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发帖数: 293 | 1 彭尼第三季亏损扩大 现金流回暖释放部分信心（转载雪球）
8.30分刚爆出来调整后净亏损为每股1.81美元，比预期的1.70美元高了不少，所以盘前
仍会看到一些卖空盘。不过亮点在后面，我最为担心的公司现金流问题得到了缓和。三
季度公司甚至自愿偿还了部分融资信贷。
不靠谱的是，这个公司的管理者不太聪明，总是给投资者不低的市场预期，这给了公司
四季度运营要更努力才不至于让四季报股价太难看。
下面来个我的部分看法吧：
1.该公司调整后的亏损为每股1.81美元。分析师预期为每股1.74美元。亏损额度进一步
加大，其幅度超出市场普遍预期，之前有不少投资者甚至会以为随着管理层的画饼充饥
，亏损额度会低于预期，某些投资者会在此赌财报。
不过我说给同伴说的是，我对亏损并不是太在意，因为市场的整体关注度在于彭尼倒闭
，现金流烧光的关键问题上。换句话说，即使彭尼亏损减少，但是现金流超预期，那么
股价反应会是反向的。
2.本季度，在线销售额同比增长24.5％，环比继续增长。第三季度，销售毛利率为29.5
％，低于去年同期的32.5％，毛利率仅低了3个百分点。财报解释为因为企业库存集中
在前两个季度，以至于毛利率降低幅度好于预期。女式服装，男式服装和首饰是表现最
佳的商品。
3.偿还2亿美元循环信贷额度。这是这次三季报最大的亮点，并且超出了我的个人预期
。结合上面谈到的，有几个自己之前对于彭尼的数据预期已经兑现了。但是还是想留下
看看三季报彭尼如何对冲现金流的继续紧缩。结果彭尼反而自愿归还了2亿美元额度，
这给了市场不少错觉，是彭尼现在已经不缺钱了？不管是不是错觉，管理层现在吃过亏
以后，真挺懂得如何给市场释放正面消息了。想想看如果没有这个主动型行为，还是拿
着10月数据为三季报的利润不及预期说话，那盘面就相当难看了。
既然大家都知道是画饼，也自然不会再买单。依然买单的根源则在于看到了另一项现金
数据。
这其中有两个利多一个利空，整体表现会偏正面，2比1略胜一局；反过来如果没有现金
流的缓和，那么就是2利空对比1利多，整体表现就更加负面，甚至超过正面反馈，下跌
20%也是可能的。
下面是管理层4季度展望：
1.可比店面销售收入和毛利率比上一季度和去年同期有望改善；
10月数据开了个好头，加上补库存主要集中在1.2.3季度，营销费用部分分摊在三季度
，四季度压力会减小，这块管理层没有画饼。
2.由于管理层预期的挺大，那么市场也会提前反应，到时候市场就没3季度这么好糊弄
了。管理层可做的手段为：
1、继续自愿偿还循环信贷额度，提高现金流周转能力，减轻负债,包括解除一部分房产
质押；
2、管理层前面的出尔反尔给市场留下了坏印象，应该通过回购和给予股息安抚市场。
3、由你们来补充吧。总之，现在对彭尼最重要的是自有现金流和释放更多的干净净资
产以能够恢复估值。 | j*****h
发帖数: 3292 | | c****y
发帖数: 3592 | | h*****7
发帖数: 6781 | | j*****h
发帖数: 3292 | 5 谢谢楼主，文章比股板的好，能让人认真读一下，股板的让脑袋轰一下，就OVER了,
要转战雪球了，但文的结论不对，今天的反弹更像是技术性的要求，今天报表的所有东
东seekingalpha上有人全预测到了，除了2个亿，那2个亿不能说明啥吧，SPO拿了股东
那么多钱，补贷款？下面想法也有问题？
继续自愿偿还循环信贷额度，提高现金流周转能力,revolving credit 继续用SPO的钱
还？
3-4个季度内会有现金回购和给予股息？
这种文章更像是道指当天大涨后，YAHOO头条强行找出一个借口来说当日为何大涨
“管理层可做的手段为：
1、继续自愿偿还循环信贷额度，提高现金流周转能力，减轻负债,包括解除一部分房产
质押；
2、管理层前面的出尔反尔给市场留下了坏印象，应该通过回购和给予股息安抚市场。
3、由你们来补充吧。总之，现在对彭尼最重要的是自有现金流和释放更多的干净净资
产以能够恢复估值。” | L*******a
发帖数: 293 | 6 SPO是给高盛逼的，其实是没必要的。CEO说过不需要，后来成为人们攻击他的把柄。
Kyle Bass也说过不需要，我觉得应该是真的不需要。但是据JCP内部人士说高盛报告的
突然袭击让他们没有选择，必须稳住供货商，于是有拉那个突然的SPO。CEO反复提到现
金充足，所以这次还2亿提高投资者信心，打消2年内破产/再次增发的疑虑，也给Q3报
表充充门面。我觉得今天市场的反应也是正面的，爆啦100M的量，主要集中在盘前和开
盘后不久，而且全天几乎走平，个人感觉不像是庄家出货，TA高手可以指点一下。而且
9月27号被套想走的今天估计也走啦。9块应该是站稳啦。Q4最重要的还是销售，毛利率
和现金流这几个数据。楼主的建议如“现金回购和给予股息”都是充门面的小手段，在
数据不出彩的时候补充一下而已，比如这次ER。我不知道你为什么说是技术性要求，能
详细说说？
【在 j*****h 的大作中提到】
: 谢谢楼主，文章比股板的好，能让人认真读一下，股板的让脑袋轰一下，就OVER了,
: 要转战雪球了，但文的结论不对，今天的反弹更像是技术性的要求，今天报表的所有东
: 东seekingalpha上有人全预测到了，除了2个亿，那2个亿不能说明啥吧，SPO拿了股东
: 那么多钱，补贷款？下面想法也有问题？
: 继续自愿偿还循环信贷额度，提高现金流周转能力,revolving credit 继续用SPO的钱
: 还？
: 3-4个季度内会有现金回购和给予股息？
: 这种文章更像是道指当天大涨后，YAHOO头条强行找出一个借口来说当日为何大涨
: “管理层可做的手段为：
: 1、继续自愿偿还循环信贷额度，提高现金流周转能力，减轻负债,包括解除一部分房产
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