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Stock版 - 嘉汉林业演绎庞氏骗局 已成做空者新猎物(TRE.TO)
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zt: “出来混总要还的”(金融版)仅供有短线抄底经验的参考此股有毒小心谨慎
中概念股是不是最近被修理得很厉害?向中概进军(兼答zijing同学)
911后停盘一周连跌一周然后连涨1个月要抢也应该明天抢
嘉汉林业 SNOFF【警告】最近买中概要小心的这群人-题目据说要长长长长长长长长长
嘉汉林业也疯涨了NQ is such a fraud!
嘉汉林业完蛋了?中国概念股遭遇恐怖圣诞 SEC大规模调查
让中国公司名胜扫地的嘉汉林业(转自http://www.xcf.cn)关于HEAT
为什么 DGW 开始涨了,但是 DYP 一直跌啊。。而且还每天2%-3%的跌南方周末:中国高速传媒的神话与戏法
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话题: 嘉汉话题: 林业话题: 浑水话题: 公司话题: 亿美元
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t*********7
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1
来源: 中金在线
市值70亿美元时,它被质疑是一场巨大的“庞氏骗局”。
做空者仍在乘胜追击。他们兴奋地向更大的中国概念股公司发起进攻,撕开那些明星公
司身上漂亮的画皮。嘉汉林业成为最新的猎物。这个已风声鹤唳的市场上,造假的和没
造假的都人人自危,下一个会是谁?
被引爆的“氢弹”
“如果说东南融通是枚原子弹,那嘉汉林业就是颗氢弹,之前的都只算是鱼雷了。”
“伯纳德·麦道夫提醒我们,当一个成熟的组织进行欺诈时,其骗局可以大到偷天。嘉
汉林业公司就是这样一个巨型机构诈骗案,它起步早、幸运而且油滑。在这家企业市值
达到70亿美元时,现在骗局将寿终。”
6月3日凌晨2点左右,浑水调查 (Muddy Water Research)公司公布了对嘉汉林业(
Sino-Forest,股票代码TRE)的做空报告。在报告的开头,浑水以其一贯的雄奇文风
,要为嘉汉林业敲响丧钟。
伯纳德·麦道夫是前纳斯达克主席,美国历史上最大的诈骗案制造者,其操作的“庞氏
骗局”诈骗金额超过600亿美元,被判处150年监禁。浑水调查宣称,嘉汉林业是新的“
庞氏骗局”夸大资产、伪造销售交易,诈骗了数十亿美元的资金。它给予嘉汉林业“强
烈卖出”的评级,每股估值低于1美元。
浑水因猎杀四只中概股东方纸业(ONP)、绿诺科技(RINO)、多元环球水务(DGW)
和中国高速传媒(CCME)而名声大噪,其中三家已经被交易所停牌或摘牌。但这些公司
的规模和嘉汉林业不在一个量级。在它们之后被做空的一家IPO公司东南融通(LFT)一
度以超过10亿美元的市值刷新了猎杀中概股的成绩单,但嘉汉林业显然是更大的一个家
伙停牌前它的市值超过东南融通5倍之多。
“如果说LFT是枚原子弹,那TRE就是颗氢弹,之前的都只算是鱼雷了。”一名美股投资
者对南方周末记者说。
在被质疑之前,嘉汉林业是北半球最大的私人林业公司,股东包括加拿大、美国、欧洲
和香港的投资基金。
与之前被猎杀的中国高速传媒(CCME)相似,嘉汉林业也有着引人注目的股东背景。嘉
汉林业的大股东是美国著名基金经理、绰号“沽神”的约翰·保尔森(John Paulson)
,保尔森掌管着全球第三大对冲基金,在2007年曾因看空次级抵押贷款而获利150亿美
元。
面对浑水的突袭,6月3日嘉汉林业称,公司已指定独立委员会对此事进行调查。公司
CEO陈德源(Alen Chan)发表声明称,浑水的指控是“不准确、没有根据和具有诽谤性
的”。
7日,公司再发声明,表示过去5年的财务报表时由国际顶尖的安永会计师事务所审核,
期内7次公开和私募发行中,国际大型承销商和国内外法律事务所早已进行了“彻底审
查”。
不过,报告面世当天,嘉汉林业的股价下跌64%,公司市值在两个交易日中蒸发了32.5
亿美元。
大股东保尔森基金本持有嘉汉林业14.13%的股份,但在此时分批抛售了部分持股。据《
金融时报》估计,嘉汉林业遭质疑使保尔森的账面损失一夜之间达4.6亿美元。
“嘉汉是我们迄今做空的最具流动性的公司,”浑水创始人、调查总监卡森·布洛克(
Carson Block)得意地对南方周末记者说,“股价下跌的速度比我预想的要快。”
嘉汉林业控股的香港上市公司绿森集团(00094)6月3日也宣布于当日9时起申请停牌。
嘉汉持有绿森超过63%的股份,后者另一主要股东是私人股权基金管理公司湛思投资,
它的创始人是和黄集团前行政总裁、李嘉诚的得力助手马世民。
截至发稿时,嘉汉林业和绿森集团在加拿大、香港和中国内地的数位公关专员没有回复
南方周末的采访约请。
生生不息的高增长奇迹
林业不只是纯粹的资源生意,“用中国《易经》来讲叫生生不息,也是如何去利用天时
、善用土地,就能够可以把资源源源不断地弄出来了。”
如果没有浑水的突袭,延续了十多年的嘉汉奇迹还会延续下去。该公司官方资料显示,
从1994年至2009年其营收每年平均增长34%,每股盈利增长23%,营运现金流增长51%。
媒体报道中的嘉汉创始人陈德源出生在香港的一个平民区,自幼爱好读书,12岁开始习
武;37岁时融资顾问生意全盘失败,债务缠身精神崩溃;39岁痛定思痛,发表专栏文章
,反思失败;42岁时再出江湖,重振雄风,建起北半球最大的私人林业公司,即后来的
嘉汉林业。
创立嘉汉之前陈曾在香港政府任职。此外,陈还曾是《信报》专栏作家(笔名管仲连)
,中国人民大学常务董事和香港浸会大学荣誉院士,并在人民大学设立有陈德源奖学金
项目。
1993年底,陈德源创立Sino-Wood Partners,开始与广东省河源市林业局协商承包当
地的荒山用以种植桉树。桉树是一种5年就能成材,并产生经济效益的树种。
1995年,Sino-Wood在加拿大二板市场买壳上市,改称嘉汉林业,随后转战多伦多主板。
在短短几年的时间里,嘉汉通过种桉树从一无所有发展到拥有资产数亿的国际大公司。
陈德源的朋友称他“不能说百分之百的全才,但可以说是90%的全才”。
Poyry(北京)咨询有限公司发布的截至2009年12月31日的嘉汉林业森林资产评估报告
显示,嘉汉拥有经营权的林地面积达49.1万公顷,远高于“中国森林”等竞争对手,总
蓄积6200万立方,按11.5%的贴现率估值22.975亿美元,为中国最大的森林经营企业。
陈德源对《易经》素有研究,嘉汉的企业文化中有一句“正位凝命”便取自《易经》。
在他看来,林业不只是纯粹的资源生意,“用中国《易经》来讲叫生生不息,也是如何
去利用天时、善用土地,就能够可以把资源源源不断地弄出来了。”
真相是难以想象?
“假如这是一个草木不生的世界,浑浊有毒的空气肆意弥漫,万物生灵都无法生存,整
个生态系统陷入瘫痪,我们的孩子看不见未来,真相是难以想象。但真相是,这几乎是
我们面对的现实……”
但这个以《易经》为指导的奇迹,眼下有大势逆转的不祥之势。6月3日上午,卡森·布
洛克在香港接受南方周末电话采访,他回忆说,自己最早在今年3月份从一些投资者口
中得知嘉汉林业可能有问题。在研究了一些文件后,他觉得这家公司可能真的有问题,
“因为他们的商业模式不对劲(make no sense)”。研究更多的文件后,他感觉这家
公司在刻意隐藏着什么,“总是用很多无用的信息来分散你的注意力”。
于是,浑水决定立项调查这家公司,随后的发现使他们确定这家公司“问题非常大”。
之后两个月里,浑水成立包括会计、法律、财务和制造业背景的10人调查团队奔赴五个
城市,聘请四家律师事务所作为外部顾问,对嘉汉林业的业务进行了详细调查,最终形
成了这份长达39页的做空报告。
在浑水公司看来,嘉汉有自己的实体生意,也有林场和贸易往来,但这些只是一场骗局
的表面。
表面之下,浑水认为嘉汉是中国RTO造假公司的“鼻祖”,它从一开始就造假,并成功
地欺骗了投资者长达16年。浑水披露,嘉汉林业最初可能只是想利用在加拿大上市的壳
资源进行一次短期的拉高出货,其一开始成立的合资公司没有任何实际运营,却拥有高
达55%的毛利率。
2003年起,嘉汉林业改变了自己的商业模式,在新的模式下,它通过林业资源采购赋予
其虚假的财务报表无尽的想象空间,从资本市场骗得资金;其次它雇请林业调查公司
Poyry依据其提供的虚假数据给它撰写评估报告。
据此报告,嘉汉骗局的基础是一个令人费解的收入结构:嘉汉声称它的收入都来自“授
权中介商”(authorized intermediaries,简称AI)。浑水认为,这个结构安排的唯
一目的是虚构销售交易和规避审计核查,同时为无法提供增值税发票寻找借口。“如果
嘉汉和AI之间真的存在十多亿美元的交易往来,那么它们会面临法律上的麻烦,没有合
法的公众公司会冒这样的风险。”浑水写道。
嘉汉声称“出于竞争的原因”,拒绝披露任何AI的资质,唯有一家AI在今年 4月的分析
师会议上被披露。
但浑水发现这实际上是一家嘉汉的关联公司,其客户就是嘉汉和嘉汉的代理商。浑水称
,它有充分的证据显示这家AI一年付给嘉汉贡献2.311亿美元销售收入的云南公司,是
一个假的皮包公司。而这一销售额超过了嘉汉在云南省的所有木材拥有量,超过其可能
获得的木材采伐限额的6倍,运输这些木材需要5万辆卡车双线行驶在蜿蜒曲折的偏远地
区山路上,这远远超出了该道路的承运极限。
另一方面,嘉汉大量夸大其资产。它虚报其人工林投资,宣称自2006年已经协议购买了
28.91亿美元的活立林。浑水掌握的证据则显示,嘉汉在云南临沧市的林业投资额被夸
大了至少8亿美元。浑水调查了嘉汉的5家代理商,只有一家代理商的资质是合法的。另
外的代理商有的是嘉汉的关联企业,显然没有出售给嘉汉数十亿美元的木材;还有的代
理商在为嘉汉洗钱把大量资金转移到一家嘉汉的秘密附属公司。“嘉汉持续不断的、总
额达数十亿美元的庞氏骗局中,我们看到了造假者是如何窃取数亿美元的,其秘密金融
隧道包括一家神秘附属公司,它像一个磁铁,吸引着巨量的资金在嘉汉、代理商和其公
开的附属公司之间以木材生意的名义流转。”报告称。
浑水还发现,嘉汉林业在英属维京群岛设立了至少 20多家离岸公司。
浑水并且指称嘉汉有着确凿的财务造假行为,根据政府的记录,如果嘉汉真的完成了它
宣称的投资,它将会有3.77亿至9.22亿美元的资金缺口。
“西方的投资者没有办法发现他们在做什么。”卡森对南方周末说,“但任何的造假都
以获利为目的。”浑水指控嘉汉在资本市场已经融资30.5亿美元,其中包括债务融资约
21亿美元,2004年新股发行融资 9.89亿美元。中国工商部门的文件披露已有12亿美元
现金注入境内公司。
在嘉汉公司的一份宣传册扉页上,有一首小诗,正好成为这一案例眼下的注脚:“假如
这是一个草木不生的世界,浑浊有毒的空气肆意弥漫,万物生灵都无法生存,整个生态
系统陷入瘫痪,我们的孩子看不见未来,真相是难以想象。但真相是,这几乎是我们面
对的现实……”
本文提到的股票:$嘉汉林业(TRE.TO)$
l******t
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2
这个猛

【在 t*********7 的大作中提到】
: 来源: 中金在线
: 市值70亿美元时,它被质疑是一场巨大的“庞氏骗局”。
: 做空者仍在乘胜追击。他们兴奋地向更大的中国概念股公司发起进攻,撕开那些明星公
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: 造假的都人人自危,下一个会是谁?
: 被引爆的“氢弹”
: “如果说东南融通是枚原子弹,那嘉汉林业就是颗氢弹,之前的都只算是鱼雷了。”
: “伯纳德·麦道夫提醒我们,当一个成熟的组织进行欺诈时,其骗局可以大到偷天。嘉
: 汉林业公司就是这样一个巨型机构诈骗案,它起步早、幸运而且油滑。在这家企业市值
: 达到70亿美元时,现在骗局将寿终。”

w********1
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3
KAo. Too scary. Avoid all Chinese stocks then.

【在 t*********7 的大作中提到】
: 来源: 中金在线
: 市值70亿美元时,它被质疑是一场巨大的“庞氏骗局”。
: 做空者仍在乘胜追击。他们兴奋地向更大的中国概念股公司发起进攻,撕开那些明星公
: 司身上漂亮的画皮。嘉汉林业成为最新的猎物。这个已风声鹤唳的市场上,造假的和没
: 造假的都人人自危,下一个会是谁?
: 被引爆的“氢弹”
: “如果说东南融通是枚原子弹,那嘉汉林业就是颗氢弹,之前的都只算是鱼雷了。”
: “伯纳德·麦道夫提醒我们,当一个成熟的组织进行欺诈时,其骗局可以大到偷天。嘉
: 汉林业公司就是这样一个巨型机构诈骗案,它起步早、幸运而且油滑。在这家企业市值
: 达到70亿美元时,现在骗局将寿终。”

K***a
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4
10年的积蓄损失了一半!!! 真想把这些垃圾给杀光:
1. 嘉汉林业的CEO. 这个骗子被揭发以后还以正言辞的诡辩, 害得我上当.
2. 交易所监管者, 把这个ponzi scheme放到exchange上骗走投资者35亿美元。
3。mitbbs上的某个大牛,整天鼓吹阴谋论,说中丐受袭击是美帝的阴谋,
害得我轻信了骗子ceo的话。

【在 t*********7 的大作中提到】
: 来源: 中金在线
: 市值70亿美元时,它被质疑是一场巨大的“庞氏骗局”。
: 做空者仍在乘胜追击。他们兴奋地向更大的中国概念股公司发起进攻,撕开那些明星公
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: 被引爆的“氢弹”
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: “伯纳德·麦道夫提醒我们,当一个成熟的组织进行欺诈时,其骗局可以大到偷天。嘉
: 汉林业公司就是这样一个巨型机构诈骗案,它起步早、幸运而且油滑。在这家企业市值
: 达到70亿美元时,现在骗局将寿终。”

l******t
发帖数: 2788
5
重钙很多股票确实高估了,新浪我觉得现在都还太贵了。

【在 K***a 的大作中提到】
: 10年的积蓄损失了一半!!! 真想把这些垃圾给杀光:
: 1. 嘉汉林业的CEO. 这个骗子被揭发以后还以正言辞的诡辩, 害得我上当.
: 2. 交易所监管者, 把这个ponzi scheme放到exchange上骗走投资者35亿美元。
: 3。mitbbs上的某个大牛,整天鼓吹阴谋论,说中丐受袭击是美帝的阴谋,
: 害得我轻信了骗子ceo的话。

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10年信誉3个月毁 中国概念股血溅美国资本市场嘉汉林业完蛋了?
15快的nq。。。肿么办。。。。让中国公司名胜扫地的嘉汉林业(转自http://www.xcf.cn)
ZZ 浑水变脸考虑买进中国概念股 分析称做空已退潮为什么 DGW 开始涨了,但是 DYP 一直跌啊。。而且还每天2%-3%的跌
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