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发帖数: 419 | 1 http://www.sina.com.cn 2011年06月20日 22:19 新浪财经
导读：MarketWatch专栏作家高德(Howard Gold)撰文介绍，标普首席技术策略师
阿贝特认为，我们所经历的牛市很可能在4月底已经见顶，而投资者现在唯一能够等待
的，就是大盘稍后逆势反弹带来的退场机会。
以下即高德的评论文章全文：4月29日，周五，全世界有二十亿人观看了威廉王子
的婚典。
上百万人聚集在伦敦的街头，在这对新人通往白金汉宫的一路上献上他们的祝福，
从拥有千年历史的威斯敏斯特教堂开始，五千口不同的钟齐齐为他们奏响，前后长达三
个小时。
同样在这一天，全球金融市场也在上演着类似的火爆场面——白银、原油(93.63,0
.37,0.40%)和股票价格都收于历史高点附近。标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数
和纳斯达克综合指数都达到了2009年3月以来的最高水位。在这一天，罗素2000指数创
下了历史纪录。
华尔街故老相传早有种说法：市场达到顶部时也不会敲钟通知的。可是，这一次似
乎是个例外：那么，威斯敏斯特的钟声敲响，究竟是宣告一场去年那样的调整——股市
从4月高点下跌16%——即将到来，还是为整个的牛市敲响了丧钟？
标准普尔股票研究首席技术策略师阿贝特(Mark Arbeter)认为，显然是后一种可能
性更大。
在5月17日一篇题为《牛市或将结束》的研究报告当中，阿贝特写道，近期大宗商
品市场的抛售，新兴市场的疲软，以及美元汇率的反弹“强化了防御性板块的地位……
国债收益率的崩溃意味着可能是正在走出重大的顶部”。
他的结论是：“我们现在正经历着一场15%到20%，甚至可能更大的跌势，疲软势头
将会一直持续到2012年。”
作为一位技术分析师，阿贝特首先关注的就是图表，而图表现在画出的可不是一幅
美妙的画面。甚至可以说，现在我们所看到的，更像是蒙克(Edvard Munch)那著名的《
呐喊》。
阿贝特指出，标普500指数已经跌破了1320点的重大支撑线，而之后又进一步下探
至1295点。下一个重要目标将是1250点——日本危机于3月中旬爆发之后，股市跌到的
谷底——现在我们距离那里已经不远了。
金融板块受到的冲击尤其强烈。阿贝特介绍说，这些股票已经“跌到了(它们)2010
年12月以来的最低水平”，在近期的涨势中表现也不及大盘。
如果你想按照惯例，在这时候拿商品和贵金属来当避风港，那阿贝特可要说些你不
爱听的话了。
“在我们看来，商品已经见顶了。”他写道，“我们认为黄金(1543.00,1.00,0.06
%)可能一路跌到每盎司1250美元到1300美元，之后才会出现真正的买进机会。白银可能
在每盎司30美元附近找到支撑线，但是我们觉得，在调整行情结束之前，它跌到20美元
区间也是有可能的。”
天哪——我们要是在50美元的价位上买进白银，那不惨了！
美元因素
4月下旬，联储主席伯南克宣布了新一轮量化宽松计划(QE2)，以刺激疲软的经济，
这一消息令市场心情大好，敢于承担风险的交易大行其是。然而，现在和那时相比，情
况已经发生了明显的变化。
当时的局面进展直接刺激了高风险资产的复兴，从小型股票到铜、原油等商品，都
走出了低点，在4月底冲上了高峰——尤其是白银，价格竟然上涨了150%之多。
商品价格大涨的主要推动力就是美元的疲软。交易者和投资者都不看好美元汇率的
前景，因此自然就将赌注押在了相对强势的通货，以及商品的身上。
“在过去的几次股市周期当中，股票和美元一直都呈现负向关联的走势。这就是说
，当美元走低，股票就走高，而当美元走高，股票就走低。”
于是我们看到，2002年到2008年，股票走强，美元走弱，之后伴随美元汇率上扬，
股票进入熊市，而股市2009年3月开始反弹，恰恰又是在美元再度疲软的时间。去年到
现在发生了什么，在此就不必赘言了。
可是现在，QE2正走向结束，而QE3还踪影皆无，阿贝特认为，趋势正在反转过来：
他相信，美元一段时期内将趋于稳定并走高，而那些高风险资产的行情，则是相反的方
向。
以美元对世界上若干主要货币编制的美元指数，5月上旬在73点以下见底，之后反
弹，但是在76点再度遭受卖压袭击。
阿贝特估计，在眼前的调整或者熊市结束之前，美元指数将达到80点，甚至更高的
水平。整体而言，美元汇率愈是上扬，股票和商品价格就愈是下跌。
其他技术分析师同样察觉到了麻烦的到来。“中期指标现在都是负数。”麦克米兰
(Lawrence McMillan)在他的投资通讯The Option Strategist当中写道，“超卖的状况
或许足以推动一场以1325点为目标的反弹，但是只要(标普500指数)的大趋势还是下滑
，那么终归要轮到熊派说话。”
基本面的情况也同样让人乐观不起来：QE2的终结，经济疲软的消息，希腊危机的
新一波，对通货膨胀的忧虑，还有新兴市场，尤其是被视为世界经济引擎的中国增长减
速的问题。还有，关于美国债券上限的政治危机也可能让市场遭到剧烈的冲击。
最后的最后，我们现在还是在夏季，早已被历史证明不适合股市的季节。
不要等待
可见，阿贝特的极端谨慎立场，绝对是有其合理原因的。
他对我表示，标普500指数最终可能会跌到1130点(跌幅17%)，甚至在最坏情况下，
还可能会跌到1000点至1020点。这大致就是去年7月的低点，而且不必说，这就是名副
其实的熊市了。
我并不相信股市会下跌那么多，如果股市在一场戏剧性的调整之后继续以牛市的脚
步前进，我丝毫不会吃惊。事实上，这也是比里尼(Laszlo Birinyi)和鲍尔森(Jim
Paulsen)等人的看法。
可是，正如我在几周前就开始主张的那样，现在兑现至少一部分投资利润，应该是
个不坏的主意。
“现在我是非常谨慎。”阿贝特接受采访时表示，“我不能预测跌势会多狠，但是
我确实看到了许多消极因素，我认为大家应该兑现。”
他觉得，一旦标普500指数造访1250点，我们可能会看到一场“逆势上涨”——大
势已近是熊市了——而在他看来，这样的潜在涨势也不可能越过1315点，不过这倒是投
资者在市场再度走低之前一个难得的退出时机。
“我会在那时卖出的，为什么还要等待？”(子衿) |
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