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发帖数: 4055 | 1 评级公司傻眼了：中国主权美元债将无评级发行，中资行说我全包
来源：人民币交易与研究 时间：2017-10-21
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中国财政部将于10月25日在香港会见固定收益投资者，依市场情况而定，拟发行RegS、
美元计价、无评级、高级债券。
据信，自20世纪90年代以来，还没有哪个亚洲国家在穆迪、标普或惠誉三家评级机构均
未授予评级的情况下发行主权美元债券。
对了，亮点就是这支美元债 没！有！评！级！Who care !
德意志银行在本周报告中称，中国发债主体发行的投资级债券已经获投资者大举买入，
此类债券利差“在无休止地收紧”，因预期中国主权债能在相对较低的溢价水平上定价。
另有霸气的中资大行交易员就说，“以我看，都不用路演，直接就开卖，只要有剩的，
我们全包！”
本公众号很早也介绍过，多年以前，中国还在美国发行过这样一笔美元主权债，直至今
日，依然高调地为客户们赚着大钱。
1996年1月23日，中华人民共和国财政部在美国发行4亿美元扬基债券承销协议仪式在纽
约举行。这次发行的有7年期限债券3亿美元，票面利率为6.625%；100年期债券1亿美元
，票面利率为9%。
债券的主承销商是美国的JP摩根银行和美林证券公司，副承销商为瑞士信贷波士顿第一
公司和摩根斯坦利公司。美国大通曼哈顿银行为主受托银行。扬基债券是指在美国市场
上发行的以美元计值的外国债券。
中华人民共和国财政部则是外国主权发行主体中，第一个在美国资本市场上发行100年
期扬基债券的。
扬基债券是指在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商
企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。"扬基"一词英文为
"Yankee"，意为美利坚合众国（"美国佬"）。由于在美国发行和交易的外国债券都是同
"美国佬"打交道，故名扬基债券。
1997年和1998年，中国在国际资本市场共发行债券16次，筹资情况如下表：
评级.jpg
由此可见，以美元计价的债券是中国在国际债券市场筹资的主流通品种，如利用美元债
券筹资达34.31亿美元，而利用德国马克和日元筹资不到3亿美元。美元债券所筹集的资
金要占整个国际债券市场所筹集资金的90%。
就美元债券来说，1997-1998年中国利用国际债券市场共发行了14次美元债券，详情如
下：
由于中国对外发行的债券均有政府信誉做保证，且主承销商系美林、大和、J.P.摩根、
高盛等国际著名的金融机构、故信誉等级较高，相应的融资成本较为低廉。
如1997年不少机构发行的5年期债券的利率仅仅按稍高于伦敦同业拆解市场的利率来确
定；财政部1997年10月在全球证券市场上发现的30年期债券债券，年利率仅为7.5%。
2004年10月21日，中国财政部今天在全球发行的10亿欧元及5亿美元国债还是取得了成
功。尽管当时一再攀升的国际原油价格对经济增长的实质影响尚未明朗、中国金融改革
的进程复杂敏感。
美元主权债的发行得到了极大的肯定。据新华网报道，中国原财政部副部长李勇在“
2003国际金融论坛”上表示，中国不久前发行的主权外债为将来中国在国际金融市场发
债建立了一个历史性的基准点，其成功得利于国际社会和国际资本十分看好中国经济的
发展势头。
李勇强调，一个国家主权债的债性到底有多好一定要到债券市场测验测试以后才能得到
有效的证明。中国通过发行全球主权债的方式，将经济运行的积极信息传递给国际投资
者，增强他们对中国经济和中国政府的信心。
主权债券的成功发行还将有助于中国做出一些债务方面的重新安排，利用在国际债务市
场筹措到的资金提前偿还利息比较高的多边贷款，并为国内企业以较低的成本从国际资
本市场上借款建立一个新的基准点。
----下面是本周中资海外债券发行概况----
10月16日（周一）
市场表现： 美国公债收益率上涨，两年期公债收益率升至1.546%，为2008年11月来最
高；美国公债收益率大多升至盘中高位。指标10年期公债价格跌5/32，收益率报2.300%。
新债发行：宜华企业（集团）有限公司担保发行RegS、3年期、高级无抵押、美元计价
债券，预期评级B3 / B-（穆迪/标普），初始价Mid 8%。
10月17日（周二）
市场表现：美国公债收益率(殖利率)曲线趋平，五年期公债收益率触及10月6日来最高
水准，而30年期公债收益率降至9月27日来最低，这令五年期和30年期公债收益率差降
至2007年11月来最低83.94个基点。两年期和10年期公债收益率差跌至2016年8月来最低。
新债发行：山东海洋集团有限公司担保发行RegS、无评级、3年期、美元计价、高级无
抵押债券，初始价5.75%区域。中泰国际、中银国际、国泰君安国际、兴业银行香港分
行、浦银国际承销。
绿景（中国）地产投资有限公司增发现有美元债LVGEM 8.5 08/15/20，初始价100区域
（现金价，相当于8.49%区域），附加现有债券起息日（2017-08-15）至增发债券发行
日的累计利息。
天津物产集团有限公司担保发行RegS、无评级、359天短期限、美元计价、高级无抵押
债券，初始价4.125%区域。
茂业国际控股有限公司发行RegS、364天短期限（2017-10-24 ~ 2018-10-23）、无评级
、美元计价、高级无抵押债券，初始价7.375% ~ 7.5%。德意志银行、国泰君安国际、
瑞银、招商证券（香港）、海通银行、兴业银行香港分行、东方证券（香港）、VTB
Capital承销。
国银金融租赁股份有限公司维好发行两笔RegS、美元计价、高级无抵押债券，其中：5.
5年期债券初始价T5 + 140bps区域；10年期债券初始价T10 + 155bps区域。
华信药业（香港）有限公司发行RegS、363天短期限、美元计价债券，FPG 4.5% (the
number)。
10月18日（周三）
市场表现：美国两年期公债收益率升至1.571%，为2008年11月来最高。指标10年期公债
价格尾盘跌12/32；收益率报2.341%，稍早攀升至一周高位。30年期公债价格跌31/32；
收益率报2.851%，稍早触及六日高位。
无新债发行
10月19日（周四）
市场表现： 美国公债收益率(殖利率)下跌，两年期公债收益率从近九年峰值回落，也
因一些交易商对部分公债空头头寸锁定利润。两年期美债收益率跌2.4个基点，报1.539
%，此前触及2008年10月来最高1.571%。指标10年期公债收益率下跌2个基点，报2.316%
，低于周三触及的一周高位2.352%。
新债发行：招商银行发行RegS、最高10亿美元、非累积、永续NC5、预期评级BB-（标普
）、AT1、境外优先股，初始价4.7%区域。相关文章
同创九鼎投资管理集团股份有限公司增发现有2020年到期、美元计价、高级无抵押债券
JiuDingGroup 6.5 07/25/20（标普BB），增发初始价7.25%区域，附加2017年7月25日
（现有债券起息日）以来的累积利息。
中融新大集团有限公司担保发行RegS、3年期、美元计价、高级债券，初始价7.375%区
域。这是中融新大首发境外债，国际投资者踊跃认购，最终定价比初始价格指导收窄12
.5bps，获得超额近4倍认购。
江苏南通三建集团股份有限公司担保发行RegS、3年期、美元基准规模、高级无抵押债
券，初始价8.25%区域。
10月20日（周五）
新债发行：锦州银行发行RegS、无评级、非累积、永续NC5、美元计价、AT1境外优先股
，初始价5.7%区域。此次发行的规模上限为100亿人民币等值（约合15.12亿美元）。（
完） |
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