SanFrancisco版 - Re: China's Catastrophic Deleveraging Has Begun (转载) |
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M*****8
发帖数: 17722 | 1 【 以下文字转载自 Military 讨论区 】
发信人: MB80528 (肥猫(Contrarian)[食MM而肥]), 信区: Military
标 题: Re: China's Catastrophic Deleveraging Has Begun
发信站: BBS 未名空间站 (Tue Jul 17 15:56:05 2012, 美东)
no
interest
a
50
后清犯贱，几十年听命于盗魔经信徒的墙街财阀，
心甘情愿被插管吸血后，终于被洋主子送进屠宰场。
http://bit.ly/O8AWzm
中国的灾难性去杠杆化已经开始
胡迪 ， 北京王府学校 | 七月 15，2012，4:29 PM | 34551 | 34
胡迪是在北京新世纪跨国公司研究所，一个公民的经济学家，常务理事和公民外交活动
家。
1。 沮丧和积极的央行
如果一个人想知道中国经济的健康已经多么糟糕，没有进一步看，比中国人民银行的镇
定，这似乎相当沮丧和后期的侵略。 7月5日，央行在不到一个月的时间内第二次削减
基准利率。 这之后发生的事实，在2011年12月，中国人民银行下调存款准备金率（RRR
）由50个基点至21％，与另外50个基点在二月和五月另外50个基点，至目前的20％。
上的所有降息，中国人民银行也取得了进入货币市场，在近半年最大的资金注入。 中
国人民银行在上周二和周五注入净225亿人民币（345亿元）通过反向回购操作（回购）
，在合并前四个星期注射后的291十亿人民币。
2。 债务融资的系统短路是为了
那么，为什么中国人民银行是在这样一种冲动，打开闸门的流动资金？ 这位经济学家
将不遗余力你无聊看中国的经济苦难图： 汇丰 PMI等，因为你可以在网上找到那些眼
睛糖果，其他任何地方。 让我切入正题：不过高，它的目的，中国人民银行在实践中
的行动仅仅是创可贴止血经济工作。 但它不会是能够解决它。 央行的积极亲流动性演
习，最好的服务，以维持经济过度杠杆化和避免债务融资系统短路。 现在，请允许我
透露：
中国，中国的国有商业银行的债务融资的主要驱动力正在挨饿现金。 据花旗集团估计
，在2011年7中国最大的银 行提出了323.8亿美元的新基金人民币（514
亿美元）。 一些金融机构预计提高美元在未来数月的17.7亿美元，与中国的第五大银
行，交通银行，占比为90亿美元。 中央政府鼓励，前所未有的贷款热潮日益严格的监
管资本要求和过多的股息难以忍受维护已呈现在世界上最盈利的银行 - 在一个相当危
险的境地 - 中国银行。
GaveKal的数据说明了这一点也不夸张：在2010年，中国的五家最大的银 &#
8203;行-四大加上交通银行-支付股息超过144亿人民币，同时提高对资本市场的超过
199亿人民币。 的气球平衡负债表造成的贷款狂潮和严格的资本要求使中国银行的现金
渴求两头烧：今年三月，中国的大4，工业和商业的中国银行，中国银行，中国建设银
行和农业银行 - 中国有一个总资产组合增长14％，至51.3万亿元，这大概是结合了德
国，法国和英国的经济规模。
与此同时，一套新的规则下，该国最大的银行将需要以增加其资本水平2013.Their核心
一级资本比率11.5％的资产将需要至少9.5％。 这些要求较严格的规则，适用于美国和
欧洲的银行。 在此，我们不应该感到惊讶，为什么世界上最赚钱的银行在急需现金。
它是中国人民银行来救援。
但是，我们不能指望中央银行炼金术想象的奇迹，比其他经济被打破时，行政货币波段
艾滋病的。
3。 过度杠杆化的经济和不可持续的泡沫
据雷Dalio伟大的原则 ，信贷推动中国的经济过度杠杆，一个伟大的去杠杆化将是唯一
的出路。 债务/信贷金字塔的打击，就会崩溃以来的基本经济主体的条件是没有货币的
带艾滋病deteriorating.There的坐骑，命运可以改变。
根据惠誉的数据 ，在中国的融资总额/国内生产总值的比例从2007年底的124％上升到
174％，在2010年年底，由另一5pp至179％2011.In 2012年广泛的信贷增长将略有上升
减速，但仍高于国内生产总值。 显然，中国是没有痛苦的流动性危机而减少对信贷的
经济回报。 据惠誉国际，在2012年，每个CNY1在新的融资将产生日元在新的国内生产
总值的0.39元相比¥0.73元前，crisis.Returns将有超越日元稳定在2011年的179
％，国内信贷/国内生产总值的0.5元。
是业务实体将需要更多的信贷来达到同样的经济效果，因此将有越来越多的杠杆，越来
越少，能够提供服务的债务，更多和更容易破产和破产的困境。 它会达到一个转折点
，当越来越多的破产和破产启动下属资产价格加速螺旋式下降，并带动了银行的不良贷
款比率。
然后过度紧张的银行体系将崩溃。 一个全面的经济危机将全面生效。 链反应，明确规
定在现在的议案。 问题是什么时候，我们会达到这个转折点。 中国人民银行做了只添
加燃料的火，因为它是无法对付中国的经济弊病的根源。
根源是不可持续的经济泡沫和崩溃的需求。
首先，我会分析中国建筑业说明中国的经济泡沫的严重程度。
据兴业银行 ，在2010年，中国花费超过1万亿美元，建设（包括住宅/非住宅房地产和
基础设施），较其名义国内生产总值的20％左右，几乎两倍于世界平均水平为下面的图
表显示。 2010年中国建筑市场的规模超过美国，成为全世界大约有15％的市场份额最
大的建筑市场。 这一年中国的建设热潮，推动其投资/ GDP的比率48.5％，创下了在中
国和其他主要经济体最近的历史上前所未有的。 这足以说明中国是一个建设为主导的
经济。
在2010年，中国的水泥消费量超过1800万吨，其中约55％的全球消费量的约25倍，比美
国的消费更是。 随着人均1400公斤的平均消费中，中国主张，远高于世界平均水平的
前中国300公斤。 历史表明，这样的高消费是很难维持数年，并最终导致施工危机迟早。
在2010年，中国已建成约18亿平方米，新建住宅建筑面积，相当于西班牙的住房建筑面
积股票。 这建设已经为60万人提供住所，而城市人口仅仅增加由c。 20亿美元。 如果
中国在未来五年保持其目前的建设步伐，建立新的住房面积90亿平方米，将提供3亿多
的人，到2015年的住宿。
因此可用的楼面空间股票在中国将成为能容纳65-70％的城市化率，但根据国际货币基
金组织的预测，这将是中国的城市化，直到2030年达到这一水平。 中央政府如何惩罚
那些农民迁移过如此缓慢的城市吗？ 显然，中国将有越来越多的城市像鄂尔多斯，中
国现代鬼城photogenically的称赞“时代”杂志 。
仍然不相信吗？ 中国可以寻找到危机前的西班牙建筑泡沫的迹象。 西班牙有一个年人
均消费非常高，金融危机前坠毁。 西班牙每年近1300公斤，人均水泥消费量突破2007
年，未来的金融危机。 4年后，代表西班牙的消费几乎在各地人均500公斤，其峰值下
降了60％。 如果中国的人均水泥消费量保持目前的势头，迟早建设中国的泡沫将达到
其最终游戏。
经济泡沫是不可持续的。 它的工作原理就像一个庞氏骗局。 第一次启动时，由央行释
放的流动性过剩将推动资产价格走高。 会有越来越多的人进入游戏和金钱购买假设价
格会不断上升。 当时的杠杆是没有问题的。 但是，当伟大的去杠杆化是招了招手，对
出口会有踩踏。 这时候，任何庞氏骗局崩溃。 让我们把有关的事实，中国的投资为燃
料的增长，包括建设热潮就是这样一个庞氏骗局没有骨头。
4。 中国转型的神话破灭对消费主导的经济
到了这个阶段，中国可以不答辩的过度投资，以推动其增长更长。 因此寻求从需求方
的经济增长越来越多的国外和国内需求呢？ 那么，这条道路看起来也颇为坎坷。
由于外国的需求，中国的出口增长明显减速的主要客户 - 欧盟和美国最近 - 都双底的
边缘上的战斗。 这是不道德的行为，加快出口增长，而贸易伙伴都淹没在他们的债务
危机。 这也是相当危险的，而这些贸易伙伴正在争取他们的生存和会毫不犹豫地开始
一场贸易战，以捍卫自己的生命线。 中国衷心希望，欧盟和美国很快反弹回来从经济
深渊再次成为他们最好的客户，但很长一段时间不会发生。
我同意雷Dalio经济危机，这是一个伟大的去杠杆化，这将需要超过十年放松。 据瑞银
财富管理研究报告，伟大的去杠杆化很可能会发挥出到2020年。 债务收入的比例必须
在欧盟和美国。 对不起，中国，没有燃料更容易为您的出口增长。
现在，这太糟糕了。 庞氏骗局的投资增长和出口增长都倒塌。 为中国寻求增长，那么
剩下什么？ 内需又名私人消费？ 它更承诺，但不是非常有说服力的。
让我们来看看，中国的国内需求将有其工作切出笔芯离开倒塌的投资和出口对经济增长
的坦克空间的结构性原因：
1，相反，许多人选择相信，中国的贸易顺差不引起中国消费者的高储蓄率，但有很多
事要做，他们恶化的可支配收入远远落后于国内生产总值增长率和通货膨胀。 根据工
会的所有中国联合会（中华全国总工会），工人的工资/ GDP的比率已连续22年了，自
1983年以来。 不用说，消费/ GDP的比率正在萎缩，而。
同时，总储蓄率从1996年的36％，由51％上升到51％，在2007年。 不跳你的结论，但
中国消费者已经过度紧缩他们的钱袋。 事实是，远离传统的看法：根据发展研究中心
，国务院的报告的增加主要是由政府和企业，而不是由家庭带动。 在过去11年，家庭
储蓄率已经从19％提高到22％。 甚至印度的家庭储蓄率24％，高于中国的现在。
在这期间，政府和企业的储蓄率已经从17％提高到22％，占近80％的总储蓄率的增加。
在过去的十年中，政府的财政收入增长速度高于GDP或家庭收入。 在2009年，财政收
入687.71十亿人民币，年均增长达到11.7％，而国内生产总值增长率为8.7％，城市家
庭可支配收入增长8.8％，农业家庭可支配收入增长8.2％。 很明显，太多的国家和企
业已经采取了国家收入，因此，他们继续削弱消费者，而不是赋予他们。
第二，国有企业和权贵资本家重为主的收入分配。 日益恶化的收入不平等，使GDP增长
难以涓滴的整体消费。 在2010年，从中央企业（中国移动和中国石油）的净利润超过
500强民营联合企业的净利润。 与此同时，中央企业不仅有助于国内生产总值的30％，
并提供全国就业的20％，而民营企业贡献的国内生产总值的70％，并提供80％的国家就
业。
火添加燃料，垄断企业也占全国工资，薪金的55％。 收入差距扩大会歪斜收入越来越
多的国家对腐败，寻租，资本外逃，资产投资和投机。 因此，经济的消费端将不断削
弱。
为中国最大的问题是国家，中央企业和权贵资本家执掌的权力太大了国民经济，多创造
财富和收入分配有太多的垄断权力，GDP的增长和既得利益集团的经济进步作出袤的平
均消费者停留在相对贫穷恶化。 如果这些问题不解决，中国的GDP增长速度越快，那么
中国的消费者将能够支持超过扩容，更多的出口势头，中国将需要维持其增长。 这是
一个全球经济失衡的恶性循环。 即使人民币升值不能打破它。
5。 游戏结束
有你有它不可持续的经济泡沫和崩溃需求是困扰中国经济的根源。 中国人民银行的电
流演习不会修复它。 正如我以前说过，中央银行的炼金术配方充其量可以起到维持经
济过度杠杆化和避免债务融资系统短路。
以外，不会因为没有多少需求去走一走，对信贷的经济回报将恶化的流动性，投资能力
和就业密集型项目。 如果这些结构性缺陷由中央财政解决，不正确的事情会变得更糟
，更轻薄的降息和存款准备金率削减和其他中央银行的噱头，是一定要来，但无济于事
，连锁反应将会加快，中国将面对比赛结束：一个伟大的去杠杆化的阴暗面。
http://bit.ly/O8AWzm
http://www.mitbbs.com/article_t/Military/38060605.html |
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