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Stock版 - 光伏业再现扩产狂热 过剩+跌价露“双杀”凶兆
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“有钱赚就一哄而上,一哄而上就产能过剩。”技术门槛低、投资少、建设周期短的光
伏产业中下游行业——电池和组件行业,又将上演这一让人似曾相识的轮回。2009年以
来,随着欧洲市场回暖,大批从国外飞来的订单,再度引发了资本对光伏电池和组件的
疯狂追逐。
“有500多家企业有50MW以上产能,其中有300多家有100MW以上产能。投资低于
100MW都不好意思跟人说!”一位光伏电池厂商人士这样对记者描述产业的狂热现状。
但是,“电池和组件企业利润基本靠17%的出口退税维持”揭开了行业残酷的真相
。眼下,一方面各路“势力”猛扩的产能将刚好撞上阶段性过剩高峰,而德国、西班牙
、捷克、意大利等国纷纷削减补贴,让终端需求增速无情放缓;另一方面,上游多晶硅
坚挺的价格更是让企业如芒在背,两边挤压之下,本就不太丰厚的10%-15%的毛利率将
轻而易举被击穿。
现状: 一批上市公司砸钱硅片电池项目
短短一个多月,江苏宏宝、横店东磁、航天机电、东方日升、奥克股份等一批上市
公司纷纷加码或者上马晶体硅片和太阳能电池项目,投资额动辄近十亿乃至几十亿。
东方日升11月9日称,拟投资8.3亿元建设“年产300MW太阳能电池生产线技术改造
项目”,使公司年产能由150MW扩至450MW,其中包括新增5条晶体硅太阳能电池生产线
,项目建设期12个月。
11月4日,航天机电称,在已建成的150MW电池片生产线基础上,拟投资新建“
200MW高效太阳电池生产线技术改造项目”,项目分两步实施,2011年底建成200MW太阳
电池生产线,2012年底完成技术升级,总投资达11.98亿元。
同日,横店东磁宣布,再度斥资14.5亿元扩张多晶硅片和电池片产能。一是拟在河
南杞县光伏工业功能区投资3.53亿元建设100MW太阳能多晶硅片及13万只坩锅项目,
2012年6月建成投产,可年产156×156太阳能多晶硅片3000万片及13万只坩锅;二是拟
在横店建设年产500MW大规格晶体硅太阳能电池片及250MW组件项目,总投资10.97亿元
,2012年7月建成投产。
迄今为止,横店东磁光伏投资已高达29亿元。去年10月,其投资2.6亿元建设100MW
晶硅体太阳能电池片和硅片生产项目,计划于2011年底投产;今年年初又追加了3.16亿
元建设了1条单晶硅片生产线,规格也是100MW,计划2012年初投产;今年7月,公司又
拿出8.73亿元在横店东磁光伏园区建设300MW晶体硅太阳能电池片及50MW组件项目。
连主营为五金制品的江苏宏宝也杀入光伏。公司10月15日称,拟出资9275万元与其
他公司一起设立1.75亿元规模的合资公司,投资建设300MW太阳能晶体硅片及100MW组件
项目,于2011年10月建成并投入试生产。
无利不起早。
2009年6月起,光伏发电市场需求出现较大幅度增长,尽管多晶硅价格出现大幅下
跌,使太阳能电池组件的价格也出现下降,但组件价格下降的幅度小于多晶硅价格下降
的幅度,反使电池和组件厂商毛利上升。据记者了解,近期全球主要电池片制造企业订
单皆爆满,如英利明年订单量已超过其现有产能、晶澳太阳能仅9月份即斩获明年订单
500MW、无锡尚德订单量为现有产能两倍。
中国可再生能源学会副理事长孟宪淦预计,2010年中国光伏组件制造产量将达到7-
8GW(1GW=1000MW),超过全球产量的50%,继续稳坐第一生产大国的位置。
查阅在海外上市的光伏公司财报,从出货量看,今年二季度,尚德出货量同比增
192%;英利同比增151%;晶澳同比增304%;阿特斯同比增276%。从净利润看,上半年,
这些龙头企业同比皆扭亏为盈,天合光能的净利同比增9倍。而环比2009年下半年,英
利增440%;晶澳增256%;赛维增136%。从毛利率看,平均毛利从去年上半年的2.2%、下
半年的14.5%增至今年上半年的18.6%。
国海证券统计数据显示,从2008年到2010年,硅料提纯毛利率已从50%-60%降至15%
-20%;硅片生产毛利从20%-30%变为25%-30%;电池生产毛利维持10%-15%不变;组件封
装毛利也反而从5%-10%上升到10%-15%。
有券商分析认为,今年以来,光伏市场异常火爆的行情超乎此前预期,生产商订单
持续爆满,光伏组件价格也持续走高。因此,近期国内光伏生产商纷纷加快扩产进程。
资本市场也掀起了光伏项目融资热。
产能:明年巨量爆发
值得注意的是,新增产能大多将在明年底爆发,并继续在2012年大规模爆发。明年
年底之前,就有江苏宏宝300MW晶体硅片及100MW组件、东方日升300MW晶体硅太阳能电
池、航天机电200MW太阳能电池、横店东磁100MW太阳能电池投产。
可是别忘了光伏行业里面的大腕儿们——无锡尚德、江西赛维、江苏阿特斯、天威
英利、天合光能、保利协鑫、晶澳太阳能等。根据公开披露的信息,这些大腕儿们的
2011年,也将是一个大幅增长年。
从硅片产能看,保利协鑫2011年产能将达到3.5GW,同比增长75%;江西赛维硅片产
能将达到2.6GW同比增长13%;浙江昱辉将达到1.8GW,同比增长50%;江苏林洋将达到
570MW,同比增长43%。而天威英利的全产业链产能将达1.7GW,同比增70%。
从最下游的电池片和组件看。无锡尚德最具代表性,其2011年组件产能将达到1.
8GW,同比增29%;江苏阿特斯电池产能达1.3GW,同比增63%;天合光能组件产能将达1.
5GW,同比增58%;晶澳太阳能电池产能将达1.8GW,同比增33%;浙江昱辉组件产能将达
600MW,同比增60%。
这些数据传递的信息是非常惊人的。仅以保利协鑫为例,2010年其产能可达2GW,
这已经在去年基础上猛增100%了,今后仍会保持75%的高速扩张。
但这些大腕儿和新来者还只能代表一部分产能。在各地方政府招商引资的背景下,
今年以来各地以“新能源”和“产业结构调整”为概念狂热上马的大量产能,还在以“
光伏产业园”或“光伏基地”的形式疯长。
8月2日,正泰集团宣布在甘肃再投资200兆瓦太阳能电池生产线,预计到2013年,
正泰太阳能产能将超过1000兆瓦。
9月10日,由中节能太阳能科技有限公司与江苏大港股份有限公司共同投资50亿元
的晶硅太阳能电池生产项目已正式落户镇江,计划一期建设规模为300MW,总投资12亿
元。
10月,海润光伏科技股份有限公司合肥太阳能光伏基地项目开工,生产太阳能电池
及组件,一期工程投资25亿元,建设40条生产线,产能达到1200MW,2011年6月投产。
11月,总投资30多亿元的霞浦吉阳1920MW太阳能电池项目正式开工,一期建12条产
能为480MW的超薄晶体硅太阳能电池生产线,其中6条计划明年5月底建成投产,另外6条
将于明年10月建成投产。
同月,新余吉阳控股公司投资50亿元的1920MW高效晶硅太阳能电池生产线落户安徽
天长,一期将于2010年12月底前动工,2011年8月底建成投产。二、三期项目分别将在
2012年6月和2013年10月底前投产。
同月,投资12亿建20条太阳能电池生产线项目在邢台奠基,预计将于2011年4月建
成投产,可年产电池片600MW。邢台表示,将在2012年形成年产单晶硅1万吨、多晶硅
5000吨、光电玻璃500万重量箱、太阳能电池及组件1500MW的产能。
……
光伏产业的产能还在不断“大跃进、放卫星”。随之而来的将是:竞争更加激烈;
产能大量过剩;把上游价格推高。
虽然中国光伏制造产业在短短数年间实现了快速发展,但没有改变的是:95%以上
的产品仍然依靠国外市场。可再生能源学会理事长石定寰称。
更令人担心的是,“明年全球光伏市场肯定过剩。”无锡尚德董事长施正荣说,“
虽然美国、希腊等其他国家的光伏市场增长也比较快,但增速跟不上光伏制造商们产能
扩充的速度。”据悉,为了应对欧洲市场可能出现的下滑,无锡尚德从今年年初开始已
经在调整市场结构,欧洲市场在整个销售中的占比从年初的70%,下降到50%。
这样做是因为欧洲市场在变。2010年7月1日起,德国对屋顶光伏系统和移除耕地农
场设施的补贴额将减少13%,对转换地区补贴额将减少8%,其他地区将减少12%。从今年
10月1日开始,总补贴额进一步减少3%。8月,西班牙计划削减太阳能上网电价幅度达45
%,对大型屋顶太阳能光伏装置的上网电价将下降25%,小型的则下降5%。9月,捷克出
台政策,规定明年3月,建在农业用地上的太阳能发电厂将不再获得政府补贴,预计将
减少700兆瓦太阳能电站的投资。同月,意大利决定在12月31日开始削减对太阳能光伏
项目的补贴。10月,国外媒体称,英国政府将大幅下调公共开支,其中,太阳能补助名
列其中。
这些都给高度依赖海外市场的我国光伏产业“当头一棒”。值得注意的是,权威机
构ISuppli最近也下调了明年光伏装机量的预测,从之前的20.2GW下降至19.3GW,预计
明年全球光伏市场将增长22.6%。
已有券商研究员表示:“在欧洲各国纷纷削减光伏补贴,2011年光伏市场需求不明
朗的情况下,国内光伏生产商产能扩张显然过快。”
回看国内市场,国家能源局此前曾预测,今年中国的光伏累计装机或达600MW,实
现翻番增长。尽管如此,与今年中国预计7000~8000MW的产量相比,需求不及产量的10%
。由于国内光伏招标上网电价一降再降,已低至0.7元/度左右,民营投资者难有动力运
营光伏电站,明年国内装机难以大幅增长。
上游:多晶硅明年缺口较大价格坚挺
尽管2009年媒体铺天盖地报道多晶硅产能过剩,最终导致国务院38号文对多晶硅行
业进行整肃,但在整肃中发现,除了小部分劣质项目需要整治以外,多晶硅行业依然缺
口很大,大部分依赖进口。
“多晶硅不仅从未过剩,而且一直供不应求。”中国可再生能源学会光伏专委会主
任赵玉文说。今年,发改委、科技部等部门联合组织专家组进行了专项调查,调查数据
表明:去年我国多晶硅产量约1.6万吨,缺额达45%;今年需要5万吨多晶硅,而自己只
能生产3.5万吨,缺口依然很大。
长城证券周涛表示,多晶硅“产能过剩”明年暂难出现,“今年国内多晶硅实际产
量将达约4.5万吨,2012年国内企业产能将扩张到7万吨左右。根据海关数据,多晶硅进
口依赖度依然相当高,国内产能距离满足国内需求还比较遥远。”
据海关总署统计,2009年中国进口多晶硅数量达到2.1万吨,占国内总需求的55%;
而进入2010年,进口多晶硅数量更是猛增,各月同比增长均在100%以上,至2010年10月
,我国海关报关进口的多晶硅数量已经超过3万吨。
目前,我国多晶硅领域只有新光硅业、洛阳中硅、江苏中能、江西赛维LDK几家大
企业,2010 年预计产量3万吨。江苏中能副总经理吕锦标表示,目前公司具备满足国内
市场需求25%的能力,但订单源源不断,供不应求。
据记者了解,国内多晶硅项目2011年投产的厂商较少,只有内蒙古盾安光伏科技有
限公司3000吨产能等少数项目,明年多晶硅价格仍将保持坚挺。
跟踪价格数据可见,到今年9月底,多晶硅价格上涨到110美元/公斤,而10月以来
逐渐维持在100 美元/公斤,保持坚挺势头。
“明年上游是一个最大的瓶颈。由于这么多电池和组件投产,加上半导体行业复苏
对上游硅料需求也很大,明年很多企业会面临这个瓶颈。关键问题是一些新上马的电池
厂没有签过长期合同,硅料供应量将难以保证。”赛维LDK太阳能有限公司总裁办主任
姚峰说,“从未来几年来看,硅料和硅片都是短缺的,从国内做硅料的公司看,从准备
建设到达产要两三年时间,而且,做硅料有严格的政策门槛。”
光大证券也预计,明年新增硅料可支持5GW的产能,而新增硅片产能8-10GW。2011
年的硅料供给,在中性情境下必将成为产业链的一个重要瓶颈。
上市公司:已经预感到过剩压力
对于明年的过剩压力,本报记者采访了几家上市公司高管,比较一致的是,他们也
预感到了可能出现的过剩压力对公司新上马项目的影响。
已豪掷近30亿进军光伏的横店东磁内部人士坦陈,从现在来看,光伏电池领域不可
能永远持续红火,毕竟技术壁垒不高,上游硅料供给也是瓶颈。“我们也在做积极准备
,应对压力。”
东方日升总经理助理雪山行表示,过剩影响可能会有,公司新建项目试生产是明年
9月,应当是一个逐步投入的过程。“从目前我们和客户沟通来看,应该可以消化的了
。欧洲市场已占60%以上的比例,不过,我们已在新增市场拓展上花了大力气,在意大
利、澳洲、北美方面已取得了供货的意向书。” 但也有像江苏宏宝这样声称“不惧过
剩压力”的企业。
然而,近期中下游产业链毛利的下降已经开始警示风险。赛维LDK的姚峰表示,“
上半年电池、组件毛利高,但下半年硅料和硅片毛利高,电池和组件毛利率低。”
利润:销量和价格构成“双杀”
“这个行业我不敢给特别高的估值。”分析师已经开始担心,“台湾有企业已经开
始在降价拿订单,每月下降3%。最可怕的是,如果明年销量涨不上去,恶性竞争导致价
格不断下滑,这对业绩将是‘双杀’。”分析师说。2009年上半年,尚德、英利等龙头
企业纷纷亏损的历史已经证明过这个问题了。
从上市公司的投研报告看,大多数对投资回报都描绘出了一幅美好的图景。比如,
东方日升就表示,据公司预测,新项目投产后销售收入大约为30亿元,净利润约为3.5
亿元,总投资收益率50.6%,投资回收期2.7年(税前)。
可是,东方日升2010年1-6月实现总收入9.85亿元,净利润为7391万元,公司组件
业务占比达92.5%,因此,估算公司主要业务的净利率约为7.5%。而公司投研报告描述
的净利率约为11.67%。如何在明年,在电池和组件这个光伏产能过剩的重灾区仍然保持
净利率的不降反升?
东方日升招股书显示,公司2009年应收出口退税高达1.03亿元,而公司2009年净利
润为1.09亿元,也就是说,刨除出口退税,公司仅盈利600万左右。
此外,光伏电池片制造企业的盈利能力对欧元汇率十分敏感。今年上半年国内电池
片企业的汇兑损失在销售收入中的占比基本在7%至10%之间,对比电池片企业8%左右的
正常净利率水平,欧元升值令国内电池片企业盈利大幅缩水。因此,明年欧元走势对企
业来说也是很大的风险。
因此,业内人士预计,只有电池和组件的上市公司明年将面临较大风险,而硅料—
硅棒/硅锭/硅片—电池—组件一体化程度越高的企业风险越小。目前,A股市场,具有
一体化能力的有南玻A、天威保变、航天机电、超日太阳、银星能源等,而仅仅专注于
硅片、电池和组件中一两个环节的主要有向日葵、横店东磁、东方日升、拓日新能等。
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烧,烧,烧!
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