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发帖数: 2300 | 1 6月16日，美国联邦住房金融局发表声明，要求其监管的美国两大抵押贷款巨头房利美(
FNM)与房地美(FRE)从纽约证交所和其他全国性证交所退市。，“退市”消息一出，原
本已低得可怜的“两房”股价立刻再度暴跌约四成。至周三收盘时，“两房”股票在投
资人急速抛售下，房利美股价已不足40美分，房地美股价也仅为50美分左右。 引
发美国本轮金融危机的房地美和房利美，自2008年9月起即由美国联邦住房金融局接管
。如今，两家公司股价长期低于1美元。联邦住房金融局认为， “两房”退市可以避免
持续的最低价格水平和股东投资的损失。 对此，房地美和房利美立刻回应，表示
将领命“退市”。 房地美在当天的一份声明中表示，计划将其普通股和优先股从
纽约证交所退市，正式的退市时间将在今年7月8日左右。 随着两房股票成为垃圾股退
市，两房的股权与债权持有人必然成为被牺牲者。债券价格受到连累，中国持有两房
3000亿至4000亿美元的两房债券，资产必然严重缩水。
今年4月，美国财长盖特纳(Timothy Geithner)曾公开表示，房利美与房地美发行的债
券不应被视为主权债务，但人们不应怀疑美国政府对这两家公司的支持。如此含糊的语
言，意味着中国的两房债券不可能得到美国政府有效的保障。
两年前，当次贷危机爆发时香港区全国政协委员、金融投资专家刘梦熊先生曾经撰写《
我为人民鼓与呼》一文，在香港三家媒体以整版篇幅发表，引发震撼，各界关注。
在文章中刘梦熊疾言厉色质问外汇管理当局：
“你们哪里来这么大的胆子，拿国家人民的钱，买天文数字的3763亿美元美国“两房
”公司债券？现在“两房”基本上已破产，你们如何向全国人民交代？如此离谱决策
有没有黑幕，呼吁党和国家组织特别调查组彻查！”
刘梦熊指出;
"次贷危机下，美国的两家房贷抵押机构“房地美”和“房利美”公司行将崩盘破产
，荣登美国“两房”公司外国债权人之榜首的居然是中国，一共持有涉及该两间公司
高达3763亿美元债券，约占中国外汇储备总额21% 。国际经济界称为一件匪夷所思的
大丑闻。
国家资料显示，自2004年开始，中国对美国债券的持有一直在高速增长，从2004年到
2007年惊人增长三倍，高达到9220亿美元。仅2006 年到去年2007年间，中国对美国
债券的持有增长66%。在美国次按危机即将露出狰狞面目的前夜，中国仍然痴心不改
地不断大手笔增持美国债券。究竟是谁拥有这样自由地处置中国巨额外汇储备这一全
体国民资产的权利？竟然如痴如呆一样疯狂购买美国债券？
同样是亚洲大国的印度，外汇储备也很客观，但印度对美国“两房”债券持有量才2300
万美元而已，人家是意思意思，中国的3763亿竟然是印度的一万六千倍，差不多是三
万亿港币。这样投进美国“两房”是完全不可思议的！
国际公认的原则是，外汇储备公认的投资原则是安全第一，分散为宜，但中国财金当
局却将外储的百分之二十以上投资于美国“两房”，这相当于将大部分鸡蛋放在一个
篮子。当年亚洲金融风暴，香港和东南亚楼市崩溃，还闹出「负资产」，业主和银行
一齐遭殃，说明房屋按揭本身风险很大，其衍生债券更是危险品。
刘梦熊说：“鸡蛋不能集中在一个菜篮里，这是金融投资常识性的金科玉律。外汇储
备投资原则是安全第一，稳健至上，比重分散，结构多元。可是我们那些可爱的受握
重权的国家外汇管理局、财政部、中国人民银行的败家子一般的官员，个个还都是硕
士、博士学位！
就冲这点，中国民众还有什么脸面去嘲笑印度！叫人家阿三，自己都快成阿大了。到
底是谁祸害中国如此吃亏，不，是重创，而成为世界笑柄！
我认为：这件金融丑闻的暴露，实质上对中国经济重创之巨，对国民信心和精神打击
之大，简直可以抵消大批我们自己宣传的其他成就光环。这决不是一般的问题，甚至
不是什么重大失误！不能用失误的概念，而是直接叫做中了“杀招”！它的背后是应
该不仅是严重的渎职的性质！
中国经济学家都在干什么？受那些所谓主流经济学家提出的高论影响而实行的政策，
最后使谁最终受益，使谁陷入深深窘境了呢？那些“主张对内狂引境外战略投资者、
让其大赚贱卖的银行原始股；对外大力推出中国优质大型企业或国有垄断企业境外上
市，向海外慷慨派送十倍于融资的分红”的经济专家到底在干什么，他们到底是为什
么？”
从两房看金融大海啸的危与机
2008年09月27日 《财经文摘》
——访香港著名学者刘梦熊
“救两房完全是权宜之计，是治标不治本的。”
“美国金融系统信用破产，美元就更加弱不禁风。中国持有大量美元债券，也会跟着
缩水。”
本刊记者 段醒予
《财经文摘》：美国政府为什么非救两房不可？为什么不能用市场化原则处理两房问
题，就让他们像雷曼兄弟一样申请破产？
刘梦熊：原因很简单。两房核心资产只有700多亿美元，但是它发行的衍生债券总值
高达52000亿美元，信用扩张了74倍，形成了倒金字塔架构。理论上来讲，它的核心
资产这么少，信用扩张了74倍，随时都是资不抵债。没有一个非政府的企业有那样的
实力去扛起两房的债务，这是不可能的。就是以市场化的极限来估计，充其量就是债
务重组，消债，变成让债主们血本无归。
但是如果任由两房倒掉破产，资不抵债，那么引起的金融震荡将非常深刻，非常可怕
，非常危险。美国由房地产按揭而衍生的债券差不多是120000亿美元，两房就占了
52000
亿，差不多是半壁河山。虽然52000亿美元的债券中有13000亿是由中国、日本等外国
的中央银行持有的，但毕竟还是有将近 39000亿左右的两房债券是美国国内的机构投
资者和投资人在掌握着，所以牵涉面是非常广的。
而且，虽然两房在法律上没有政府担保，但是都是政府作为发起人成立的，所以美国
政府有道义上的义务来救两房。也就是说，尽管法律上没有规定美国政府一定要去为
两房做担保，但是道义上来讲，人家是因为信赖你美国政府的信用，才去买你两房的
股票和债券的。所以，当没有任何私营机构有这个能耐来收购两房，或者是接收它的
债务的时候，美国政府出于道义上的责任也必须去救两房。
《财经文摘》：克鲁格曼说：“房利美和房地美背后的隐性政府担保意味着利润被私
有化，损失却被社会化。如果两家公司业绩良好，股东们就坐享其成，一旦经营不顺
或时局不佳，华盛顿就负责收拾残局。”您对此怎么看？而且，此举真的就能挽救两
房，甚至缓解次贷危机吗？
刘梦熊：对，现在已经有人批评这种做法是“金融社会主义”。因为，美国政府去救
两房其实是有很严重的后遗症的。
有一种对立意见就是说，为什么要去救两房？中国政府和其他国家政府就是贪图“两
房”债券的收益率比美国政府债券要高，才去购买“两房”债券的。要谋图多一点的
回报和利润，就要承受高一点的风险。没有理由用美国纳税人的钱来补贴中国政府和
其他政府、中央银行投资错误带来的损失。
还有，美国政府接管“两房”，是1929年大萧条以来最大规模的救市行动，就这个举
动来讲，真的能救“两房”吗？我觉得是不可能。为什么呢？它这样做充其量是把这
个危机往后拖而已，根本不能解决问题。
美国政府出面接管“两房”，本身的出发点不是要保护中国、日本、新加坡、开曼群
岛、比利时、卢森堡等等这些买了“两房”债券的国家。它接管“两房” 的首要目
的是要避免美国供楼者交纳不了按揭。如果人们没有能力给银行供款了，银行就会把
这个房子收回，然后拍卖、套现。这样就会造成新的一波的房地产价格下跌，令更多
人出现负资产。所以美国接管“两房”，其实是要救那些没有能力再供款的苦业主。
就作用来讲，美国政府只是希望把危机的趋势向后推延。美国政府长期以来财政赤字
严重、外贸赤字严重、国库空虚，不光是空虚而且还债台高筑，又如何能救得了信用
扩张这么严重的“两房”呢？如果真的要救，到头来一定要拿钱去救，钱从何来呢？
美国政府就开动印钞机，日夜加班不停地去印制美元。但是这个举动必定会让美元的
价值江河日下，不停的贬值，最后会导致通货膨胀越来越厉害，美元在市场上失去它
的信用价值，最后美元的危机会比“两房”的危机更为可怕。
所以说美国政府根本是处于一种两难的局面。救“两房”完全是权宜之计，是治标不
治本的。事实也是这样。美国政府出手接管两房是两周前的事。我们可以看到，接管
了以后股票一夜之间就跌了25％，说明市场里面也知道美国政府根本救不了两房。
《财经文摘》：今年7月您撰写的《我为人民鼓与呼》，指出两房问题给中国带来的
威胁，在国内引起了很大反响。现在美国政府出面救市，中国是不是就可以安心了呢
？
刘梦熊：没有这回事，怎么会安心呢？首先这次不是孤立的“两房”危机，它由次贷
风暴引起的危机。不光是两房，美国5大投资银行现在不是也有3家已经完蛋了？美林
也完蛋了，被收购了。
想想看，这次危机被称为“金融大海啸”，它的杀伤力远远超过10年前的亚洲金融风
暴。如果把世界看作一个人的话，那么10年前的亚洲金融风暴充其量是手痛、脚痛而
已。但是美国用美元建立了金融霸权，美元是世界货币。现在美国本身金融体系信用
破产，等于是一个人的脑袋或者心脏出现了问题。所以这一波危机，可以说是百年不
遇的金融危机。美国商品大王罗杰斯和国际金融大鳄索罗斯都不约而同这样讲了。
其次，次贷风暴又引起了“两房”的危机。“两房”发行了52000亿美元的衍生的债
券，而中国持有3763亿美元这样一个天文数字的“两房”债券。这个数字占中国外汇
储备18000亿美元的21％左右。有经济学常识的人都知道，外汇储备不是一个国家的
资产净值，它本身流动性是很强的。因为外资流入，把外币存到中国来，套取人民币
来用，但有一天获利了结了，它又会把人民币换回美元，把外币拿走。
外汇储备正看是资产，反看是负债，因此在投资的时候要非常小心。这跟完全属于自
己的钱有所不同，所以必须要做到安全第一、分散至上，不要把所有鸡蛋放到一个篮
子里去。把21％的外汇储备拿去买“两房”债券。这样做是很不妥当的，违反安全第
一，分散投资的原则。因为“两房”的发起人虽然是政府，却并没有政府非担保不可
这么一说，政府担保是人情，不担保是道理。
早在2004年，前美联储主席格林斯潘就已经在美国国会发表演讲公开表示，房地美和
房利美无限制扩张自己的业务，又没有做好风险预警系统，迟早会出问题的。我后来
又收到一份资料，说前后有25个“两房”内部的高管，这两年都在不停地给高层打报
告，指出公司经营上的危险。就在这样的情况下，我们依然持有着3763亿美元的“两
房”债券，成为“两房”最大的海外债权人。这完全是违背了外汇管理原则的。所以
我在《我为人民鼓与呼》这篇文章里就批评了这种做法是愚不可及的。
《财经文摘》：那么事已至此，中国接下来又该如何应对呢？
刘梦熊：包括“两房”在内，中国现在持有的各类美元债券大约是9220亿。现在美元
江河日下，跌得这么快，又要不停印钞票去救这些金融机构，最后它的信用会变得越
来越低。因为美元现在并不与黄金挂钩，这样猛印猛印等于就是一种信用透支。美国
金融系统信用破产，美元就会更加弱不禁风。中国持有的这么多美元债券，也只能眼
看着缩水。所以对中国影响是非常大的。
不过另外一方面，中国也应该想想能不能妥善应对，化危为机。
5年前我们的外汇储备是4000亿美元的时候，我就曾提过建议，主张要把好钢用在刀
刃上。为了国家的可持续性发展，应该适当地拿一部分外汇储备出来布局海外的能源
、资源市场。
因为既然现在美国5大行中3大行都已经垮台，那么美元资产价格就会大幅下落。石油
价格也已经掉到了每桶90美元的边缘。而我们国家作为世界工厂，但又地大物不博，
很多大宗物资都要靠进口。比如石油、铁矿山、铜矿山、橡胶、纸张、木材小麦等等
都要靠进口。
这个时候我们就要好好善用外汇。比如我们需要石油，就可以收购一些石油公司的股
份；或者趁铜矿铁矿资产下跌的时候，去收购一些海外的矿山，或者是买进控制性股
份。以后稳定供应、合理价格就有保障了，我国的可持续发展就不会停工待料。
所以如果我们能够合理应对，那么现在就是转危为机的大好时机。
《财经文摘》：世界金融业过去10年间的高增长率主要是廉价信贷和金融创新驱使的
。这场危机是否说明人们应该对依赖于美国的世界金融秩序进行重新思考呢？
刘梦熊：这次美国的金融危机不仅是金融危机的问题，也是美国霸权衰落的象征。因
为当今世界主流是和平与发展。虽然美国的军事力量独步天下，但是俄罗斯也有毁灭
对方好几次的核力量。美国的霸权除了军力以外很重要的一条就是经济实力，经济实
力中最重要的又是金融霸权。
因为美元成为了世界货币，国际交易中的很多大宗物资，比如原油、粮食都是以美元
计价的。而美国政府印美元又不需要有外汇或黄金做储备。所以根本就是靠美国政府
信用来支撑。现在美国搞出这么多的衍生金融工具，总值达到455万亿。美国的GDP一
年是13万亿，已经很了不起了，结果衍生金融工具是美国一年GDP的十五六倍。
这些金融产品搞得人眼花缭乱，一个月前，连布什总统都在批评：华尔街醉了，并且
现在还没有醒。怎么样算醒了呢？等他们不搞这么多令人眼花缭乱的衍生金融工具的
时候，才算是醒了。
华尔街大海啸就是说明，他们在自我调节自我监管自我改善方面出了很大的问题，在
道德方面也出现了危机。现在美国的金融问题要全世界来买单，也就是说美国已经从
道德高地中滚了下来，一身的不干净。
《财经文摘》：美国政府出手救市不过几天，雷曼兄弟又宣布申请破产保护，这一消
息是否会再次在全球金融界引发多米诺效应？您能否预测这次次贷危机最终会持续到
何时？恶化到什么程度？
刘梦熊：几天前雷曼破产、美林被收购，这几天AIG又陷入了财务危机。所以美国政
府接管“两房”不但没有让市场恢复信心，反而让大家知道，美国政府再也无力去救
其他的金融机构了。金融风暴已经演变成金融大海啸。
要说持续到何时，我估计起码要到明年年终才能见底。什么叫见底呢？就是有一些问
题现在还不是很明确，比如5大行现在已经倒了3家，还有2家会怎么样呢，还要观望
一段时间。
另外AIG是世界最大的保险箱，它也已经向美联储发出了SOS求救信号，要求给他们提
供贷款。要是贷款没有着落，那就只能申请破产保护。现在AIG在全世界的保险业务
那么庞大，他们自己要是陷入财务危机，怎么给别人赔偿？
如果AIG真的走到破产地步，那其他保险机构、金融机构又怎么样？现在就像是一个
军火库已经被点燃了，里面已经爆出了几声响声，但是还有很多没有爆出来。最终结
果怎么样，可能是我们想象之外的。因为美国的衍生金融产品数额太庞大了。现在还
搞不清楚这个黑洞有多大，所以次贷危机，以及由此引发的信贷危机以及金融危机会
发展到什么地步，那就很难说得清了。 | y***i
发帖数: 11639 | 2 要民主，就要建立这种制度：谁说了特别蠢特别不符合事实特别不符合逻辑的话，当
众扇10个耳光。
不然管不住人说这种蠢话传播这种谣言。说这种话没代价是民主制度的最大缺陷。
美(
【在 v****d 的大作中提到】
: 6月16日，美国联邦住房金融局发表声明，要求其监管的美国两大抵押贷款巨头房利美(
: FNM)与房地美(FRE)从纽约证交所和其他全国性证交所退市。，“退市”消息一出，原
: 本已低得可怜的“两房”股价立刻再度暴跌约四成。至周三收盘时，“两房”股票在投
: 资人急速抛售下，房利美股价已不足40美分，房地美股价也仅为50美分左右。 引
: 发美国本轮金融危机的房地美和房利美，自2008年9月起即由美国联邦住房金融局接管
: 。如今，两家公司股价长期低于1美元。联邦住房金融局认为， “两房”退市可以避免
: 持续的最低价格水平和股东投资的损失。 对此，房地美和房利美立刻回应，表示
: 将领命“退市”。 房地美在当天的一份声明中表示，计划将其普通股和优先股从
: 纽约证交所退市，正式的退市时间将在今年7月8日左右。 随着两房股票成为垃圾股退
: 市，两房的股权与债权持有人必然成为被牺牲者。债券价格受到连累，中国持有两房
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