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发帖数: 2252 | 1 【 以下文字转载自 Chinook 俱乐部 】
发信人: daledale (青蛙，亏废了), 信区: Chinook
标 题: 周末对Bobcat2010帖子的学习 (转载)
发信站: BBS 未名空间站 (Sun Jul 17 20:32:24 2011, 美东)
发信人: daledale (青蛙，亏废了), 信区: Trade_record
标 题: 周末对Bobcat2010帖子的学习
发信站: BBS 未名空间站 (Sun Jul 17 20:30:33 2011, 美东)
【说明，因为感受到bobcat是个非同一般的股市老鸟，所以就学习总结他的经验和心得
。据我推测，应该是80年代来美，90年代开始的股市交易，应该是量化交易方面的老鸟
。bobcat提到他的动量交易和回归交易，还是一些系统模型方面的分析，我兴趣不大，
也没有能力总结，所以就没有写在这里。】
【关于传统的炒股技术，书籍和成名人士】
那些炒股的经典书籍基本无用，里面的知识差不多是噪音。投行招人时根本不考这些知
识。
很多这样的书讲述的方法往往是2000年之前那30年大牛市中诸股神的方法，现在基本上
无用。
有人说对中国股市也许还有点用，对美国股市没用。
这些传统指标已基本趋于无效。
经典TA有做大波趋势的，也有做振荡的。关键在于什么时候用什么方法。
其实最无用的是那些炒股书籍。上世纪最后30年的大牛市创造了诸多股神，那些书籍中
的理论大多是从那些股神的操作方法学来的。对于1999年之后的市场来说，那些理论已
严重过时。
那些所谓 co-location, low latency 之类的（毫秒级别）交易无非是在与ＭＭ打架
，而且只是程序交易的一类。不会有很高的回报。
指标是传统TA的方法（当然FA也部分用指标）。近年来指标方法已基本趋于无效。
一定有大牛靠指标赚钱，但他们往往用了指标外的东西，与个人的灵性有关。另外与运
气也有较大的关系。
从系统研究来看，这十年只用指标已很难稳定地在美股中赚钱（根据我个人的研究，在
中国股市是可以的）。
指标无非是某些价格或量的一维变换，失去的信息太多。尤其是个股的微观个性的长程
记忆等重要因素，很难用传统指标来体现。
可惜公开的论文基本无用，机构内的研究报告不准外传。我曾对一个朋友说他的文章没
什么实际意义，他回答说他没用的才发表。
06年时某中文论坛上有个ID就曾在某投行做这个。他说他们做了一年多，以失败告终，
整个部门取消了。
我们对这些股神的崇拜与学习应在更抽象的层面：看看他们当年为什么能独树一帜，冠
冕同侪！
上个世纪最后30年的超级大牛市创造了众多英雄人物, 我们对他们的最优化选择的结果
就是巴菲特、林奇等几位股神因此闻名于世。林奇功成身退，故事完美。
【市场有效性理论，市场局面在不断变化】
无论做不做系统，从长期看，赚钱以后会越来越难。这是熵增加原理决定的。这两年赚
钱容易是因为政府对股市的强力干预，大大降低了市场的效率。【dale：市场效率越高
，大家对市场的认识越一致，就越难赚钱】
这十几年市场效率迅速提高，【市场效率越高，赚钱就越难】，想赚钱就要抓紧时间。
“躺着”自然是不行的，方法要不断发展。股市效率从长期看不断提高，每隔几年就会
有明显的感觉。前些年赚钱比现在容易多了。
市场的效率增加将影响所有交易者，不论是做宏观的还是微观的。看看巴菲特这十年的
表现就知道。
新兴市场自然效率低。没实际操作过A股，但作过中长线的系统研究，的确比美国市场
容易。但中国收取印花税，又有T+1及限涨限跌等规则，无法做高频套利。还有就是万
分之五的佣金也太高。
技术的发展使股票投资越来越趋于短线，这是历史潮流，不可阻挡。除非是可靠的内线
运作，未来的长线投资者在很大程度上要凭运气吃饭了。本猫这样说纯粹是在表达自己
的观点，决不是针对坛上任何大牛的。
PS: 近两年长线的成功来自QE等政府对市场的强力干预，不能持久。（长线获利很好，
同时）短线也因此获利更丰，但若政府停止干预，短线结果虽然也会衰退，但短线本来
就收益高，会坚持得更久。
【关于市场新闻】
大多新闻不过是有害无益的噪音而已。
关键在于我们是否能判断新闻的真伪及可靠性。如没有这一能力，还不如视而不见，听
而不闻。
不能轻信他人，如同不能轻信自己。
网上、媒体上的荐股啊、大市预测啊等等基本是噪音。炒股者要有自己的判断力。
【关于MM】
如果你说的是注册的 MMs，他们的操作同样有风险：单向动作太快时他们就要亏钱。记
得去年的闪电崩盘吗？后来交易所将那些交易取消了，就是为了保护他们，否则不少
MMs 要见外婆。
对做市者来说，最大的风险即所谓 Adverse Information Risk。
持有时间短的话就只有去提供流动性，对这类套利者来说，流动成本越高越好。美国的
注册的MM（中国没有）就属于这类套利者，而现在那些一毫秒级的高频交易者在与他们
抢庄,成了非注册的MM，增加了流动性，引起了MM的不满，与媒体一起制造了大量的谎
言。
MM的理由是，他们的特权来自他们的所谓 affirmative obligation，即在需要时有义
务提供流动性。其实去年闪电崩盘原因之一就是MM没有履行他们的义务。而且事后交易
所为了挽救MM，取消了大量的交易。流动性的提高对大多数散户有利，而CNBC却一直为
MM说话，企图减低流动性
不能让MM看到你的止盈止损单，你的单子要在本地机器上设置，而不是直接挂出去。如
果你在自己的机器上等着 ，他们当然看不到，而且他们过后也不知道。因为他们从你
那里最终接到的只是市价单或限价单。当然你的程序要有这类模仿止单的自动化功能
还有一点散户应理解的是巴菲特等管理者的主要收入来自管理。否则以他的回报率十年
也不能致富。巴菲特自己说过，让他小资金炒股，他的年回报率应超过50%。
【关于散户】
散户在美国股票交易中所占比例很小，MM根本无暇顾及。
温水煮青蛙不过是青蛙自己煮自己而已。
捞底摸顶，如果对了，更能满足人的虚荣心。
对很多业余炒家来说，虚荣心比钱更重要。这话可能会得罪一些仁兄，良药苦口。
一定要捞底的话，要注意两点：
（1）如果捞技术反弹，一定要设止损；
（2）如果是捞大底，可分批进入。但捞大底要对主导宏观因素的变化有敏锐的观察力。
不能说没有可能性，但概率极低。的确一些人08年得到了前所未有的回报，迄今仍在梦
想旧事重演。
想劝人家不炒股是很难的。08年曾劝一个新入市的医生不要炒了，当时的环境对初学者
不利。他说你们在股市赚了钱我还没赚呢。头脑如此简单，在08年他的炒股结果可想而
知。
【bobcat的一些豪言】
人生一世，不论做什么，都要努力争取金融独立。
如此方能更自由地掌握自己的一生。
本坛之上，不是建功立业之人，即系糊口谋衣之辈，那有闲情去和石头饶舌?
【bobcat的市场路子】
他人炒作，我们才有机可乘。
譬如当年诸葛孔明借东风而不造东风。
关键在于我们对这一股票的认识。对动量股来说，大家比的是追涨杀跌的技巧。不能买
回调或长期持有
不错，至少共同基金是给我们送钱的。
中长线投资是无法稳的。高频率统计套利可获得相当高的稳定性。
当FA与股价趋势背驰时,我宁愿相信股价趋势。
山猫曰：追涨宜早，抄底要迟！
做生意与炒股是两码事。炒股的人往往在生意非常糟的公司（股票上）赚的更多。
学生还是不要炒股的好，不管你多有钱。感觉上中国人炒股的比例大于美国人很多。
不敢动是赚不到钱的。我是涨得越久仓位越高。
其实，无论用不用系统，炒股成功者总是极少数。
我认识一个看图炒股的人，从97年开始学炒股到现在只有一年略损。这样的人极罕见，
也许他的思维方式适合炒股。
我个人运气不错，做得早一些，那时市场效率也低，赚钱真容易。现在竞争越来越激烈了
像我这种动量型套利者是从市场中攫取流动性的，所以要付出流动成本，spread 越低
对我越有利。攫取流动性的操作者持股时间显然不能太短，所以我并不关心一毫秒级的
操作。
做动量的一般不能做市，所以要付进出差价。这些还与你的单的大小有关，大单往往会
推动股价。然后就是手续费，这个因人而异，交易越频繁越有资格要求低佣金。
炒股最徒劳无益的就是仔细看一个图。远不如每天粗略地看大量的图，不断选出十几个
或几十个你认为最合适的做交易。一个图你若觉得不妙或看不清楚，抛掉那只股就是了
。即使抛掉后涨了，也没什么了不起的，你换在手上的新股票也许涨得更多
PS: 近两年长线的成功来自QE等政府对市场的强力干预，不能持久。短线也因此获利更
丰，但若政府停止干预，短线结果虽然也会衰退，但短线本来就收益高，会坚持得更久
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发帖数: 583 | 3 看来只有凭着感觉走啊
【在 f**********g 的大作中提到】
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: 【说明，因为感受到bobcat是个非同一般的股市老鸟，所以就学习总结他的经验和心得
: 。据我推测，应该是80年代来美，90年代开始的股市交易，应该是量化交易方面的老鸟
: 。bobcat提到他的动量交易和回归交易，还是一些系统模型方面的分析，我兴趣不大，
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