泡沫的破灭－4非理性的纳斯达克泡沫 - Investment版

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Investment版 - 泡沫的破灭－4非理性的纳斯达克泡沫

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t**3
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http://finance.sina.com.cn 2005年04月21日 09:43 新浪财经
20世纪90年代后期股市泡沫的有趣特点是，它非常短暂 1999年末纳斯达克综指飙升
，但从2000年2月到当年9月，纳斯达克综指跌去四分之三，投资者损失惨重。股市
泡沫到底是如何形成的？
作者：布拉德-德朗(Brad Delong) 康斯坦丁-马金(Kongstantin Magin)
几乎没有人会否认，股票市场在20世纪的最后几年形成了泡沫。想想这些著名
的事件吧，比如市场没能弄清楚，其实3Com拥有手持电脑制造商Palm的多数股权；
1999年末纳斯达克综指飙升，达到了令人眩目的高位，在至2000年冬季末市场见顶
的一年里市值翻了一倍还多；还有，从2000年2月到2002 年9月，纳斯达克综指跌幅
达四分之三，投资者在纳斯达克市场上损失巨大。所有这些事情都发生了，尽管期
待已久的衰退比任何人事先预测的程度都要浅，而生产力趋势增长如此之快，甚至
超过了“新经济”最狂热支持者的大胆预测。要想在一个理性预期模型的背景下去
解释上述事件几乎是不可能的，因为在这个模型中，股价为

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