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g**********2 发帖数: 2408 | 1 我喜欢的是那种根本不需要怎么管理就能挣很多钱的行业。它们才是我想投资的那种行
业。——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】巴菲特认为,投资股票时尽量不要去买原材料企业的股票。这种企
业最常见的类型有:纺织行业、食品原料行业、钢铁行业、石油和天然气行业、造纸行
业、木材行业。这是什么道理呢?巴菲特说,因为这些企业所生产的产品市场竞争非常
激烈,而且主要竞争因素是价格。例如,即使你相信某个品牌的汽油比另外一个品牌好
,可是你在加油的时候,主要的选择依据还是看哪个品牌的汽油更便宜。这种情况在水
泥、木材、砖瓦、小麦、玉米等产品中,都是如此。价格一旦作为主要竞争因素,那么
产品销售的利润就会很薄。所以在这些行业中你可以看到,能够在行业中取得领导地位
的企业,都是那些低成本公司。公司成本越低,价格灵活性就越大,利润就越高。这个
道理虽然简单,意义却十分重大——企业要追求在行业中处于领导地位,就必须不断进
行技术革新、不断降低成本;可是技术革新本身又会增加资金投入、增加成本,至少会
在短时间内增加成本。这种复杂关系,对公司管理层的个人品质和智慧提出了很高要求
。如果公司管理层这方面并非出类拔萃,公司就会在激烈的竞争中败下阵来,走向衰落
乃至破产。我们常常会看到,一些企业的衰败伴随着管理层缺乏长远眼光、浪费或误用
企业资源。其实反过来也可以说,管理层缺乏长远眼光、浪费或误用企业资源,就容易
导致企业衰败。这一点在原材料企业中表现得尤为突出。不难看出,如果你把资金投资
于这样的上市公司,风险会有多大?一般来说,从投资角度看,原材料企业未来的成长
空间都不大。因为激烈的价格竞争,使得这些企业利润率一直很低,企业缺乏扩张能力
。而且,这些企业成本的一个重要部分是工人工资。当工资成本不断上升(这是发展趋
势),以价格为主要竞争手段的企业优势也会随之消失。巴菲特举例说,生产纺织品的
柏林顿公司就是这样。这家公司1964年的销售额是12亿美元,股价在30美元。从1964年
到1985年,公司的资本支出大约为30亿美元(合每股100美元),其中大部分都用在了
降低成本、更新设备上了。即使这样,1985年的销售额也只有28亿美元,利润率比1964
年下降了许多;股价也只有34美元,比1964年略有增加。必须指出的是,柏林顿公司的
管理层是这个行业中最能干的一群人。所以完全可以说,该公司业绩增长缓慢并不是管
理水平低造成的,主要原因在于这个行业利润率低且变化不定、货款回收率低、顾客缺
乏品牌忠诚度、生产厂家多、生产能力过剩、收益几乎完全依赖于管理层如何有效运作
企业有形资产而不是无形资产。所以巴菲特认为,投资股票时有必要避开这样的原材料
企业,否则很可能只会得到一般的投资回报。而要判断某个公司是否属于原材料企业,
办法很简单,看看价格是不是市场竞争的唯一因素就行了。
【投资心法】巴菲特不主张投资原材料企业股票,实际上和他一贯主张投资拥有经济商
誉、现金牛、消费垄断性企业的原则是一致的。归根到底,他关注的仍然是公司内在价
值。 | b*****p 发帖数: 9649 | | f****r 发帖数: 5118 | | x*********n 发帖数: 28013 | | x*********n 发帖数: 28013 | | f*******e 发帖数: 4531 | | g**********2 发帖数: 2408 | |
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