g******0
发帖数: 1165 | 1 本周二，全球股市纷纷下挫，部分原因在于，中国发布了令人不安——而又自相矛
盾的经济数据。但投资者应该更相信哪个数据——是暗示中国经济已陷 入过热通胀风
险的数据，还是表明已出现降温趋势的数据?
研究显示，未来几个月，经济降温趋势或许会占上风。但这并不是要将长期通胀威
胁最小化，中国的通胀已成为一个结构性问题，目前主要受到工业投入 价格不断上涨
的驱动。
首先，让我们来看一下自相矛盾的数据。显示通胀明显抬头的数据，是中国物流与
采购联合会(CFLP)编制的采购经理人指数(PMI)购进价格指 数，4月份该指数升至72.6
，较3月份上升了7.5。这意味着企业为原材料和其它成本所支付的价格，在4月份出现
显著上涨。
但另一个非官方指标与这一警示信号相矛盾，该指标显示，全国范围的制造业活动
可能正在放缓。据汇丰(HSBC)表示，汇丰中国采购经理人指数 (HSBC China
Manufacturing Purchasing Managers Index)从上月的57.0降至55.4。不过，值得注意
的是，这个数字与中国物流与采购联合会的另一个数据相左，即4月制造业PMI从3月的
55.1 升至55.7，表明制造业活动总体趋于活跃。
由于统计方法不同，这些PMI数据往往有些相互矛盾，但只要读数高于50，就意味
着经济处于扩张阶段。
不过，这种相互矛盾的现象，也突显出人们对于中国经济前景的不同解读。悲观者
倾向于认为，通胀引发的经济过热将迫使中国政府非常突然地采取加息 举措，从而导
致房地产泡沫破灭，引爆地方政府债务的定时炸弹，并抑制固定资产投资。然而，另一
些人设想的情景更为温和：通胀处于可控制范围之内、房地产市 场活动强劲但逐渐放
缓、出口持续增长、国内消费者需求强劲。
根据我们的研究，降温趋势已开始形成，但没有迹象表明，这种趋势将演变为一场
混乱。《FT中国投资参考》在中国10多个城市对50家汽车经销商 进行的调查显示，4月
份前半个月的新车订单(尤其是排量低于1.6升的小型车)明显减少，而今年第一季度销
量的同比增幅则高达71.78%。
如果汽车市场的放缓持续数月，将对更广泛的经济领域产生显著影响，因为2009年
的汽车销售狂潮，是中国摆脱金融危机的一种关键催化剂。一些经 销商表示，随着去
年积蓄的需求消散，低于1.6升汽车税收优惠减少的影响开始显现，国内不少地区经销
商的库存都在增加。
房地产市场初现的趋势，也让人们对所谓泡沫将会破裂的观点提出了质疑。市国土
局资料编制的数据显示，4月上半月，不同城市的房价涨跌互见;4月 下半月，北京、上
海、深圳的房屋成交量有所下降。这些迹象与中国国家统计局(National Bureau of
Statistics)公布的信息形成了鲜明对比。统计局称，3月份房价上涨了11.7%，是自
2005年开始有该记录以来的最高月度同比增幅。
此外，中国土地勘测规划院(China Land Surveying and Planning Institute)的
数据显示，全国70个城市的土地价格3月份环比下跌31%。地价是一项衡量开放商对未来
项目热衷程度的重要指标。不过，中国政府仍 希望进一步为地产市场降温，政府本月
宣布，将今年用于住宅开发或再开发的土地供应量增至18万公顷，是去年的1.35倍。
导致房地产市场放缓的根源在于，有迹象表明，在2009年9.6万亿元人民币的放贷
热潮之后，银行在放贷问题上正变得更为审慎。中国银监会 (CBRC)似乎已决意实施11.
5%的实际资本充足率(CAR)标准，这使得“三大”国有银行今年不得不从资本市场寻求
大约2700亿元人民币的融资， 而其它较小型银行则可能尝试筹集约3000亿元人民币的
资金。
如果得不到资金来补足资本金基础，银行的资本充足率可能会降至银监会要求的水
平之下，从而妨碍它们发放贷款。不过，今年资本市场能否满足如此高 的银行资金需
求，还很难确定。另一个放贷限制是以存款的形式。2.25%的一年期存款基准利率，已
连续两个月低于居民消费价格指数(CPI)，存款增长在 不断减速，可能使银行无法达到
发放新贷款所需的存款准备金要求。
但通胀情况又如何呢?中国物流与采购联合会PMI购进指数明确显示出，通胀压力丝
毫没有减轻。4月份CPI可能会突破3月份2.4%的同比增 幅，但可能仍将低于政府设定的
3%的目标。一个更为紧迫的担忧是，4月份生产价格指数(PPI)非常可能突破6%，高于3
月份5.9%的同比增幅。
PPI在未来数月失控的可能性仍然存在，如果出现这种情况，中国政府将别无选择
，只能加息，从而引发更猛烈的下跌。不过，还存在另一种可能性： 关键部门目前显
示出的降温趋势，可能会开始压低钢铁、铜、铝、水泥、玻璃、煤及其它投入价格，从
而将投入价格通胀维持在安全范围之内。
或许，中国央行选择从下周起将银行存款准备金率上调0.5%(而不是加息)是一种迹
象，表明它认为关键部门已显现的逐渐降温趋势，或许能够实现 它希望在今年看到的
“软着陆”，而无需给货币政策“踩刹车”。 |
g******0
发帖数: 1165 | 2 4月份CPI同比上涨2.8 %
中国网北京5月11日讯 国家统计局今日公布了2010年4月份国民经济主要指标数据。
4月份，居民消费价格同比上涨2.8%，环比上涨0.2%。
4月份PPI同比上涨6.8%
中国网北京5月11日讯 国家统计局今日公布了2010年4月份国民经济主要指标数据。
4月份，工业品出厂价格同比上涨6.8 %。
1－4月城镇固定资产投资46743亿元，同比增长26.1%
中国网北京5月11日讯 国家统计局今日公布了2010年4月份国民经济主要指标数据。
1－4月份，城镇固定资产投资46743亿元，同比增长26.1%。
中国网北京5月11日讯 国家统计局今日公布了2010年4月份国民经济主要指标数据。
1－4月份，城镇固定资产投资46743亿元，同比增长26.1%。 |
b*****h
发帖数: 3386 | 3 我以前还在退休帐号里投资中国经济，后来看了鄂尔多斯那个鬼城的报道，一点兴趣都
没了。
怀疑GDP里以浪费的形式创造出来的有点太多。 |
y***q
发帖数: 4147 | |
g******0
发帖数: 1165 | 5 是哟 仙子一起来 大盘马上绿了
真牛叉
绿野仙踪的绿毛仙子哟
【在 y***q 的大作中提到】
: 今天大盘不会怎么大跌的，我睡到正常时间才起来
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y***q
发帖数: 4147 | 6 你Y嘴里就吐不出象牙来
【在 g******0 的大作中提到】
: 是哟 仙子一起来 大盘马上绿了
: 真牛叉
: 绿野仙踪的绿毛仙子哟
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g******0
发帖数: 1165 | 7 俺是樱桃小嘴 怎么能吐得出大象的牙齿哟
【在 y***q 的大作中提到】
: 你Y嘴里就吐不出象牙来
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y***q
发帖数: 4147 | 8 那总得有大金牙吧
【在 g******0 的大作中提到】
: 俺是樱桃小嘴 怎么能吐得出大象的牙齿哟
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g******0
发帖数: 1165 | 9 炒股我都外婆了 没钱搞大金牙
【在 y***q 的大作中提到】
: 那总得有大金牙吧
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y***q
发帖数: 4147 | 10 那奔一个看看。看有没有大金牙
【在 g******0 的大作中提到】
: 炒股我都外婆了 没钱搞大金牙
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g******0
发帖数: 1165 | 11 俺的露点照你都看过了
以后要多关心人家
恩
【在 y***q 的大作中提到】
: 那奔一个看看。看有没有大金牙
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y***q
发帖数: 4147 | 12 。。。。。
【在 g******0 的大作中提到】
: 俺的露点照你都看过了
: 以后要多关心人家
: 恩
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