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话题: turnover话题: apple话题: asset话题: ratios话题: ap
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t*******o
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1
【 以下文字转载自 option_2010 俱乐部 】
发信人: regsoft (独孤不求不败), 信区: option_2010
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发信站: BBS 未名空间站 (Wed Jul 7 20:31:25 2010, 美东)
【 以下文字转载自 Stock 讨论区 】
发信人: rueled (Wise investing), 信区: Stock
标 题: 财报分析简介 3 (转载)
发信站: BBS 未名空间站 (Wed Jul 7 19:49:22 2010, 美东)
发信人: rueled (Wise investing), 信区: Financial_Ratio_Analysis
标 题: 财报分析简介 3
发信站: BBS 未名空间站 (Tue Jul 6 19:56:54 2010, 美东)
Previous discussions:
财报分析简介 1
http://www.mitbbs.com/article_t0/Stock/32917379.html
财报分析简介 2
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财报分析简介 3
现在我们接着来看financial ratio analysis的efficiency ratios (turnover
ratios). 涉及到的ratios 有asset turnover, fix asset turnover, A/R
turnover, inventory turnover, 和working capital invested time (这些属于
investing的范围). 鉴于要讨论working capital, 我把A/P turnover 也放这一起讨
论。
(AP 属于financing里)
1) Asset turnover: 就是以前谈的sales/(average total assets).反映的是公司
运用asset的效率。Ratio越高,效率越高。
2) Fixed Asset turnover: sales/(average fixed assets).反映的是公司运用
fixed asset的效率。Ratio越高,效率越高。Fixed asset 可以用PPE
(plants,property, equipments一项)或图简单就用non-current assets。
3) A/R turnover:Sales / average accounts receivable. A/R是account
receivable,意思是公司顾客欠的钱还没到手的部分。你卖了东西当然希望钱越快进账
越好所以AR
相对小是好事。也就是说AR turnover越大越好。得到了这个比率,用365除一下就得到
了天数。为
啥要这样做?帮助理解呗:)。如果AR turnover=4,那转换成天数就是365/4~=91天。
也就是说
平均起来公司大致要等91天才得到付款。
4) Inventory turnover:Cost of goods sold / average inventory。也是越
大越好。尽可能的减少生产线上的inventory是好事(前提是不影响sales)。
5) A/P turnover:Cost of goods sold / average accounts payable。
Accounts payable指的是公司欠它的supplier的钱。如果suppliers不拖货的话当然是
越晚交
钱越好了。所以AP相对大是好事,也就是AP turnover 越小越好。
6) Working capital invested: 这一项很重要联系到资金运转。他的算法是这样
的:
(用转化成天数的参数计算)AR turnover+Inventor turnover-AP turnover. E.g. 如果
AR turnover =91, inventory turnover=40, AP turnover=100那working capital
invested=91+40-100=31 (天)。这是什么概念呢?就是公司的用来生产的运营资金要等
31天
才能流动出来。你当然希望它越小越好。公司的运营效率就越高。
还是举RIMM为例:
我的model中你可以看到每个比率都有两行。一行是天数,下一行是比率。RIMM的
asset
turnover是逐年变好而fixed asset turnover也不错。AR turnover也算相对稳定而
inventory turnover在改善。AP turnover 变化不大。所以working capital invested
大致在70天左右。近三年没大变化。那RIMM效率到底高不高呢?自然而然我们需要把它
跟竞争者
比。从图中可以看出APPLE明显表现突出尤其是在inventory turnover上。平均只要6,
7天库存
就销售没了。当然了他是APPLE么,人们愿意等:)。不过这里要小心因为APPLE还有的
MAC系列,
有可能是因为MAC产生的效应。怎么办?可以看一下DELL,HP等等的相关值(算了一下
Dell的是8
天,果然是MAC效果但当APPLE的Iphone sales中越来越大比例时就会向纯手机的数靠拢
了)。不
过不管怎样,做为一个公司来看APPLE就是比RIMM inventory 管理的要好。Working
capital, APPLE是负的。怎么去理解?就是你借钱搞生产,作出产品卖给消费者他们
已经把钱都
给你了,你对你的债主说:还要等30天。而你的债主乐意。仔细的人说了,唉,那PALM
的working
capital还是负的呢那你也说PALM好?情况是不一样的,估计PALM是经济有困难是求它的
suppliers给他宽限的。而APPLE的suppliers哪一个不是乐颠颠的跟APPLE做生意生怕上
不了
船。钱晚点给就晚点反正又不是给不上。回到RIMM,它的working capital invested
周期似
乎是最长的因为他跟supplier的协议明显对RIMM不利。不过这是不是严重的问题?至少
目前不是因
为rimm的financing方面没问题,所以不用太担心。但值得一直关注。当把我所谈的这
些ratios
用到季报时,你就可以观察每一季度的变化了。季度报表的解读我就不在这提了要注意
的一点是
seasonality。不要简单的拿4个quarter 看趋势,至少5个。
到这里希望你能理解为啥来计算这些efficiency ratios又能合理使用他们。有一点一
定要记住一
组ratios不能解释公司面貌,到最后一定要综合来看。
下一次我准备简单谈一下Solvency ratios和leverage ratios.
D**R
发帖数: 371
2
re, thanks
w***y
发帖数: 2537
3
这些帖子可以放精华区吗
b*****h
发帖数: 3386
4
yeah, I already put them right away. in FA directory.

【在 w***y 的大作中提到】
: 这些帖子可以放精华区吗
w***y
发帖数: 2537
5
谢谢

【在 b*****h 的大作中提到】
: yeah, I already put them right away. in FA directory.
y*****l
发帖数: 5997
6
又一个面面,可以请过来。
rueled同学做了我请面面做的作业,不错。

【在 b*****h 的大作中提到】
: yeah, I already put them right away. in FA directory.
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