行业特别是银行享受到了处于
: 中国前沿的金融服务（尽管全世界范围看谈不上完善），银行相应赚到了80%的钱。而
: 互联网金融的出现，在可预见的时期内，首先要来填补如何服务剩下80%客户的问题。
: 第二，金融行业之所以被定义成一个专业性服务行业，说明其具备两层概念：第一层是
|
g****8
发帖数: 2828 | 3 每个互联网金融网站后面的大老板都不是一般人吧。这东西虽然没有现成的监管，但是
能在中国这种体制下搞金融，不是有技术有资金就行的。
【在 h******u 的大作中提到】
: 二、阿里小贷和人人贷们
: 如果说上一篇中介绍的支付职能和结算托管职能只是金融业基本职能中的浅水域的
: 话，那么这一篇我们就一同来到金融领域的深水区——融资和投资职能，来一探互联网
: 金融在这里兴起了什么风浪。
: 在探讨具体案例之前，我还是想先跟大家分享一下我在学习理解这一部分业务当中
: 遵循的两个出发点。第一，商业社会的“二八效应”，即20%的个体（个人与法人）掌
: 握着80%的社会财富。目前看来，这20%的客户从中国金融行业特别是银行享受到了处于
: 中国前沿的金融服务（尽管全世界范围看谈不上完善），银行相应赚到了80%的钱。而
: 互联网金融的出现，在可预见的时期内，首先要来填补如何服务剩下80%客户的问题。
: 第二，金融行业之所以被定义成一个专业性服务行业，说明其具备两层概念：第一层是
|
w**********y
发帖数: 1691 | 4 “P2P会以商业银行，或者商业银行和大型互联网公司战略合作的模式作为未来的业态
。换言之，目前深受我们喜爱的人人贷们可能会由于风险的爆破和被收购而一个个退出
历史舞台，谁数据积累的最快、标准定义的最快，谁才能获得被银行并购（或者说的好
听一点是战略合作）
的机会”
-- 这个说的很有意思。中国没有成熟的信用评级，而怎么能有一个统一接受的标准不
一定那么容易。
FT上面有个文章有类似的观点，可以参考：
“Reversal of fortune in China’s peer-to-peer lending boom” |
h******u
发帖数: 80 | 5 我谈不上有什么水平，只不过每天看着国内的市场，更熟悉一些而已，对于你们来说很
熟悉的美国市场对我来说一无所知，一样的。就是跟大家分享一下，我对于美国的很多
东西也感到很新奇。
【在 D********n 的大作中提到】
: 每次看到关于国内金融体系的文章，就让我想起几年前读到的一条新闻。
: 细节记不清了，但是大概是这么回事: 国内某地警察完全不作为。导致小偷强盗猖獗。
: 老百姓被逼无奈，只好在当地望族和德高望重的人的带领下，自发组织保安队来对抗小
: 偷强盗。有关专家对他们这些举动的法理依据表示担忧。
: BTW, 感觉LZ的水平很高，对国内的金融市场也非常了解。为什么会到美国来呢？
|
h******u
发帖数: 80 | 6 你提醒的对，我想写出来的东西太多了，组织起来总是顾此失彼，我刚才又看了一遍，
文章深度还是差的挺多的，我应该再修改一下，你提到的我也应该写一些的。
就这个问题其实我个人看法跟你不太一样，从网络这些P2P出生成长来看，都是先把网
站做起来，规则先抄国外的，完成约几百万美元的A轮融资之后，开始从美国的成熟机
构挖人担任技术官员，跟典型的互联网公司成长路径很相同。而且跟多数互联网公司一
样，做个人业务的现在和将来很长时间都是赔钱赚吆喝，起点低，如果在业内有一定的
资源，做对公的业务挣钱比较快。
监管能放任，是因为规模还是太小了，并且责任没有落实到具体机构。2014年的国务院
107号文中才第一次出现了互联网金融业务的描述“对尚未明确监管主体的网络金融活
动等，由人民银行会同有关部门共同研究制定办法”，说明对互联网金融的监管，之前
连责任落到哪个机构的头上都没有分配过。人人贷的“优选理财计划”明显可以被现行
的中国商业银行法定义为“非法集资”，银监会也做过风险提示，但是由于责任并没落
实，而且规模又小，因此目前还不了了之。
不过我也并不敢说我说的就一定是对的，个人理解而已。
【在 g****8 的大作中提到】
: 每个互联网金融网站后面的大老板都不是一般人吧。这东西虽然没有现成的监管，但是
: 能在中国这种体制下搞金融，不是有技术有资金就行的。
|
h******u
发帖数: 80 | 7 你说的我很赞同，即使是美国，目前对于个人和中小企业的信用风险分析模型也是百家
争鸣吧，取决于数据收集侧重点的不同，不像对于大企业的信用风险评价方法那样统一。
非常感谢
【在 w**********y 的大作中提到】
: “P2P会以商业银行，或者商业银行和大型互联网公司战略合作的模式作为未来的业态
: 。换言之，目前深受我们喜爱的人人贷们可能会由于风险的爆破和被收购而一个个退出
: 历史舞台，谁数据积累的最快、标准定义的最快，谁才能获得被银行并购（或者说的好
: 听一点是战略合作）
: 的机会”
: -- 这个说的很有意思。中国没有成熟的信用评级，而怎么能有一个统一接受的标准不
: 一定那么容易。
: FT上面有个文章有类似的观点，可以参考：
: “Reversal of fortune in China’s peer-to-peer lending boom”
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z********e
发帖数: 8818 | |
f**g
发帖数: 2452 | 9 楼主能不能说一下，p2p借贷的部分为什么没有谈到拍拍贷和爱投资呢？
希望能听到楼主关于p2p借贷的横向比较而不仅仅是类型分析，谢谢！ |
m*****p
发帖数: 214 | 10 小额贷款的确降低了借贷成本，但也只能把原来20-30%的利率降到10%。我一直很好奇
，借贷人都如何偿还10%左右的贷款利率。现在在中国对80%的人除了房地产还有什么实
业能提供高于10%的回报率。
难道归根到底，又是一场监管体系的不完善下全民炒房的海天盛宴？
中国的互联网的发展模式还是没有走出赔本赚吆喝》画大饼》圈钱》抢市场》继续赔本
赚吆喝》兼并的圈子。同意楼主的眼光，最终会像团购网一样的收场。只是希望，平台
的破产，或者说，好一点的结果，和银行的合并对80%的人不要有什么影响。否则，那
可是社会稳定的灾难，除非国家的介入，但一样是绑架了所有的纳税人。 |
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D********n
发帖数: 978 | 11 幽默啊。国内通货膨胀率是多少？
【在 m*****p 的大作中提到】
: 小额贷款的确降低了借贷成本，但也只能把原来20-30%的利率降到10%。我一直很好奇
: ，借贷人都如何偿还10%左右的贷款利率。现在在中国对80%的人除了房地产还有什么实
: 业能提供高于10%的回报率。
: 难道归根到底，又是一场监管体系的不完善下全民炒房的海天盛宴？
: 中国的互联网的发展模式还是没有走出赔本赚吆喝》画大饼》圈钱》抢市场》继续赔本
: 赚吆喝》兼并的圈子。同意楼主的眼光，最终会像团购网一样的收场。只是希望，平台
: 的破产，或者说，好一点的结果，和银行的合并对80%的人不要有什么影响。否则，那
: 可是社会稳定的灾难，除非国家的介入，但一样是绑架了所有的纳税人。
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D********n
发帖数: 978 | 12 那兄弟为什么要到美国来呢？是公司派过来的吗？
【在 h******u 的大作中提到】
: 我谈不上有什么水平，只不过每天看着国内的市场，更熟悉一些而已，对于你们来说很
: 熟悉的美国市场对我来说一无所知，一样的。就是跟大家分享一下，我对于美国的很多
: 东西也感到很新奇。
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w**********y
发帖数: 1691 | 13 期待大牛有空讲讲影子银行。最近几个月WSJ上面频频出现 |
s********y
发帖数: 62 | |
h******u
发帖数: 80 | 15 你说的挺对，我个人觉得是写文章出发点的不同，国内现在能叫得上名字的P2P网络平
台有二三十家了，如果我横向比较一下，也是一篇很好的文章，但是就是另外一篇文章
了，跟我写这个的出发点就不一样了。我并不是要为大家全面介绍所有的P2P并进行比
较，之所以挑几个典型说一下是让我们都有一个概念，是为了说后面我自己的观点。至
于我挑出来的，是我个人认为具有典型特点的，并不代表是规模最大或者最值得信赖的。
【在 f**g 的大作中提到】
: 楼主能不能说一下，p2p借贷的部分为什么没有谈到拍拍贷和爱投资呢？
: 希望能听到楼主关于p2p借贷的横向比较而不仅仅是类型分析，谢谢！
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f**g
发帖数: 2452 | 16 那期待阁下的后续文章！
最近看到一些评论，不少人说用了一圈后发现除了有利网跟爱投资
别的都感觉不好。想听听楼主的专业分析。
再次感谢。
的。
【在 h******u 的大作中提到】
: 你说的挺对，我个人觉得是写文章出发点的不同，国内现在能叫得上名字的P2P网络平
: 台有二三十家了，如果我横向比较一下，也是一篇很好的文章，但是就是另外一篇文章
: 了，跟我写这个的出发点就不一样了。我并不是要为大家全面介绍所有的P2P并进行比
: 较，之所以挑几个典型说一下是让我们都有一个概念，是为了说后面我自己的观点。至
: 于我挑出来的，是我个人认为具有典型特点的，并不代表是规模最大或者最值得信赖的。
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h******u
发帖数: 80 | 17 我觉得你说的很对。从08年到13年是社会加杠杆的周期，市场收益率非常低，其实这个
5年是中小企业包括民营经济发展最好的时机，但是由于政策的导向，资金以流入重工
业和基础设施建设为主，中小企业没有享受到好处，现在金融风险高要去杠杆了，中小
企业却要一起承受这个恶果，这的确是不公平的。就像你所说，现在这么高的收益率，
能做到的就是在小企业资金周转出现问题的时候短期支持一下，拯救更多的优质的小企
业不要破产，但是没人能长期用得起这么贵的钱，所以对于小企业长期发展的资金支持
是做的很不到位的。目前我国的情况，还是只能依靠政策的支持，目前对三农和小微企
业的宽松政策基本上一个月出几个文件，目前看到效果还很难，只能希望随着时间的积
累能越做越好。
但是反过来，小微企业融资的问题是一个全球的疑难问题，美国也是靠长期的宽松政策
来给予资金支持，做的比我们好的地方一是在资金支持过程中尊重市场，资金分配的过
程更为公平；二是金融系统风险管理能力强，可以支撑更高的杠杆，所以他的低利率时
期能维持的更长久。第一点跟经济体制有关，不是我们三年五年能有很大调整的，也不
是搞金融的能管的了的问题。我们更应该先把第二点做好，为中小企业争取更多的时间
，美国金融机构加杠杆周期能做到这么长，杠杆承受倍数能做到这么高，中国才刚加上
4、5倍就承受不了需要释放了，这是很大的差距。
【在 m*****p 的大作中提到】
: 小额贷款的确降低了借贷成本，但也只能把原来20-30%的利率降到10%。我一直很好奇
: ，借贷人都如何偿还10%左右的贷款利率。现在在中国对80%的人除了房地产还有什么实
: 业能提供高于10%的回报率。
: 难道归根到底，又是一场监管体系的不完善下全民炒房的海天盛宴？
: 中国的互联网的发展模式还是没有走出赔本赚吆喝》画大饼》圈钱》抢市场》继续赔本
: 赚吆喝》兼并的圈子。同意楼主的眼光，最终会像团购网一样的收场。只是希望，平台
: 的破产，或者说，好一点的结果，和银行的合并对80%的人不要有什么影响。否则，那
: 可是社会稳定的灾难，除非国家的介入，但一样是绑架了所有的纳税人。
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h******u
发帖数: 80 | 18 不是，是个人原因来的这边。做做自己的事情，学习学习以前没有接触过的领域，所以
才有时间写这么多东西。
【在 D********n 的大作中提到】
: 那兄弟为什么要到美国来呢？是公司派过来的吗？
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h******u
发帖数: 80 | 19 大牛谈不上，就是待时间长了熟悉一点。在介绍市场杠杆的文章之后我确实写了影子银
行的文章，本来打算改改就发上来的，但是后来接触了互联网金融的业务，被吸引了，
所以先写着这些。过后我会把之前的那篇发上来的。
【在 w**********y 的大作中提到】
: 期待大牛有空讲讲影子银行。最近几个月WSJ上面频频出现
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h******u
发帖数: 80 | 20 互联网公司典型的特点就是抓用户体验抓的准，但是涉及到金融领域的公司我个人还是
觉得要多想一下，用起来体验好并不代表风险管理能力强，而后者才是决定我们能不能
收回来钱的关键，互联网金融公司的实力都是在我们不容易看见的地方。这也是我喜欢
跟朋友推荐平安陆金所的原因，至少在我看到的里面，他是目前资本金实力最强和风险
管理最成熟的。其他的平台，我不知道他们后面具体有多大的资本金作为支撑，也不知
道作为谈不上品牌效应的公司出了事情之后会不会为了保全品牌而负责，所以即使我用
过之后觉得用起来再方便，我都不建议不懂的人去投资。
当然这都是我的个人观点，是片面的，不同的人有不同的判断。
【在 f**g 的大作中提到】
: 那期待阁下的后续文章！
: 最近看到一些评论，不少人说用了一圈后发现除了有利网跟爱投资
: 别的都感觉不好。想听听楼主的专业分析。
: 再次感谢。
:
: 的。
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p*********e
发帖数: 32207 | 21 需要考虑的不止是利润率，还有turnover
简单的，如果你做贸易，本金是借款的100万，但周转的快一个月可以五次
那么最后你营业收入很粗略说可以到6000万一年，即便净利1%也是60万
对100万借款而言那就是60%的roi，自然可以承受10%的资金成本
【在 m*****p 的大作中提到】
: 小额贷款的确降低了借贷成本，但也只能把原来20-30%的利率降到10%。我一直很好奇
: ，借贷人都如何偿还10%左右的贷款利率。现在在中国对80%的人除了房地产还有什么实
: 业能提供高于10%的回报率。
: 难道归根到底，又是一场监管体系的不完善下全民炒房的海天盛宴？
: 中国的互联网的发展模式还是没有走出赔本赚吆喝》画大饼》圈钱》抢市场》继续赔本
: 赚吆喝》兼并的圈子。同意楼主的眼光，最终会像团购网一样的收场。只是希望，平台
: 的破产，或者说，好一点的结果，和银行的合并对80%的人不要有什么影响。否则，那
: 可是社会稳定的灾难，除非国家的介入，但一样是绑架了所有的纳税人。
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c********l
发帖数: 8138 | 22 “如果中国大陆今日能够具备美国和欧洲一样高水平和高开放程度的征信系统”
欧洲情况不了解
美国的征信系统，呵呵，我只能说，其实也就那么一回事
离什么所谓的“高水平和高开放程度”差得实在太远！
最典型的，信用局自己都在偷偷扣款，玩擦边球。
连信用局都不诚实讲信用，你还能指望别的参与者吗？
再说一句，如果美国的信用体系那么完善，就不会有08次贷危机和一系列事件
这个国家，从银行疣太到中间阿三再到红脖最后到黑墨，没有一个参与主体是讲诚信的
从实际角度说，银行、甚至电信公司和普通的零售机构，
在信用局的记录之外，也有自有的proprietary的信用model
就说明三大信用局的信息根本不够用。
【在 h******u 的大作中提到】
: 互联网公司典型的特点就是抓用户体验抓的准，但是涉及到金融领域的公司我个人还是
: 觉得要多想一下，用起来体验好并不代表风险管理能力强，而后者才是决定我们能不能
: 收回来钱的关键，互联网金融公司的实力都是在我们不容易看见的地方。这也是我喜欢
: 跟朋友推荐平安陆金所的原因，至少在我看到的里面，他是目前资本金实力最强和风险
: 管理最成熟的。其他的平台，我不知道他们后面具体有多大的资本金作为支撑，也不知
: 道作为谈不上品牌效应的公司出了事情之后会不会为了保全品牌而负责，所以即使我用
: 过之后觉得用起来再方便，我都不建议不懂的人去投资。
: 当然这都是我的个人观点，是片面的，不同的人有不同的判断。
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m*****p
发帖数: 214 | 23 美国的信用体系当然很多漏洞，但美国不是只靠诚信系统，靠得还有法制的健全，执行
力和国家层面相对自由的货币金融政策。
即使中国现在能够具备美国的信用系统，没有配套的制度，也就是一个空架子，屁用没
有。
【在 c********l 的大作中提到】
: “如果中国大陆今日能够具备美国和欧洲一样高水平和高开放程度的征信系统”
: 欧洲情况不了解
: 美国的征信系统，呵呵，我只能说，其实也就那么一回事
: 离什么所谓的“高水平和高开放程度”差得实在太远！
: 最典型的，信用局自己都在偷偷扣款，玩擦边球。
: 连信用局都不诚实讲信用，你还能指望别的参与者吗？
: 再说一句，如果美国的信用体系那么完善，就不会有08次贷危机和一系列事件
: 这个国家，从银行疣太到中间阿三再到红脖最后到黑墨，没有一个参与主体是讲诚信的
: 从实际角度说，银行、甚至电信公司和普通的零售机构，
: 在信用局的记录之外，也有自有的proprietary的信用model
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m*****p
发帖数: 214 | 24 你说的这个有杠杆的嫌疑吧，在企业扩张阶段是可行的。但叫了这么多年产业升级，有
什么实业能做到这样的需求？我一直觉得国内的中小企业缺的不是钱，而是市场。各个
刚需被央企把持，出口贸易在人民币升值的压力下苦苦维持，国家基建插不上手，民众
的消费力迟迟无法释放，市场无序竞争更是加重价格战的压力。所以，不光是钱的问题
啊，是没法用钱生钱的问题。
如果你说的是倒买倒卖，那绝对是打税收的擦边球啊，即使没违法。当我没说
【在 p*********e 的大作中提到】
: 需要考虑的不止是利润率，还有turnover
: 简单的，如果你做贸易，本金是借款的100万，但周转的快一个月可以五次
: 那么最后你营业收入很粗略说可以到6000万一年，即便净利1%也是60万
: 对100万借款而言那就是60%的roi，自然可以承受10%的资金成本
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m*****p
发帖数: 214 | 25 小企业发展这个话题可能涵盖的就不只是金融货币政策了。长话短说，现阶段的政治经
济体制决定了private small business只能是尴尬的存在着。上面既想让它缓解就业压
力，维持社会稳定，又不想其发展壮大，登堂上位。就像既想让马跑，又不给吃草一样。
所以换句话说，小企业融资难的根不在金融货币政策。很无奈，但我也看不到万全的解
决方案。
【在 h******u 的大作中提到】
: 我觉得你说的很对。从08年到13年是社会加杠杆的周期，市场收益率非常低，其实这个
: 5年是中小企业包括民营经济发展最好的时机，但是由于政策的导向，资金以流入重工
: 业和基础设施建设为主，中小企业没有享受到好处，现在金融风险高要去杠杆了，中小
: 企业却要一起承受这个恶果，这的确是不公平的。就像你所说，现在这么高的收益率，
: 能做到的就是在小企业资金周转出现问题的时候短期支持一下，拯救更多的优质的小企
: 业不要破产，但是没人能长期用得起这么贵的钱，所以对于小企业长期发展的资金支持
: 是做的很不到位的。目前我国的情况，还是只能依靠政策的支持，目前对三农和小微企
: 业的宽松政策基本上一个月出几个文件，目前看到效果还很难，只能希望随着时间的积
: 累能越做越好。
: 但是反过来，小微企业融资的问题是一个全球的疑难问题，美国也是靠长期的宽松政策
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c********l
发帖数: 8138 | 26 “美国的法制健全”？本来不想说你搞笑，你非要自证。
美国的法制都是有权力立法的人订的，看看高管那么多fraud，有几个被查的？
“国家层面相对自由的货币”？更搞笑。美国是最不自由的。老百姓存钱就必须忍受
FED
量化宽松强制压低的低利率，老百姓借钱就必须跟着LIBOR+银行加点的高利率。
银行对百姓的剥削到了一个令人发指的地步
Paypal里面稍微有一个1万美元就要被冻结审计
ebiz版太多人抱怨：随便跨州存现就要被查
…………
“即使中国现在能够具备美国的信用系统，没有配套的制度”
你看Target的信用卡数据泄露了那么多，Target的相关责任人被查了吗？
犯罪分子被捉到了吗？各个防范措施，还是AmEx等大公司自己采取的。
剩下的中小银行、商户们依然无动于衷
再看看FleaMarket版上著名的6i同学，骗了那么多次，大家证据确凿，FBI也报了
当地警察也报了，但人到现在都没有被抓住，更不要说审判了
【在 m*****p 的大作中提到】
: 美国的信用体系当然很多漏洞，但美国不是只靠诚信系统，靠得还有法制的健全，执行
: 力和国家层面相对自由的货币金融政策。
: 即使中国现在能够具备美国的信用系统，没有配套的制度，也就是一个空架子，屁用没
: 有。
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h******u
发帖数: 80 | 27 你说的很对，美国的东西我看到的就是表面现象，我们以前组织跟这边的银行和征信局
学习过一次，但是他们跟我们讲的肯定是完美的一个方面，或者说是理论上的一个东西
，我们听着觉得差距太大了，但是人家具体怎么操作的，我们不知道，所以你们在美国
的实际操作经验是非常有价值的，能避免很多实际的错误。
只是我觉得也不能因为实际操作当中跟理论上有差距就全盘否定，商业银行在高端一点
的信用风险评估上面都依赖于自己的方法或者模型，并不能否定征信局在汇集基础信息
方面的作用，这些如果交给各个商业银行去单独完成的话可能性价比就太低了。现在的
中国人民银行征信中心就起到一个征信局的作用，但是基础信息收集的质量不高，基本
局限于商业银行的信贷信用，并且对除商业银行以外的机构都不开放，所以造成了商业
银行觉得征信中心的数据价值不高，实业企业想要这些数据还得不到。所以我们要学习
美国是怎么收集数据和共享数据的。举一个生活中的例子，我来美国之后可以随时查自
己的信用分数，会有信用卡公司根据我的信用分数主动营销我，我也能知道怎么样提升
信用分数或者确保它不下降，这就有助于我信用意识的形成，在中国你看不到这些东西
，个人跟银行的贷款或者信用卡违约了其他银行还能查到，如果是企业的商业票据违约
了，当地部门罚个款，之后连记录都找不到，信用意识养成不了。而且银行主动营销也
不行，也没法根据个人信用特点进行定价。所以征信这一套基础设施的建设还是有必要
的。
当然这只是我个人看法，我不是搞这块的，所以肯定没有你对具体操作的东西明白，像
你说的信用局自己扣款的问题我都不知道你指的是什么，所以如果你有兴趣的话也可以
跟我分享。
谢谢你的回复。
【在 c********l 的大作中提到】
: “如果中国大陆今日能够具备美国和欧洲一样高水平和高开放程度的征信系统”
: 欧洲情况不了解
: 美国的征信系统，呵呵，我只能说，其实也就那么一回事
: 离什么所谓的“高水平和高开放程度”差得实在太远！
: 最典型的，信用局自己都在偷偷扣款，玩擦边球。
: 连信用局都不诚实讲信用，你还能指望别的参与者吗？
: 再说一句，如果美国的信用体系那么完善，就不会有08次贷危机和一系列事件
: 这个国家，从银行疣太到中间阿三再到红脖最后到黑墨，没有一个参与主体是讲诚信的
: 从实际角度说，银行、甚至电信公司和普通的零售机构，
: 在信用局的记录之外，也有自有的proprietary的信用model
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t*******e
发帖数: 339 | |
c********l
发帖数: 8138 | 29 你在美国呆的时间越长，就会发现这个国家表面化工作做得很好，说得直接一些就是：
这个国家的干实事能力三流，忽悠能力一流。而且该国，无论是上层犹太人，到中层
阿三，再到底层的老墨，都是本着能骗一笔是一笔的心态。
我没有对国内征信系统做过具体考查。不向实业界透露是有其好处的，主要是保护隐私。
想想国内最近闹得火热的开房数据公布，就有数不清的营销电话（甚至诈骗电话）不停
地骚扰。所以还不能对实业界开放，所以只向有保护用户数据意识并且有相应技术能力
的商业银行开放是有理由的。
你说的商业贷款违约，实际上在美国的情况只会比国内更糟糕。
国内尚且是违约了查不到
美国索性是直接把本来应该狠狠降级的公司打成高评级的。
像08年金融风暴，很多像AIG、雷曼都已经发生了违约，
AIG、雷曼属于金融机构，金融机构的违约，不比一般的制造业违约，性质更恐怖？
即使证据确凿，但S&P, Moody直到最后一刻都维持着垃圾企业的高风险评级。
这是赤裸裸的串通诈骗！性质比国内所谓的“查不到记录”恶劣多了。
【在 h******u 的大作中提到】
: 你说的很对，美国的东西我看到的就是表面现象，我们以前组织跟这边的银行和征信局
: 学习过一次，但是他们跟我们讲的肯定是完美的一个方面，或者说是理论上的一个东西
: ，我们听着觉得差距太大了，但是人家具体怎么操作的，我们不知道，所以你们在美国
: 的实际操作经验是非常有价值的，能避免很多实际的错误。
: 只是我觉得也不能因为实际操作当中跟理论上有差距就全盘否定，商业银行在高端一点
: 的信用风险评估上面都依赖于自己的方法或者模型，并不能否定征信局在汇集基础信息
: 方面的作用，这些如果交给各个商业银行去单独完成的话可能性价比就太低了。现在的
: 中国人民银行征信中心就起到一个征信局的作用，但是基础信息收集的质量不高，基本
: 局限于商业银行的信贷信用，并且对除商业银行以外的机构都不开放，所以造成了商业
: 银行觉得征信中心的数据价值不高，实业企业想要这些数据还得不到。所以我们要学习
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h******u
发帖数: 80 | 30 早在107号文之前，资金池就是被禁止的，非法集资的定义针对的也是资金池。
但是对于金融机构，资金池从鉴定到监管都面临着一定的困难，又是行业普遍的现象，
因此也不能一棒子打死，只能是在现在资金池的基础上要求机构逐渐厘清自己产品的资
金募集单位和资金投向单位，缓慢的清退资金池的现象。传统的金融机构不谈风险管理
水平怎么样，至少资本金是有的，背后也往往有实力较强的金融集团，为自己争取到一
定的时间让资金池从缓慢增长转向慢慢清退。但是作为人人贷来说，或者其他小型的
P2P平台，资本金较少，搞这种明显的资金池不出问题则以，一出问题往往撑不了多长
时间，风险是较高的。所以针对他的这个理财计划，银监会之前提示过风险，但是由于
国务院没有明确网络金融的监管权限在央行或者银监会还是工信部的头上，所以管起来
名不正言不顺，所以也没有采取严格的限制。
我个人认为是这么一个逻辑。
【在 t*******e 的大作中提到】
: １０７号文不是明确禁止任何形式资金池吗？
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z********e
发帖数: 8818 | |
h*****n
发帖数: 41 | |
