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s*********8
发帖数: 20 | 1 本周以来，以美股为首的周边股市大幅反弹，但A股市场却无动于衷，持续在低位徘徊
。1700点是否已见底？抄底时机是否来临？正当中国投资者犹豫不决之时，国际投行却
高喊“请闭眼买进”，着实让人吃惊不小。这究竟是春天来临前的一声惊雷，还是外资
投行的新一轮“忽悠”？
降息还有空间A股已足够便宜
昨天，摩根大通证券(亚太)有限公司中国研究部董事、总经理龚方雄在发给《每日
经济新闻》的邮件中表示，对央行的此次降低存贷款基准利率感到有些惊奇，特别是央
行选择在美联储降息之前几个小时降息，证明了中国和美国在共同应对金融危机方面保
持着高度合作。
龚方雄指出，在中国国内经济增长率下降超出预期的情况下，政策制定者对全球经
济衰退给中国经济造成的潜在影响保持高度警惕，并且会采取迅速果断的应对措施。摩
根大通预测，12月美联储的议席会议还将决定进一步降息，中国人民银行在12月8日还
会和美联储保持一致步调，将一年期存贷款基本利率再次下调27个基点。2009年，随着
全年平均通胀率只有2.5%以及对于保增长的更加重视，还有进一步的降息空间。
“预计央行明年前三个季度每个季度都将降息27个基点。另外，存款准备金 | s*********8
发帖数: 20 | 2 本周以来，以美股为首的周边股市大幅反弹，但A股市场却无动于衷，持续在低位徘徊
。1700点是否已见底？抄底时机是否来临？正当中国投资者犹豫不决之时，国际投行却
高喊“请闭眼买进”，着实让人吃惊不小。这究竟是春天来临前的一声惊雷，还是外资
投行的新一轮“忽悠”？
降息还有空间A股已足够便宜
昨天，摩根大通证券(亚太)有限公司中国研究部董事、总经理龚方雄在发给《每日
经济新闻》的邮件中表示，对央行的此次降低存贷款基准利率感到有些惊奇，特别是央
行选择在美联储降息之前几个小时降息，证明了中国和美国在共同应对金融危机方面保
持着高度合作。
龚方雄指出，在中国国内经济增长率下降超出预期的情况下，政策制定者对全球经
济衰退给中国经济造成的潜在影响保持高度警惕，并且会采取迅速果断的应对措施。摩
根大通预测，12月美联储的议席会议还将决定进一步降息，中国人民银行在12月8日还
会和美联储保持一致步调，将一年期存贷款基本利率再次下调27个基点。2009年，随着
全年平均通胀率只有2.5%以及对于保增长的更加重视，还有进一步的降息空间。
“预计央行明年前三个季度每个季度都将降息27个基点。另外，存款准备金率明年
全年将下调250个基点。信贷放松将会增加流动性，缓解企业贷款难的问题。”龚方雄
表示。
龚方雄指出，摩根大通认为更重要的是采取更加积极的财政政策来刺激消费。消费
需求不足是目前经济下滑的症结所在，必须出台相关政策来促进基础设施投资、消费以
及房地产市场和资本市场。
与此同时，摩根大通证券(亚太)有限公司中国市场主席李晶表示，央行此次降息时
值国内上市公司的第3季度业绩公布期，国内多数大型企业宣布盈利大跌，随着政策的
进一步放松，中国企业的信贷渠道有望获得改善。
第3季度，沪深1005家上市公司的盈利增长率较去年平均下跌20.77%，李晶认为，
主要原因是经济下滑、信贷紧缩、需求放缓以及核心产业的经营杠杆过高，其中基础材
料及周期性工业等经营杠杆过高的大型国企面临的问题居多。
李晶表示：“我们预期，中国企业盈利放缓的趋势将延续到2009年上半年。但是，
鉴于目前的市盈率仅为11.9倍，我们认为A股市场已消化了大多数利空消息。预期政府
将出台更多的措施刺激金融市场，其中包括取消现金股息税以及允许国企增持其控股的
上市公司股份。”
美林：关注H股的大蓝筹
一份由美林证券昨日发出的英文策略报告出现在《每日经济新闻》记者的案头。
“Cheapaschips”的意思是“极其便宜”，这个词组醒目地出现在这一报告中。美
林证券表示，目前德国大众汽车的市值水平足以购买整个中国和印度的流通股份，甚至
还剩下一些钱让你可以买进土耳其的股票。
如此夸张，让一些人心慌脸热——中国的资产这么便宜，还不赶快动手“抢”？
实际上，通过对MSCI新兴市场指数的动态PE进行压力测试后，美林发现，在普遍意
义上的新兴市场中，假设出现亚洲金融危机时的情况，即每股收益下降44%，它们目前
的预期市盈率为10.2倍。
同样，美林得出结论称，以标准的美国式盈利衰退(每股收益下降24%)去假设，新
兴市场目前的预期市盈率为7.2倍；而假设是出现2001年～2002年时的衰退(每股收益下
降20%)，则目前的预期市盈率为7.1倍。
美林认为，对今天的预期市盈率做一预测的话，新兴市场整体为6.2倍，其他如巴
西为4.4倍，俄罗斯2.5倍，印度7.9倍，中国H股7.2倍。美林还表示，如果使用市净率
指标来看，目前的估值将更具有吸引力。
“超卖、以及达到历史估值低点等因素，使得新兴市场容易出现猛烈的上涨。虽然
去杠杆化和经济衰退仍是最大的周期性阻碍，但我们相信目前已经是买入蓝筹股的好时
机。”
报告中特别提到，目前应选择一些对政策松动较敏感，以及具有增长潜质的公司股
票或债券去购买，比如H股的消费类股票。美林在报告中还不忘提出——请闭着眼睛买
入那些价值股！
同时，美林表示，H股在上述测试结果下属于比较脆弱的行列。报告末尾强调，目
前的2009年市净率已经低于1997年～1998年亚洲金融危机时的水平了。 | N****1
发帖数: 1117 | 3 Buddy, come on,, where are you...
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DiCoke...
【在 s*********8 的大作中提到】
: 本周以来，以美股为首的周边股市大幅反弹，但A股市场却无动于衷，持续在低位徘徊
: 。1700点是否已见底？抄底时机是否来临？正当中国投资者犹豫不决之时，国际投行却
: 高喊“请闭眼买进”，着实让人吃惊不小。这究竟是春天来临前的一声惊雷，还是外资
: 投行的新一轮“忽悠”？
: 降息还有空间A股已足够便宜
: 昨天，摩根大通证券(亚太)有限公司中国研究部董事、总经理龚方雄在发给《每日
: 经济新闻》的邮件中表示，对央行的此次降低存贷款基准利率感到有些惊奇，特别是央
: 行选择在美联储降息之前几个小时降息，证明了中国和美国在共同应对金融危机方面保
: 持着高度合作。
: 龚方雄指出，在中国国内经济增长率下降超出预期的情况下，政策制定者对全球经
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