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发帖数: 1810 | 1 【 以下文字转载自 Military 讨论区 】
发信人: oilguy (oilguy), 信区: Military
标 题: 中国信贷泡沫若破将现超级坏账
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Sep 26 10:44:23 2013, 美东)
中国信贷泡沫若破将现超级坏账
腾讯财经 08-08 06:06 97评论
【导语】高盛集团周三发表一份针对中国信贷状况的分析报告称，如果考察世界上其他
地方的信贷泡沫破裂情况，很多先兆都已经出现在了中国。
北京时间8月8日凌晨消息，高盛集团周三发表一份针对中国信贷状况的分析报告，报告
认为，中国的信贷自全球金融危机爆发以来高速扩张，特别是越来越多的资金是通过本
质上风险更大、透明度更低的“影子银行”系统进行的，这也成为了全球市场的一个关
键担忧。预测显示，从2008年底直到2013年结束，中国的银行业资产将会增加到约14万
亿美元。按照惠誉国际的估算这已经是美国商业银行的全部资产。
这也就是说，在五年时间跨度中，中国将会完整复制整个美国银行系统。在中国发生的
实际上是有史以来最大规模的货币刺激。人们总是关注着美国的量化宽松，但是考虑到
中国的信贷增长规模，惠誉国际认为来自中国的任何信贷增长速度削减都将和美联储未
来的资产采购项目缩减具有相当程度，至少不会更小的影响力。
高盛集团也在报告中强调，如果这个泡沫破裂，中国可能会有18.6万亿人民币（3万亿
美元）的坏账。报告称，历史上，信贷扩张的超速出现在另一次信贷危机之前，这种扩
张并没有相应的经济增长，而且，大部分信贷增长中更多的“影子”来源使得其健康程
度的疑虑也更多。
如果考察世界上其他地方的信贷泡沫破裂情况，很多先兆都已经出现在了中国，包括没
有GDP提升相匹配的信贷大幅增长；非常激进的影子信贷扩张；物业的大规模投资导致
某些地方的泡沫；银行业虚弱的风险管理；极大程度受到国家政策方向驱动的金融和企
业板块。
报告认为，在金融系统的问题之外，中国增长模式已经见顶。仅仅几年前，中国的名义
GDP增长速度还是在10%以上，在这种环境下，问题可以被轻易掩盖，只有在增长放缓的
时候，这些挑战才会重新浮现。
杠杆比率的增长速度过快，债务的GDP占比一直在提高，而且越来越多来自影子银行系
统。
高盛认为，存在四个更广泛的领域可能成为引发意料之外信贷事件的触发点：
1.弱势的需求：很大可能是因为出口的低迷或者是国内的产能过剩；
2.有意的收紧：对货币、财政和外汇的监管措施，在放缓信贷增长的同时可能有预想之
外的后果；
3.隐性担保的解除：如果信托和财富管理产品开始有频繁地违约，投资者可能会认识到
，这些产品并没有受到银行的担保，那么对这些产品的需求将会大幅减少，引发再融资
短缺；地方政府对地方政府融资平台所承担的贷款的隐性担保将会是另一个风险来源；
4.地产行业的崩溃：要么是由宏观调控导致的价格下行预期，要么是大规模征收物业税
等事件导致的意想不到的后果。
高盛集团认为，前三点是更加迫在眉睫的风险，最后一点或许不会被严格要求
报告强调，不可否认的是，实时地从“好的”繁荣中发现“不好”是非常困难的，但是
所有“不好的”繁荣景象都有以下三个特点之一：1. 超过六年的信贷热潮； 2. 信贷
在国内生产总值中占比的年化增速超过25%； 3. 在进入狂热局面之时的信贷在国内生
产总值中占比超过60%。
作为对比，高盛集团指出，中国的信贷热潮从2008年年底开始到现在以及已经有五年时
间；包括地方政府融资平台在内的企业债务在国内生产总值中的占比增速年化值略低于
10%，总债务的占比增速年化值大约是15%；信贷在国内生产总值中的占比起点远远超过
60%——在2008年结束时候，包括地方政府融资平台在内的企业债务在国内生产总值中
的占比是113%，总债务占比略高于150%。 |
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