k********8
发帖数: 7948 | 1 Behavioral Macro
以下是背景：
1.从2010年中开始，全球宏观对冲基金就表现不佳
2.全球宏观对冲基金行业处于净赎回
3.像Moore资本的一些对冲基金，不得不把一部分钱退还给投资者
4.大部分人对冲基金经理似乎只是为了2%的管理费用而努力，当然这是在投资者容许的
前提下。
下面是对现在情况的分析
首先回顾一下历史。在危机前存在3种类型的全球宏观玩家。一种是旧宏观学派，比如
说索罗斯，当然还有很多其他的。这类玩家会根据基本面投下巨大的筹码，N个月后回
来看他们是否打败了英国央行（1992年索罗斯成功狙击英镑英镑）。这类玩家能容忍巨
大的盈亏浮动。就是这类玩家使得全球宏观问题变得“性感”。
新宏观学派是新出现的。这类玩家大多出身于投资银行，要么是自营交易员（prop
traders），要么是代客交易员（flow traders），或者同时两者具备。他们的箴言是
风险管理。新宏观学派的对冲基金更多由风险管理主导，而不是对基本面的分析——虽
然他们可能不愿意承认这一点。这类玩家更多偏爱流动性好的工具，并积极地管理止亏
点。
最后是稳定增长的转行过来的宏观对冲基金经理（Tourist Macro）。这类玩家是其他
市场领域的专家，比如信用产品领域的John Paulson，多空股票领域的David Einhorn
，他们倾向于宏观视角（比如做空欧洲，做多黄金，做空美国国债等），并且像旧宏观
学派一样下大赌注。他们的共性是他们本来都是从事微观业务的，但被宏观概念吸引。
这类人往往努力尝试把自己塑造成全球宏观的思想家或战略家。
危机过后，一些事情发生了。旧宏观学派玩家安静地离开了，因为新进的对冲基金投资
者不能再承受盈亏的大幅波动，而剩下的都转变成家族式经营。
而新宏观学派发现了自己的价值。新宏观学派对冲基金在危机中表现很好，大部分不是
封闭的（或在危机中不限制投资者赎回），而且他们鼓吹积极的止亏管理。这些加上强
大的逐利本能，使得投资者乍看很吸引。
资金涌入新宏观学派对冲基金和危机中一系列的宏观基本面事件爆发，使得越来越多人
关注宏观事件。这同时也促进了转行宏观学派基金的增长。每个人都谈论全球宏观问题
，每个人都想成为全球宏观的赢家。
对全球宏观基金的持续的关注和资金的流入，加上新全球宏观学派的风险管理特征，会
造成了市场的大幅波动，而且是跨资产的高相关性的波动。为什么呢？因为新全球宏观
学派基金厌烦承受风险。任何市场的波动他们必须作出行动——特别是如果标普指数上
涨，投资者会说“我是给钱你承担风险的（买入股票）。承担风险去。”但是，他们为
了履行积极的止亏管理的承诺，任何不利的波动都可能需要平仓。
必须留在市场，但又不能承受下跌的风险导致很多大型对冲基金不得不在短期高位买入
，短期低位卖出，大体在相同的价格相同的时间。这是令基金经理很沮丧的事情。但这
可能就是市场高相关性大幅波动的主要原因。 |
J*****n
发帖数: 4859 | 2 新宏观学派是新出现的。这类玩家大多出身于投资银行，要么是自营交易员（prop
traders），要么是代客交易员（flow traders），或者同时两者具备。他们的箴言是
风险管理。新宏观学派的对冲基金更多由风险管理主导，而不是对基本面的分析——虽
然他们可能不愿意承认这一点。这类玩家更多偏爱流动性好的工具，并积极地管理止亏
点。
你说的这类的代表人物是谁？ |
k********8
发帖数: 7948 | 3 没有代表。
这群人通常都是跟屁虫墙头草，保存实力不出头，典型的中庸派。
任何组织框架里面都存在这些人。但饱暖思淫欲，最终这些人中会有几个长肥了的出来
做把庄曝光于镁光灯下。
【在 J*****n 的大作中提到】
: 新宏观学派是新出现的。这类玩家大多出身于投资银行，要么是自营交易员（prop
: traders），要么是代客交易员（flow traders），或者同时两者具备。他们的箴言是
: 风险管理。新宏观学派的对冲基金更多由风险管理主导，而不是对基本面的分析——虽
: 然他们可能不愿意承认这一点。这类玩家更多偏爱流动性好的工具，并积极地管理止亏
: 点。
: 你说的这类的代表人物是谁？
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J*****n
发帖数: 4859 | 4
AQR算是哪种？
【在 k********8 的大作中提到】
: 没有代表。
: 这群人通常都是跟屁虫墙头草，保存实力不出头，典型的中庸派。
: 任何组织框架里面都存在这些人。但饱暖思淫欲，最终这些人中会有几个长肥了的出来
: 做把庄曝光于镁光灯下。
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k********8
发帖数: 7948 | 5 我不知道
【在 J*****n 的大作中提到】
:
: AQR算是哪种？
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