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发帖数: 22064 | 1 http://news.sina.com.cn/c/2015-07-27/021132149387.shtml
2015年07月27日02:11 每日经济新闻
在半年经济数据发布前，国务院总理李克强在经济座谈会上，不只一次谈起过“去
杠杆”问题。国家负债率到底怎么样？
近日，中国社会科学院发布《中国国家资产负债表2015》 报告称，2007~2013年，
国家总资产从284.7万亿元增加至691.3万亿元，增长406.6万亿元，年均增长67.8万亿
元；同期，国家总负债从118.9万亿元增加到339.1万亿元，增长220.2万亿元，年均增
长36.7万亿元。
据此数据算，国家负债率由41.8%提高到49%，上升7.2个百分点，年均提高1.2个百
分点。
但这依然是一份厚实的“国家账本”。报告作者之一，社科院国家金融与发展实验
室副主任张晓晶在发布会上表示，假设一次金融危机致GDP跌30%，我国352.2万亿元的
净资产能应对1.5次金融危机。
发生主权债务危机概率小
国家总资产即住房、土地、企业等非金融资产加上对外净资产(对外投资)。在我国
的352.2万亿元净资产里，土地净资产占两成，居民净资产占三成、企业净资产占四成
，对外净资产占5%。
根据报告，2013年中国国家总资产691.3万亿元，总负债339.1万亿元，相应净资产
352.2万亿元，其中净金融资产16万亿元。2007~2013年，国家负债率由41.8%提高到49%
，整体负债率提高较快，其中2009、2012、2013年上升明显。
财税专家李文海告诉《每日经济新闻》记者，国家总资产是衡量一个国家综合国力
的主要指标之一，但就经济现状和未来政策建议的启发性较小，因为它不能清晰反应结
构问题。不同类别的资产负债表对经济运行监测和调控更有意义。
在细分项目中，首先值得关注的无疑是国家主权债务情况。主权资产负债表中的主
权资产是指政府拥有或控制的资产，包括其它可动用的资源；主权负债是政府的直接负
债以及隐性担保所产生的或有负债。报告显示，2000~2014年，中国主权资产从35.9万
亿元增加到227.3万亿元，增长191.4万亿元，年均增长13.7万亿元。
在这14年间，国有企业资产特别是非金融国有企业资产，以及国土资源性资产的增
长最为迅速。其中，国有企业资产增长126.4万亿元，年均增长9万亿元，对主权资产增
长的贡献率为66%。
同期，中国的主权负债从21.4万亿元增加到124万亿元，增长102.6万亿元，年均增
长7.3万亿元。其中，国有企业债务增长55.2万亿元，年均增长3.9万亿元；地方政府债
务增长26.4万亿元，年均增长1.9万亿元。国有企业债务和地方政府债务对主权负债增
长的贡献率分别为53.8%和25.7%。
报告指出，无论是依据宽口径还是依据窄口径判断，中国的主权资产净额均为正值
，这表明，中国政府拥有足够的主权资产来覆盖其主权负债。因此，在较长的时期内，
中国发生主权债务危机应为小概率事件。
此外报告在估算居民、非金融企业、政府与金融机构这四大分部门杠杆率的基础上
，加总得到了全社会总的杠杆率。2014年末，中国实体部门(不含金融机构)的债务规模
为138.33万亿元，实体部门杠杆率为217.3%。2014年末中国经济整体(含金融机构)的债
务规模为150.03万亿元，全社会杠杆率为235.7%。
地方政府净资产78万亿
政府负债中，地方债隐患仍是最被关注的内容。截至2014年末，地方政府总资产
108.2万亿元，总负债30.28万亿元，净资产77.92万亿元。
其中，负债方占比较大的两项分别是借入款项和债券融资，与地方融资平台相关的
银行贷款、城投债以及基建信托仍然占有较大比重。
国家资产负债表研究中心主任常新认为，地方债务风险总体可控，地方政府基本上
不存在无力偿还债务的清偿力风险。“但同时需要关注的风险点为：地方政府债务增速
仍然较高；筹资结构趋向复杂化；债务集中到期偿付的流动性风险不容忽视；区域和部
门的局部风险值得关注；现有偿债基础具有一定的不可持续性；或有债务的风险敞口正
在扩大。”常新表示。
在2015网易经济学家年会夏季论坛上，原中国进出口银行董事长李若谷表示，关于
地方债务、影子银行，这个问题被炒作过于厉害。但从总量上看，中国的政府，包括政
府平台等整个负债远远低于发达国家。
“从运作模式上看，中国的影子银行和地方平台主要还是用到了基础设施建设和实
体经济上，并没有用到社会福利等方面。”李若谷说，从长期看，它对增加经济的增长
后劲应该是有好处的，具体情况应该具体分析，地方债确实是个问题，需要着手解决，
但不应该炒作。
今年3月和6月，财政部分两批下达地方政府债券置换存量债务额度各1万亿元。置
换用途均为：偿还审计确定的截至2013年6月30日政府负有偿还责任的债务中2015年到
期的债务本金，共计1.86万亿元。
李克强总理也力挺这一做法，他明确指出：“在中国，地方政府的债务并没有拿来
直接发放福利，而主要是进行基础建设等投资，是有回报的。我们置换的每一笔债务都
是中央财政核发的，可以说，背后是中央政府的信用和能力。”“地方债置换对解决短
期地方政府经济财政负担大有好处，是‘急就章’，也展现出国家财力的雄厚。”李文
海说，债务置换延后了地方政府短期内的偿付压力，也减轻了地方政府的利息负担。置
换发行的地方债期限一般为3、5、7、10年，发行利率多数与同期国债收益率相当，远
低于银行及信托贷款。 |
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