（转）美股评论：情绪面不给力 - Stock版

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话题: 情绪话题: 看涨话题: 指标话题: 牛市话题: 赫伯特

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导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)指出，尽管华尔街
目前非常乐观，相信新的牛市已经到来，但是从情绪面看来，近期的情况与正常牛市开
端有着巨大的差异，这显然不是个好消息。
以下即赫伯特的评论文章全文：
各位，如果你自觉属于逆势分析者，那就请你真正拿出与众不同的勇气来，尤其是
在当前，“全新牛市到来”的情绪已经笼罩了整个华尔街。
事实上，真正的逆势分析会建议我们避开这种狂热的情绪。
具体而言，我们不如从四个不同的情绪指标着眼，来了解一下这刚刚发生的狂热：
——《赫伯特金融摘要》所追踪的短期股市随势操作投资通讯平均推荐的股票投资
充分程度，即赫伯特股票通讯情绪指数(HSNSI)。
——Investors Intelligence著名的投资顾问情绪调查。为了将他们的调查结果提
炼为简单的数字，我计算出一个调查中表示明确看涨的人相对于明确看涨及看跌的所有
人的比率。
——美国散户投资者协会的情绪调查。和Investors Intelligence的指标一样，我
将他们的调查结果进行了提炼，计算出明确看涨的人相对于明确看涨及看跌的所有人的
比率。
——芝加哥期权交易所波动率指数，即所谓VIX。
我要研究的就是这四个指标在之前历次牛市最初106天的表现(在牛市的判断上，我
使用了量化研究公司Ned Davis Research的界定)。我之所以要选择106天这个数字，是
因为从10月上旬的低点到现在，恰好是106天。
结果我发现，这四个指标有三个都显示，在过去106天当中，看涨情绪的攀升速度
明显大大超过了之前的那些真正牛市的开端。
比如说美国散户投资者协会的指标。在手调查者当中明确表示看涨者相对于看涨者
和看空者总数的比例，10月下旬低点至今已经足足增长率30.6个百分点。
HSNSI和VIX所讲述的，也几乎是完全一样的故事。
10月上旬至今，HSNSI已经增长了61.9个百分点，而在1980年代至今的所有正常牛
市开端当中，这一速度平均应该是36.5个百分点。
VIX从10月上旬的高点滑落了53.9%个百分点，也大大超过了正常情况下的40.6个百
分点。
相形之下，只有Investors Intelligence调查结果过去三个月的增长速度没有越轨。
当四大指标当中有三个都显示，许多人在争先恐后地重新投入看涨的花车巡游，情
况就真的是值得我们忧虑了。最近几周以来，市场上这种自鸣得意的情绪状况还在不断
得到强化。
那么，这是否意味着市场就已经无法再继续上涨了呢？当然不能这么说，但是这确
实是意味着在未来若干天，乃至于若干周当中，情绪面指标已经无法再扮演市场上涨助
推器的角色了。

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