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发帖数: 41 | 1 又一个十字路口
2001年中国入市WTO、2008金融危机“四万亿”、2015年供给侧改革…….
2018年，大国似乎又来到了一个事关生死存亡的十字路口。
大洋彼岸，前一秒还翻脸无情的特朗普，转身就对欧盟领导人来了一个大大的拥抱
，美、日、欧世界四大经济体的其中之三另开新群、团结一致，“共同致力于保护美国
与欧盟的公司，以更好地保护他们免受不公平的全球贸易行为的侵害。”，目标是谁，
不言自明。
三大经济体的结盟究竟会掀起怎样的风云、对我们产生怎样的压力，目前还尚未可
知。但无论如何，在美国来势汹汹的贸易战之下，我们的经济压力已经开始显现。
在国际局势风起云涌的同时，国内环境正在发生一场深刻的巨变，政策风向，似乎
已然转向。
前几天，在央妈与财爸的史诗级互撕之中，央妈先抗不住认输，向市场投入了5020
亿的天量货币；紧接着，财爸也立即跟上，“积极的财政政策”来了！
7月23日傍晚，国务院常务会议，要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”
式强刺激（这话特别耳熟），根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境
不确定性，保持经济运行在合理区间。
在全球宽松周期结束，美国加息缩表箭在弦上之时，我们再度定调宽松，逆势而上
的刺激，再度将我们推向了一个难以预料的未来。
一切都是似曾相识
经济受挫、宽松归来。一切都是似曾相识。
• 2008 年全球金融危机之后，央行 5 次降息 4 次降准。
• 2011 年欧债危机之后，央行 2 次降息 3 次降准。
• 2014 年经济下行压力增大，央行 6 次降准 6 次降息。
十年时间，究竟投放了多少货币？放出了多少大水？
在1990年的时候，中国的货币M2发行量是1.53万亿，截止到2018年3月，中国的货
币M2发行量达到173.99万亿元 ，这意味着28年的时间，人民币的发行量增加了100多倍！
自2007年1月以来，中国货币供应总量M2连续超越日本、欧洲和美国几大经济体，
目前相当于欧洲和美国的两倍，日本的三倍。而中国的GDP和国民人均收入远远没有达
到这个惊人的增长水平。
一轮大水之后，成就了什么？
2012年之前商品房销售额每年都在当年新增广义货币的一半左右，但2016年这一数
值却超过80%，而2017年商品房销售额直接超过了新增的M2（广义货币供应）！
也就是说，放出来的水，几乎都去了房地产里。目前，中国的房地产总市值已经超
过400万亿，近8倍碾压中国A股55万亿总市值！
在成就一个史无前例伟大产业的同时，我们失去了什么？
首先，自然是不断被碾压的实体经济，3800家上市公司的企业家早已湮没在几千万
房地产炒房大军中。
于是，在实体遭到碾压的同时，无论中小型民企，还是一些大型的知名企业，都选
择了“跨界地产”。
比如主营空调业务的宁波奥克斯，却成为了当地最具规模的地产企业；主营业务为
纺织服装的雅戈尔，房地产开发的业绩多年超过其主营业务；而美的和TCL，地产已成
为企业生产链的重要一环；海尔集团还聘任地产界名人担任公司高管…….
潘石屹曾经一语道破天机：央行发那么多钱，不往房地产跑，跑葱上去啊？
其次，是不断透支的居民实力。2007年-2017年，十年时间，居民杠杆率由18%上升
至50%；而居民储蓄率，却由48.8%下降至7.7%！
除此之外，日益膨胀的债务，严重过剩的产能，规模庞大的银行坏账，填不满的地
方债窟窿，不断萎缩的居民消费，生存艰难的中小民企，不断加剧的贫富差距……
放掉的一波大水，放掉的或许是国运。
一减速就刺激，一刺激就危险，一危险就刹车，一刹车就减速。时至今日，我们仍
然陷入了这样一个死循环。那么，为何明知放水无效，明知刺激贻害，却仍要重蹈覆辙？
鱼和熊掌岂能兼得？
每当到了十字路口，明知道对的道路，可偏偏总是走偏了，因为，正途太难走了。
而偏道总是充满诱惑，让人们总是充满幻觉。
如今叫嚣不止的美国，也曾遇到过与我们一样的困境。70 年代末，美国经济陷入
痛苦的“滞胀”。
面对一地鸡毛的美国经济，有两个伟大人物出现，不顾国内压力，毅然决然地实施
了大刀阔斧的改革。
其一是1979 年被任命为美联储主席的沃尔克，强力收紧货币遏制金融刺激，成为
美联储货币政策规则的重要转折点：
• 1978 年，联邦基金利率水平在 7.9% 左右。在沃尔克厉行紧缩的 1979
年 10 月 - 1982 年间，美联邦基金利率的均值大幅提高到约 14.0% ，最高的月份一
度超过 19% 。
其二是里根，果断推行“ 30% 减税计划”,个人最高税从 70% 降为 28%、企业所
得税从 46% 降至 33% 。
刺激是欢快的，改革则是痛苦的。在改革过程中，经济必然遭遇阵痛。
• 1979 年第三季度美国 GDP增速为2.4% ；而1982年这一数字下滑至-1.4%
• 1979 年，私人固定资产投资增速约 15.5% 。到 1982 年，私人固定资产
投资增速仅为 -1.4% 。
改革过程中，也必将遭遇既得利益阶层的重重阻挠。
• 田纳西州《专业建筑商》杂志在封面上怒火万丈地刊登对沃尔克及其联储
会同事们的“通缉令”，控诉他们“预谋并冷血残杀数百万小企业”、“劫持房产主的
美国梦”。
总统经济顾问委员会主席费尔德斯坦( Martin Feldstein )曾经公开表示“里根总
统就是安徒生童话里没穿衣服的国王”。里根立即将其解雇。
然而不破不立！
沃尔克、里根坚信不可违抗的经济规律、顽抗到底，一方面强力遏制资产泡沫，让
美国经济从迷恋金融投机重回创业创新正轨；一方面通过减税降负推动社会公平，较大
地调动了人民的积极性，推动了实体经济的发展。
正是因为两位改革派的坚定毅力，美国经济不仅挣脱了“滞胀”的泥潭，渡过了经
济衰退，而且迎来了美国经济再度起飞。
这一次，我们已没有退路
想要疗伤、就必须经历刮骨般的阵痛！想要重生，就必须经历涅槃期的痛苦！
这个世界上哪里有那么多的“既要…….又要…….”一方面要去杠杆，另一方面经
济增速要稳定，真是又要马儿好，又要马儿不吃草，又想吃粽子，又想划龙舟，殊不知
甘蔗没有两头甜。
总结前四轮放水，无论是亚洲金融危机、还是次贷危机，以及次贷危机之后的12年
、15年，有一个共同点是：每一轮放水都处在全球量化宽松的大环境之下。15年，我们
几乎是踩着美联储加息的尾巴，在12月底美联储宣布加息之前，完成了放水。
然而今时不同往日，如今美元加息步步紧逼，全球流动性的持续收紧，若是我们再
度大水泛滥，若是再度降息，若是资产水位差持续拉大，就会有资本外流的风险。在外
汇储备已如惊弓之鸟的状态下，我们怎能再放上压死骆驼的最后一根稻草？
更重要的是我们的整个经济，美日欧联合抱团，说明中国过去发展，好走的路已经
走完，靠打价格战、靠复制模仿、靠国家补贴的道路已经封死。
那么，在发达国家的围追堵截之下，我们该如何杀出重围？难道要靠地产和基建？
难道要靠共享单车？
我们需要的，是实体经济的底层创新，是技术支撑的大国重器！而资产泡沫，就是
制约实体发展的最大绊脚石！
无论如何，我们已经没有退路。不放水，社会经济太难受，但即使放水，也要誓死
保证，水不能流进房地产。
毕竟，泰坦尼克号的例子已经告诉我们，一旦大船进了水，无论是大船最底部的工
人，三等舱的老百姓还是上等舱的贵族阶级，都要被撞上冰山！ | q********u
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