李迅雷：仅靠降准是不够的下一步是公开市场降息 - Military版

本页内容为未名空间相应帖子的节选和存档，一周内的贴子最多显示50字，超过一周显示500字访问原贴

Military版 - 李迅雷：仅靠降准是不够的下一步是公开市场降息

相关主题
● 天朝最舒服的时候终于来了：9000亿降准如期而至	● 瑞穗首席经济学家沈建光：降准降息空间全面打开
● 五毛请注意和国常会保持一致：国常会重磅定调，外部环境更趋复杂严峻	● 万亿放水不够防止金融崩溃风险大幅降准再释放万亿
● 央行再放大招！MLF“降息”如期而至，降息周期或延续	● 国务院常务会议确定了进一步缓解小微企业融资难
● 中信证券诸建芳：全面降准再现后续或还有降息	● 再见！中国房子！
● 中国央行年内第四次降准，释放1.2万亿元，力度超预期	● 中国退出宽松，胡锦涛的击鼓传花游戏结束了
● 开闸放水：央行决定降准1个百分点，释放资金约1.5万亿	● 土工拒绝降息，蘑菇头连任的问题不大
● 美联储加息中国央行按兵不动	● 央行大手笔两周投放3万亿下调利率
● 人民币开始贬值中国加入货币战	● 央行如期“降息”！LPR又降了，房贷每月少交这么多

相关话题的讨论汇总
话题: 降准话题: 公开市场话题: 央行话题: 下行话题: 降息

进入Military版参与讨论

(共1页)

z*m
发帖数: 3227

作者|李迅雷（中泰证券首席经济学家）
央行今天下午宣布降准，如何看待这次降准？这会对市场产生哪些影响？中泰证券首席
经济学家李迅雷进行了解读。
（1）逆周期加码，央行宣布降准
今日下午央行决定于2019年9月16日全面降准0.5个百分点；此外再额外对仅在省级行政
区域内经营的城商行定向降准1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每
次下调0.5个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元，大约降低银行资金成本每年
150亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。从流动
性角度考虑，本次降准并没有提到对MLF的置换作用，叠加历史上看9月缴税因素对流动
性影响并不大，9月末的超储率或将被推升至1.9%以上，短端市场利率也有望下行。在
经济下行压力增大的情况下，本次降准叠加专项债额度的提前下放，均是逆周期调节政
策加码的表现。
（2）仍是结构宽松，不是大水漫灌
在房地产泡沫较大、“房住不炒”仍是主要基调的背景下，我们认为货币政策大方向仍
是结构宽松。一方面对房地产相关领域收水，近期对房地产企业融资政策在收紧，5年
期以上LPR可以说是为房贷量身定做，央行也明确表态保证房贷利率不降，事实上部分
城市还有上升。另一方面对非房地产领域放水，1年期LPR是主要抓手，我们预计未来会
逐步下行。这种结构性宽松的基调和之前几轮的大水漫灌有着本质区别，根源在于稳增
长的同时，也要兼顾防范系统性金融风险的任务。
（3）仅靠降准是不够的，下一步是公开市场降息
从过去几次的降准经验来看，降准尽管短期释放了免费的资金，导致短端利率下行，但
很快央行又收水，将利率拉升回来。这主要是因为央行公开市场操作利率是短端市场利
率的底，如果找其它金融机构借钱比找央行借钱还便宜，那谁还会找央行借钱呢？所以
公开市场利率不降，短端市场利率就很难进一步下行，银行负债端成本也会居高不下，
这最终会阻碍1年期LPR的下行空间。在经济的下行压力之下，我们判断公开市场的降息
是注定要做的，仅是时间问题，9月两次MLF到期，就是可能的时间窗口。
（4）利好股市和债市，楼市例外。

(共1页)

进入Military版参与讨论

相关主题
● 央行如期“降息”！LPR又降了，房贷每月少交这么多	● 中国央行年内第四次降准，释放1.2万亿元，力度超预期
● 央行降息了	● 开闸放水：央行决定降准1个百分点，释放资金约1.5万亿
● 外媒：中国央行抵挡住发改委财政部降息呼声	● 美联储加息中国央行按兵不动
● 央行连释流动性逆回购5150亿降息可能性大	● 人民币开始贬值中国加入货币战
● 天朝最舒服的时候终于来了：9000亿降准如期而至	● 瑞穗首席经济学家沈建光：降准降息空间全面打开
● 五毛请注意和国常会保持一致：国常会重磅定调，外部环境更趋复杂严峻	● 万亿放水不够防止金融崩溃风险大幅降准再释放万亿
● 央行再放大招！MLF“降息”如期而至，降息周期或延续	● 国务院常务会议确定了进一步缓解小微企业融资难
● 中信证券诸建芳：全面降准再现后续或还有降息	● 再见！中国房子！

相关话题的讨论汇总
话题: 降准话题: 公开市场话题: 央行话题: 下行话题: 降息

#	版面	帖数(主题数)
-	全站	4871 (796)
1	Military	3777 (569)
2	Stock	341 (51)
3	Joke	117 (17)
4	History	116 (3)
5	Automobile	100 (9)
6	USANews	55 (9)
7	Midlife	45 (1)
8	Headline	41 (41)
9	Dreamer	33 (13)
10	FleaMarket	32 (20)
11	Living	30 (7)

boards

未名新帖统计// 7月16日

历史上的今天